一紙“禁酒令”，5萬億白酒賽道崩盤了

2月6日，中國人保財險的一份“禁酒令”文件在網上廣為流傳，觸發了市場神經，引發5萬億白酒賽道崩盤！

同花順數據顯示，截至收盤，白酒概念指數收跌0.63%，板塊總市值跌落4.8萬億元。個股中，五糧液（000858.SZ）、青海春天（600381.SH）、來伊份（603777.SH）跌超3%，貴州茅臺（600519.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）等股小幅跟跌。

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據悉，中國人保財險黨委辦于1月30日《關于印發“禁酒令”的通知》，對公司各級機構和員工發布6條“禁酒令”，包括嚴禁在內部公務活動期間飲酒；嚴禁在工作日（含上班時間、下班時間）和其他工作時間飲酒；外事工作確需飲酒的等違法行為。對違法上述 " 禁酒令 " 的，該公司將依規進行處分、問責。

然而，這并非白酒行業首次巨震。近兩年來，白酒股亦多次被“禁酒令”嚇趴。受這些日常“鬼故事”影響，白酒板塊難免會出現短期沖擊，但對其長期投資邏輯影響卻是相當有限。

在酒類分析師蔡學飛看來，2012年八項規定出臺后，白酒行業受到重挫，第二輪白酒牛市結束，進入深度調整期，因此市場對禁酒令有一定的恐慌。實際上，類似文件每年都會頒布，況且目前中國白酒消費中政務消費的比例已經很低。

華創證券分析師沈昊亦認為，早在17年前保監會就已有禁酒文件，范圍上并無明顯增長，不用過度解讀。各級政府、單位均已有成熟的相關制度和明確要求，但近年每每點狀文件的傳出，仍會造成短期恐慌，后情緒較快修復，從未對基本面情況產生實質性影響。

值得一提的是，作為長周期屬性的“時間產業”，白酒產業的消費環境和場景歷經多年的調整，已進入了相對穩定、健康的平衡狀態。

站在當前時間，在明確的穩增長主線下，疫情防控政策的松綁給消費市場復蘇帶來極大的利好，白酒實際動銷于2023年春節期間更是遠超預期。

安信證券食飲團隊認為，對于白酒板塊，他們走訪了一些終端煙酒店并且觀察了身邊飲酒場景的恢復情況，認為白酒實際動銷超出預期。此前根據草根及渠道調研，今年春節白酒終端動銷旺盛，消費者對于疫情的恐懼心理持續弱化，宴席和禮贈市場受益于返鄉潮復蘇明顯。尤其江蘇、安徽等經濟韌性強的區域動銷復蘇較為突出；品相上，區域酒表現突出，特別是300元以下價格帶。

當然，反饋至投資機會層面，不同價位的白酒競爭邏輯不同，所對應的投資邏輯亦有異同。

中信證券指出，2023年春節消費市場整體呈現較高景氣度，白酒動銷表現優秀，預計五糧液等名酒動銷實現20%以上增長。考慮到2-3月商務宴請、聚餐場景還將持續修復，預計2023Q1動銷將實現增長。短期板塊估值行進至較為合理水平，節后和23Q2的關注點將主要集中在名酒大單品價格表現，同時在估值合理、行業基本面長期穩健、短期景氣向上的基礎上，出現任何邊際的抬升均將推動板塊表現。

作者|虹小豆

編輯|effie

標簽： 中國人保