中融基金51%股權(quán)落定，國聯(lián)證券為何要高溢價求公募牌照？

國聯(lián)證券擬收購中融基金股權(quán)事項迎來了新的進展。

2月17日，經(jīng)緯紡機（000666.SZ）發(fā)布了關(guān)于子公司中融信托轉(zhuǎn)讓所持中融基金51%股權(quán)的進展公告。內(nèi)容顯示，國聯(lián)證券（601456.SH）成為受讓方，成交價格為約15.04億元。這也意味著，時隔數(shù)月，中融基金的控股權(quán)終于塵埃落定。

【資料圖】

就在前一天，即2月16日，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱，已分別與上海融晟及中融信托簽署相關(guān)協(xié)議，收購其所持有的中融基金24.5%、51%股權(quán)。目前，上海融晟持有的中融基金剩余24.5%股權(quán)仍處于質(zhì)押狀態(tài)，國聯(lián)證券將根據(jù)該部分股權(quán)的質(zhì)押解除情況決定是否受讓該部分24.5%股權(quán)，存在不確定性。

來源：公司公告

中融基金的歸屬明確

國聯(lián)證券收購中融基金股權(quán)事項已經(jīng)持續(xù)多日，終于在2月17日正式落地。根據(jù)公告，在2022年7月18日至2023年2月15日的掛牌期間，征集到國聯(lián)證券一個意向受讓方，按照產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則確定國聯(lián)證券為受讓方，成交價格為15.04億元。

而國聯(lián)證券也在2月16日發(fā)布了公告，收到上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所出具的書面通知，確認公司成為中融信托所持有中融基金51%股權(quán)的受讓方。根據(jù)2月14日公告顯示的股權(quán)資產(chǎn)評估備案結(jié)果，中融基金股東全部權(quán)益評估值為26.99億元，較評估初值26.97億元增加了200萬元。

記者注意到，國聯(lián)證券此前還與上海融晟簽署了《關(guān)于中融基金管理有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（下稱《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》），約定在取得中融信托所持有中融基金51%股權(quán)的前提下，國聯(lián)證券將以7.224億的價格購買上海融晟所持有中融基金49%股權(quán)中的24.5%。

此外，鑒于上海融晟持有的中融基金剩余24.5%股權(quán)仍處于質(zhì)押狀態(tài)，如自《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署之日起5個工作日內(nèi)，前述股權(quán)質(zhì)押得到解除的，國聯(lián)證券將以7.224億的價格繼續(xù)購買該部分股權(quán)，否則其有權(quán)不再購買上海融晟持有的中融基金剩余24.5%股權(quán)。

按上述數(shù)據(jù)計算，國聯(lián)證券將以約14.448億元的價格購買上海融晟所持有中融基金49%股權(quán)。這一轉(zhuǎn)讓價格與國聯(lián)證券此前披露的“不高于14.45億元”的受讓價格區(qū)間相符。那么，如果一切順利，國聯(lián)證券拿下中融基金的100%股權(quán)的價格，總計在29.5億元左右。

國聯(lián)證券曾表示，收購中融基金，是為了彌補公募基金牌照空缺，把握行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展機遇，深化財富管理轉(zhuǎn)型，提升公司綜合金融服務能力。記者注意到，早在2021年6月，國聯(lián)證券就披露了設立公募業(yè)務部并申請公募基金管理業(yè)務資格的計劃。

“此次收購中融基金能夠幫助國聯(lián)證券快速獲取公募牌照，有利于公司發(fā)揮現(xiàn)有資源優(yōu)勢，將現(xiàn)有業(yè)務與公募業(yè)務進行整合，從而進一步豐富客戶服務手段，形成新的利潤增長點。”有券商分析師這樣表示。

為何溢價收購？

Wind數(shù)據(jù)顯示，中融基金成立于2013年5月，截至2022年12月底，公司的基金管理規(guī)模為1108億元，在全市場排名第46位；而在2020年底，中融基金的基金資產(chǎn)合計為1186億元，排名第40位。換言之，中融基金最近兩年的管理規(guī)模“不進反退”，市場排名也在逐漸退后。

從產(chǎn)品情況來看，中融基金旗下共有81只基金產(chǎn)品（不同份額合并計算），其中混合型基金數(shù)量最多，有35只，規(guī)模合計為104.94億元；債券型基金有32只，合計規(guī)模約為713.91億元；此外，8只股票型基金和3只貨幣市場型基金的規(guī)模分別為16.14億元、270.2億元。從上述數(shù)據(jù)可以看到，公司的債券型基金的規(guī)模撐起了“半壁江山”，債基規(guī)模占比高達64.4%。

財務情況方面，截至2022年9月30日，中融基金的資產(chǎn)總額為12.29億元，凈資產(chǎn)11.06億元；2022年前三季度，中融基金的營業(yè)收入為3.36億元，凈利潤為624.92萬元。而在2021年，中融基金的營業(yè)收入和利潤總額分別為4.71億元和7654.47萬元。

從數(shù)據(jù)來看，中融基金這一凈利潤表現(xiàn)在業(yè)內(nèi)不算亮眼，但國聯(lián)證券所花費的代價并不小。歷年的財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，國聯(lián)證券2017年以來的凈利潤合計為30.67億元。這也意味著，國聯(lián)證券要花費5年多的凈利潤才能溢價拿下中融基金100%股權(quán)。

“代價確實不小，不過，從雙方此前的歷史數(shù)據(jù)來看，國聯(lián)證券拿下中融基金，并不是想要通過參控股公募基金獲得利潤支柱，而是為了‘一參一控一牌’，提升券商資管公募業(yè)務。”一位券商行業(yè)分析師對記者表示，一家成熟的公募基金公司，對財富管理業(yè)務的提升與轉(zhuǎn)型可能會有一定的幫助。

“即使公募基金對券商凈利潤的貢獻有限，但二者在資源優(yōu)勢上具有很強的協(xié)同作用。”上述分析師此前也告訴記者，券商與公募基金的客戶風險偏好接近，基金公司可以通過券商這一銷售渠道來增加銷售額，而基金公司的基金產(chǎn)品也可以持續(xù)擴充券商代銷產(chǎn)品庫，助力財富管理轉(zhuǎn)型。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場共有162家公募管理機構(gòu)，按照機構(gòu)類型劃分，“券商系”基金管理人就有70家，占比超過四成，是數(shù)量最多的一類基金公司。

標簽： 國聯(lián)證券 公募牌照 中融基金