當前看點!全面注冊制來了！“里程碑意義”的改革如何影響資本市場？

備受關注的全面注冊制來了。

2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行。

全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革。專家表示，全面推行注冊制改革對整個資本市場的發展、融資體系的完善和服務實體經濟均具有重要意義，同時也對投資者的能力提出了更高的要求。

(資料圖)

有哪些影響？

中國資本市場具有里程碑意義的改革

“這次全面實行注冊制制度規則的發布實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，標志著注冊制推廣到全市場和各類公開發行股票行為，在中國資本市場改革發展進程中具有里程碑意義?！敝袊C監會表示。

中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍對中新網“中國新觀察”欄目表示，從宏觀層面來看，注冊制改革有利于更好按照市場機制原則配置資源，服務實體經濟。從微觀層面來看，有利于更多的各種不同類型的企業通過資本市場獲得發展自己的機會。

《首次公開發行股票注冊管理辦法》明確了主板、科創板、創業板的板塊定位。其中，主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，全面注冊制改革啟動，既是完成既定的改革任務，也是防疫政策調整后，加速推進中國經濟轉型升級的重要推手，亦是資本市場加速推進市場化、法治化、國際化改革進程，高質量服務實體經濟的重要保證。

有哪些亮點？

精簡優化發行上市條件 滿足四大條件可上市

此次改革的主要內容包括精簡優化發行上市條件。堅持以信息披露為核心，將核準制下的發行條件盡可能轉化為信息披露要求。各市場板塊設置多元包容的上市條件。

《首次公開發行股票注冊管理辦法》取消了現行主板發行條件中關于不存在未彌補虧損、無形資產占比限制等方面的要求。規定申請首發上市應當滿足以下四方面的基本條件：一是組織機構健全，持續經營滿三年。二是會計基礎工作規范，內控制度健全有效。三是發行人股權清晰，業務完整并具有直接面向市場獨立持續經營的能力。四是生產經營合法合規，相關主體不存在《注冊管理辦法》規定的違法違規記錄。

趙錫軍說，上市的條件整體比以前更加優化，財務方面沒有那樣高的要求了，這能夠讓原來達不到核準制要求的公司也有機會進入市場。

董登新指出，全面實行股票發行注冊制改革，有利于提升資本市場的包容性和開放性，亦有利于高成長、高新技術、具備足夠研發能力或創新能力的優秀企業獲得更包容的上市機會。

證監會在關于《首次公開發行股票注冊管理辦法》的立法說明中指出，注冊制不是隨意發行、隨意上市，而是要求公司必須符合最基本的股票發行上市條件，滿足嚴格的信息披露要求。

對新股發行價格、規模等不設任何行政性限制

此外，優化發行承銷制度。對新股發行價格、規模等不設任何行政性限制，完善以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制。

趙錫軍指出，改革后發行定價的市場化程度更高，把決定權放給市場，沒有行政性一些限制，讓市場來決定發行價格、發行規模，所以市場化程度有了進一步的提升，這也是很重要的一個亮點。

完善審核注冊程序 取消發審委

改革后，堅持證券交易所審核和證監會注冊各有側重、相互銜接的基本架構，進一步明晰證券交易所和證監會的職責分工，提高審核注冊效率和可預期性。

證券交易所審核過程中發現重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監會請示報告。證監會同步關注發行人是否符合國家產業政策和板塊定位。同時，取消證監會發行審核委員會和上市公司并購重組審核委員會。

根據關于《首次公開發行股票注冊管理辦法》的立法說明，上海證券交易所、深圳證券交易所全面負責發行上市和信息披露要求的審核，中國證監會加快職能轉型，加強對審核注冊工作的統籌協調監督管理，統一審核理念和標準，強化對交易所的監管，進一步強化事前事中事后全過程監管，有效防控各種風險，從源頭提升上市公司質量。

趙錫軍指出，改革后，證券交易所和證監會的職責分工就更加明確，效率也會提高很多。由于上市標準包容性更強，上市公司的種類也會更加豐富，市場力量影響會越來越大。但是，把權力下放給市場，并不意味著說要降低上市公司質量，實際上對上市公司、中介機構、投資者和監管的要求有了更多的提升，尤其是發行人要承擔好主體責任，中介機構要承擔好“看門人”責任。

對股民有哪些影響？

目前，A股投資者已經超過2億人。趙錫軍表示，此次全面注冊制改革涉及到兩大主板，上交所、深交所主板，這兩個主板聚集了最多的個人投資者，所以，改革對于個人投資者也會產生深刻的影響，尤其是在打新方面。

趙錫軍指出，由于定價方面的行政性限制沒有了，再加上標準多元化，上市公司在發行上市了以后價格波動可能會更大一些，投資者要考慮到新變化，慎重進行判斷和投資，要能夠很好來理解企業相關的信息披露來做出理性決策，要更加審慎。

“另外，隨著注冊制推進，市場優勝劣汰機制也會發揮越來越大的作用，退市的企業也會越來越多，所以投資者要密切關注，要十分關注上市公司的變化，它是否會面臨退市的風險”，趙錫軍說，投資者要更加密切盯住市場，關注市場信息披露。總的來說就是對投資者的能力提出了更高的要求。

值得注意的是，此次改革也強化了監管執法和投資者保護。依法從嚴打擊證券發行、保薦承銷等過程中的違法行為。

標簽： 資本市場