量寬終結！歐央行宣布將于7月加息25個基點

周四（9日），歐洲央行公布最新利率決議，維持三大利率不變，并宣布了終結量寬和7月開啟加息的計劃。

歐洲央行決定從2022年7月1日開始終止資產購買計劃的凈資產購買，預計適用于第三輪長期定向再融資操作(TLTRO III)的特殊條件將于今年6月23日結束。決議表示，計劃在7月加息25個基點，9月將進一步采取行動，具體加息規模將取決于通脹前景。歐洲央行表示，高通脹對所有人而言都是重大挑戰，將確保通脹在中期內恢復到2%的目標，調整貨幣政策的速度將取決于新數據以及對中期通脹發展的評估。

歐洲央行將歐元區2022年GDP增長預期從3.7%下調至2.8%，并預計明后兩年的增速均為2.1%。歐洲央行還上調了通脹預期，預測2024年通脹率為2.1%。

此前，歐元區的通脹率在5月再創新高。而歐盟統計局周三發布的數據顯示，一季度GDP較去年四季度增長了0.6%，和去年同期相比增長了5.4%。這一強勁表現增加了歐洲央行開始加息以對抗通脹的底氣。

決議公布后，歐洲斯托克600指數下跌1.1%至盤中低點。

市場未放棄9月50個基點加息可能性

雖然歐洲央行今日指引稱將在7月和9月加息25個基點，但市場仍未放棄討論更為“鷹派”的加息50個基點的可能性。

今日稍早，貨幣市場目前對歐洲央行至12月前的累計加息押注為130個基點，10月前有一次會議上將加息50個基點也幾乎成為市場共識。今日決議公布后，交易員上調歐洲央行加息押注，預計12月前將累計加息150個基點。

此前，一些歐元區國家央行行長質疑7月和9月各25個基點的加息幅度是否可以有效抑制通脹增長，斯洛伐克、奧地利、荷蘭和拉脫維亞的央行行長都表示愿意考慮提高至每次加息50個基點。

機構對于歐洲央行的加息前景也存在分歧。一些機構認為歐洲央行在抑制通脹道路上將更加激進，采取更”鷹派“的做法；但也有機構認為在經濟增長壓力下，歐洲央行或將快速轉“鴿”，在走出負利率后暫停動作。前者以美國銀行和巴克萊為代表，后者以貝萊德為代表。

美國銀行本周發布的一份報告預計，今年歐央行將加息150個基點，包括7月和9月分別加息50個基點。此前，美國銀行預測今年歐洲央行累計加息的幅度為100個基點。

巴克萊也在周一的報告中稱，預期歐洲央行將在7月到12月的每一次會議中加息25個基點，并在明年一季度繼續加息1次，累計加息125個基點，將目前的存款利率從-0.50%拉到0.75%。

德意志銀行的首席經濟學家Mark Wall在一份研究報告中表示：“一些歐洲央行管理委員會成員已經對加息50個基點持開放態度。而我們認為歐洲央行仍低估了通脹，因此我們預計，隨著夏季的推進，會有更多人支持加息50個基點的預期。”

與此相對的，貝萊德認為不論是美聯儲還是歐洲央行，都可能不會像市場預期的那樣激進。貝萊德投資研究所所長巴爾維（Jean Biovin）在每周評論中寫道：“本輪加息周期中，累計的加息幅度可能最終僅為歷史最低水平，因為央行們比起擠出增長更愿意與通脹共存。問題是，市場太沉浸在鷹派假設中。”

貝萊德認為，歐洲央行會迅速將利率拉出負值區域，然后在面對能源危機引發的經濟衰退時暫停動作。“隨著歐洲找到新的能源和食品來源，（高通脹）應該在中期內消散。”巴爾維稱，“歐洲央行似乎正在尋找通脹和增長之間的平衡點。因而，我們可能會在未來幾個月看到歐洲央行出現另一次政策急轉彎，這次將是重新回歸鴿派。“

歐元探底回升

決議公布后，歐元對美元短線跌逾55個基點至1.0687后反彈至基本與決議公布前持平點位1.0734。在今日稍早交易時段，歐元對美元上漲，因為市場押注一個更“鷹派”的歐洲央行。

對于歐元對美元的預期，道明證券的全球宏觀策略主管羅西特(James Rossiter)表示，市場的這種熱情可能是錯誤的，歐元大幅上漲的空間有限，“除非拉加德承諾連續加息50個基點”。道明證券預測，歐洲央行可能會在7月和9月的會議上加息25個基點，并預計拉加德將重申“漸進”加息的必要性，從而抑制加息50個基點的預期。而這可能會讓看好歐元的人失望。基于此，該機構認為歐元對美元將回落至1.06。不過，道明證券也表示，一旦出現更為“鷹派”的結果，比如歐洲央行加息50個基點，那么歐元對美元可能會升至1.0820的高位。

不論如何，歐元區加息的前景都對歐元起到了支撐作用，歐元對英鎊在5月和6月已經從最近幾個月的低點回升，歐元對美元也已從多年低點回升。

摩根士丹利駐紐約策略師亞當斯（David S. Adams）認為，不論如何，歐洲央行加息前景都會是對歐元有利的關鍵催化劑，歐元對美元可能會走高，是買入歐元兌美元的時候了。摩根士丹利的預期為，歐元對美元將走高至1.10。但如若要歐元對美元突破1.10，則還需要美元必須走軟。

高盛的外匯策略師團隊也表示，他們有意維持歐元對美元匯率的中期樂觀預期，預計未來幾個月歐元對美元將躍升1.10。不過，高盛目前還不愿給出買入建議，主要是因為他們認為烏克蘭局勢仍是歐元區經濟復蘇的尾部風險。

10年期德國國債收益率漲至盤中高點

不僅匯市，歐洲債券市場在今日決議前也已經對歐洲央行結束資產購買計劃做出了反應，并評估了不同歐元區國家的不同風險：德國和意大利債券收益率的息差在本周持續擴大，兩國的10年期國債收益率利差升至200個基點，今年年初時利差還不到140個基點。

與此同時，由于市場預期歐央行將逐漸“鷹派”，歐洲國債市場遭遇壓力。周三，2年期德國國債收益率從0.68%飆升至0.71%，10年期德國國債也從1.3%升至了1.36%。

今日利率決議公布后，10年期德國國債收益率上漲4個基點至盤中高點1.39％，10年期意大利國債收益率上漲11個基點至3.49％，利差進一步擴大至210個基點。

不過，荷蘭國際集團利率策略師在報告中稱，歐洲央行決議中的“溫和言語”將在一定程度上緩解國債利差波動。誠然，策略師懷疑這是否足以說服私營部門投資者大批重返歐元區外圍債券市場。報告稱，一旦歐洲央行的凈資產購買計劃（預計將于本月停止）停止，需求缺口將不得不由私營部門投資者來填補。荷蘭國際集團認為這并非不可能，但最佳的說服方式是降低歐元區外圍國家債券相關的風險，或提供更高的收益率，而這一任務勢必要落在歐洲央行身上。

標簽： 歐洲央行 GDP增長預期 通脹預期 終止資產購買 歐洲斯托克