多家航空公司資不抵債，為何還沒有一家倒閉｜姍言兩語

疫情暴發的兩年來，國內民航持續虧損，最新披露的2021年年報顯示，已有五家航空公司資不抵債。

這五家航司分別是海航旗下的烏魯木齊航空（137.5%），海航旗下的福州航空（118.1%），南航旗下的重慶航空（113.2%），東航旗下的上海航空（109.6%），以及國航旗下的山東航空（102.81）。

這五家由于都是上市公司旗下并表的航司，因此他們的盈虧和負債情況也與年報一起披露了，而更多沒有上市的國內航司，虧損和債務情況比上市航司還要嚴重，最近就有不少航司傳出了薪水緩發多月的消息。

多位民航業內人士對筆者分析，現在比較危險的航司，一種是資產負債率爆表的，一種是現金流要斷了的。目前的情況下，第二種情況更加危險，這其中，民營的，規模小的航空公司面臨第二種危險的會更多。

春運后，國內航班量急劇下降，有的小航司一天一班都沒有飛，機票收入為主的現金流沒了來源，從銀行也很難借到錢，大股東如果再沒有太多過去的資金積累的話，就很可能陷入現金流危機。

根據截至2019年底的數據，我國共有62家運輸航空公司，其中客運航司53家，全貨運航司9家，國有企業48家，民營企業14家。

這些航司如果是在國外，不少已經進入破產程序或者關門倒閉了，但直到現在，除了海航被破產重整起死回生外，還沒有一家國內客運航司進入破產程序，更不用說關門倒閉，筆者認為有以下幾個原因。

一是在中國，航空公司的牌照資源還是非常有價值的，從2018年開始，國內就已經不再批準新的客運航司籌建，但仍有地方政府希望擁有一家自己的本土航空，他們只能通過收購現有航空公司牌照的方式曲線進入。

比如一直沒有本土航空的安徽省，早在《安徽省民航建設專項規劃(2017-2021年)》中就明確要“加快基地航空建設，加快培育本土基地航空公司”，省政府已多次發函國家民航局商請支持組建安徽海富航空公司，但直到現在都沒有獲批籌建。

于是，我們看到疫情以來也有不少民營航司易主，注資的都是地方政府。包括青島國資收購青島航空100%股權，湖南國資增資紅土航空成為二股東，瑞麗航空被無錫地方國資控股等。

假如沒有這些地方政府的及時“接盤”，這些航空公司很可能會面臨破產直至倒閉。

二是仍有社會資本希望進入航空業。近年來，由于航空公司的牌照、時刻、飛行員等資源都是稀缺資源，不少原本在地產業、制造業的資本，也看上了航空公司“這塊蛋糕”，希望通過機隊規模的增加帶來的航司牌照增值，幾年后登陸資本市場或再出售套現。

2020年底，連年虧損、經營困難的龍江航空被債權人申請拍賣，最終，負債超過8億，只有5架飛機、好時刻基本沒有的龍江航空98%股權，還是被江蘇一家企業以7.71億的價格拍下。而第一家飛上天空的民營航空奧凱航空，更是在2019年開始經歷了多次大股東變更，通過股東外部資金的注入“續命”。

不過，隨著疫情的持續，現在想要依靠航空公司牌照增值套現，也不是一件容易的事，而要維持航空公司的運行，還要不斷的注入資金。

據了解，龍江航空在疫情期間就一直在與外部洽談出售，也有幾家表達了購買意愿的買方，不過最終都因為價格等沒有談攏，最終被拍賣。

而在2019年12月買下青島航空后，青島政府在2022年1月又對其增資3億，無錫國資也在2021年底對瑞麗航空增資3.5億。

剛剛過去的四月，油價同比上漲了75%，境內旅客量只有2019年的不到20%，大型航空公司每天都要虧掉1個億，行業性巨額虧損還在持續，在這樣的情況下，國內航司仍將面臨較大的經營壓力和現金流考驗，預計會有更多公司堅持不下去，而找到“接盤俠”則越來越難。

標簽： 資不抵債