世界觀點：豬肉、蔬菜價格齊降 11月CPI或重回“1時代”

9日上午，國家統計局將公布11月居民消費價格指數(CPI)。多家機構預計，11月CPI同比漲幅1.6%。

CPI漲幅或重回“1時代”

【資料圖】

國家統計局數據顯示，2022年10月，全國CPI環比上漲0.1%，同比上漲2.1%。同比漲幅較9月明顯回落，且連續第4個月低于市場預期。

對于即將揭曉的11月CPI數據，Wind數據顯示，截至12月8日，19家機構對11月CPI同比漲幅的預測均值為1.6%。從預測值來看，5家在1.6%以下，8家為1.6%，3家為1.7%，2家為1.8%，僅1家超2%，預測值最高為國聯證券給出的2.2%，最低為中信證券、德邦證券給出的1.4%。若按照機構預測的均值計算，CPI同比漲幅將再次明顯回落并重回“1時代”。

從機構預測來看，食品價格回落是CPI漲幅收窄的主要拖累，非食品項則影響較低。

農業農村部數據顯示，11月豬肉和蔬菜價格回落明顯。截至12月1日當周，豬肉及19種蔬菜批發市場周均價為32.64元/公斤、3.71元/公斤，分別較截至11月3日當周均價下跌7.25%、下跌9.29%，同比分別上漲34.2%和下降32.4%。

油價方面，國家發改委11月上調及下調成品油價格各一次，汽、柴油價格每噸分別合計下調20元和15元。

北京大學國民經濟研究中心宏觀研究團隊分析稱，受國際原油下行、疫情反復、國內消費需求季節性回落和部分商品供應改善影響，食品價格環比回落，非食品相對平穩，預計11月CPI同比增長1.5%，較上期下降0.6個百分點。

德邦證券宏觀報告稱，食品項價格經過7月以來連續四個月的上漲后，11月趨于回落，非食品CPI的環比變動也處于歷史較低區間，預計11月CPI環比下降0.3%，同比上升1.4%。

華創宏觀張瑜團隊預計，11月CPI環比下跌0.2%，同比回落至1.5%左右。冬季蔬菜大量上市，蔬菜價格環比下降是11月食品價格走弱的主要拖累，能源價格對CPI無方向性影響，預計核心CPI環比將下降0.2%左右，同比持平于0.6%。

未來CPI怎么走？

渤海證券認為，2022年CPI同比總體保持穩定，雖然豬肉價格有所上行，但并未出現“豬油共振”現象，同時核心通脹總體下行也對沖了豬肉價格對CPI的擾動。

展望2023年，平安證券預計，2023年CPI同比增速前高后低，中樞略低于2022年。中性情形、豬油偏強情形、豬油雙弱情形下CPI中樞分別為1.6%、2.0%和1.3%。同時，受基數效應影響，2023年2月達階段性高點。

瑞銀證券宏觀團隊分析稱，隨著中國經濟走出疫情重新開放和消費及服務活動反彈，預計相關價格(例如旅游和運輸)將上漲。隨著豬周期反彈，食品價格也在上漲。然而，本輪經濟重啟的背景是全球經濟放緩和能源價格走弱。此外，房地產市場調整也給上游大宗商品價格帶來下行壓力，導致PPI通縮。因此，盡管一些食品和服務業消費者價格或將上漲，但在能源價格下跌和制造業核心商品價格走弱的推動下，整體CPI通脹應大致穩定。預計2023年CPI同比增速平均約為2%左右、其上行空間有限。

中信證券預計，2023年核心CPI同比增速或開始企穩回升，但回升幅度可能相對有限，中樞約在1%-1.2%附近。豬周期已啟動5個月左右，拉動食品項CPI上行，明年一季度后壓力料將逐漸緩解。

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