存款利率走低，5月人身險保費大增

存款利率走低的背景下，5月上市壽險公司保費實現了兩位數的同比增長。第一財經記者統計發現，六大上市壽險公司5月單月保費收入達1305.34億元，同比增幅達13.6%。

保費收入兩位數增幅的背后，一方面是存款利率下降背景下3.5%預定利率的儲蓄型險種吸引力大增，另一方面則是人身險預定利率即將下調的預期形成的需求集中釋放。然而，在6月人身險告別3.5%時代迎來3.0%時代之后，保費增長是否可持續？

綜合業內人士看法，盡管預定利率下降在短期內對保費將有一定的影響，但這種影響可能低于大眾預期。在低利率時代，保險在滿足居民長期儲蓄需求方面依然具有優勢，今年上市險企新業務價值轉正的確定性加強。

(資料圖)

存款利率向下，保險保費向上

近一個多月來，存款利率下降的新聞高頻地出現在保險營銷員的朋友圈中。和許多銀行利率已經跌破3%的3年期、5年期存款相比，他們覺得，自己手上預定利率3.5%的增額終身壽產品更“香”了。

“近期多家銀行下調了存款利率，來咨詢我們儲蓄型保險產品的客戶明顯變得更多了，最終投保的客戶也不少，就前兩天我還成交了一筆總保費百萬元的大單。”接受第一財經采訪的一名資深保險營銷員顯然對自己近期的業績頗為滿意。

事實上，5月人身險保費走勢驗證了保險產品近期的熱銷，也延續了今年以來壽險行業負債端的復蘇趨勢。

第一財經記者統計了近日陸續發布的六大上市壽險公司人身險保險保費（含壽險、健康險、養老險），發現它們5月單月的保費總收入為1305.34億元，同比增長13.57%，較4月的同比增幅上升9個百分點左右。

六家上市壽險公司5月保費同比均改善并實現單月正增長，增幅在4.94%~36.12%之間，其中差距主要是由于各公司規模基數、產品結構差異所致。除了太保壽險的4.94%及平安壽險（含健康險、養老險）的9.13%外，其余四家上市險企的5月人身險保費均實現了兩位數增長，其中保費規模較小的人保壽險及健康險實現了六家中最大的同比增幅，達到36.12%。

開源證券的數據顯示，中國人保人身險板塊5月長險首年保費達33.3億元，同比大漲78.3%，較4月擴大25.6個百分點，其中躉交7.87億元、同比下降9.0%，而期交首年保費25.44億元、同比上升153.6%，期交首年保費已連續4個月實現同比高增，且增速高于躉交，預計其人身險板塊產品結構改善明顯，整體價值率或有所提升。新單保費高增長疊加價值率改善，其新業務價值（NBV）同比或超市場預期。

“5月上市險企壽險保費延續較快增長，預計主要為利率下行背景下居民持續旺盛的保險儲蓄需求，以及保險產品預定利率下調前的窗口期居民需求集中釋放帶來。”國泰君安表示，而估計增額終身壽險、年金險等儲蓄類產品加快增長也帶來了期交長險新單保費高增，這將為NBV的增長帶來正面效應。

5月單月的保費增長推高了上市險企前5個月的累計人身險保費表現，六家上市險企中除了太保壽險仍呈現1.93%的負增長外，其余五家均實現了正增長，其中平安壽險（含健康險、養老險）的同比漲幅為6.44%，相對較高。

預定利率調整下，比較優勢仍在

在低利率時代下，事實上保險產品也存在壓降負債端成本的壓力。

從3月監管部門摸底行業利差損風險的座談會之后，人身險產品的預定利率下調已經成為了時間問題。目前第一財經從行業內了解到，自從4月末監管部門的窗口指導后，3.5%預定利率的新產品已無法上報獲批，而存量的3.5%預定利率產品也將于6月末左右下架，壽險產品將告別3.5%時代，進入3.0%時代。

在產品換擋的窗口期，盡管監管反復強調禁止“炒停售”，但很多營銷員仍然會反復提醒客戶“珍惜機會”，這樣的需求提前集中釋放也是推高這兩個月保費收入的因素之一，因此業內分析師普遍看好第二季度整體的新單保費表現及新業務價值的回暖。

那在3.0%預定利率來臨的時刻，未來保費收入是否會受到較大影響？綜合業內人士觀點來看，保費短期內可能會受一些影響，但中期來看低利率環境下保險產品優勢仍在。

長城人壽總經理王玉改就在近日的一場論壇上分享了歷史上預定利率調整的經驗結果。她表示，在過去20多年中，包括這次在內，我國人身險市場預定利率一共經歷過三次調整，有從超過10%一路降至2.5%，也有向上調整至4.025%。

“前兩次調整后行業的保費收入都相對平穩，市場并沒有出現特別明顯的下滑，原因在于市場競爭本質上是保險產品與其他金融資產的替代產品競爭，是保險的利率與其他金融產品利率水平的競爭。”她表示，早在2014年市場預定利率就為3.5%，但當時由于存款利率、理財產品的收益率等都還在高位運行，因此增額終身壽險并沒有成為行業的核心產品。而如今3.5%預定利率的增額終身壽險爆火，就是因為從2019年開始，尤其是資管新規打破剛兌后，在其他金融產品收益下行的情況下，保險產品的剛性收益率給了消費者安全保證。

王玉改表示，保險產品負債成本的下降在短期內可能因為潛在客戶的過度消耗影響市場，但中期來看，與金融產品的比較優勢仍利好保險市場，長期來看則有利于人身險的資本、利潤管理修復。

業內分析師也持類似觀點。財通證券表示，在存款利率進一步下調后，即使傳統險預定利率下調至3%，相對2.5%的銀行存款優勢依然較為顯著，相較于波動的基金、銀行理財，也更能匹配低風險偏好居民的理財需求。并且目前居民風險偏好仍舊較低，保本保息的資產配置重要性提升。“我們堅定地預判，下半年NBV同比增速或將放緩，但主要受停售導致部分客戶需求提前消耗的短期影響，而非預定利率下調至3%之后儲蓄險相對競爭力大幅削弱所致。”

在這樣的情況下，業內分析師普遍認為，人身險預定利率的下降并不改變保險滿足居民長期儲蓄需求的商業模式，季度間的新單波動也不影響全年業績增長，預計今年上市險企新業務價值轉正確定性提升。

行業經營邏輯將生變

盡管今年上市險企的整體業績修復被多方看好，不過也有險企高管表示，目前保費的增長主因是市場紅利，新業務價值的改善更多是由于規模帶來的效應。但在低利率的環境下，保險產品的比較優勢是否能一直維持需要打個問號。并且，低利率環境對于保險資金的投資端會造成較大壓力，險企仍需加強防范利差損風險。

王玉改則認為，從險企自身來看，監管在費用方面的管控，使保險產品將不只是同質化，而且定價將更加趨同。在外部競爭力下降、內部行業費率競爭模糊的情況下，未來保險公司的長期競爭力應建立在如何找到非費用和價格的競爭優勢上。

她的觀點是，對行業來說，經營邏輯要從收益轉向功能，要突出保險自身的風險保障屬性，保險的長期性、安全性、資產定向傳承功能等。而對保險公司而言，核心則是要做好客戶經營，洞察客戶需求并提供一攬子解決方案。以客戶為中心的經營，會成為下一步行業聚焦的核心要點。“未來的產品，除了客戶的利益以外，更重要的是在功能方面做擴展。因為客戶在購買產品時，會有多維度的需求，不能用產品收益率去滿足客戶多維的需求。同時，保險產品需要提供一些附加值服務。例如圍繞著客戶未來養老所需的場景，不單是養老社區，也有居家養老等場景去做一些特別的服務。另外，保險也需要改變以往‘以我為主’的特點，在客戶體驗方面做工作，去理解客戶的情緒，提升客戶體驗。”王玉改稱。

平安新銀保產品策略負責人、北美精算師王瑞也認為，客戶對保險產品除了投資屬性之外，對于功能屬性的需求變得越發重要，尤其在低利率疊加老齡化的環境下，功能屬性將成為保險產品區別于其他金融產品的一大“護城河”。

“投資屬性下要求保險產品具備長期的、確定的收益率，尤其在存款利率下降和基金波動加大的背景下。功能屬性下，特別在養老儲備這個方面，對于持續終身、穩定給付的現金流來保障養老生活有強烈的需求。因此，無論利率長期走勢如何變化，保險作為投資屬性的產品，通過鎖定利率，保證了和權益市場及利率波動的零相關性，從而隔離波動、有效幫助客戶降低了不確定性，是資產配置中的重要類別。而對于退休后更需要花錢的客戶而言，保險穩定給付的功能屬性更為凸顯，能有效對抗長壽風險、隔離市場風險，維持生活的穩定性及高品質。”王瑞表示。

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