鎖定面值退市的上市公司越來越多，“臨時抱佛腳”自救還有效么？ 全球新視野

A股的退市公司還在增加。

6月12日以來，包括*ST海投、*ST紫鑫在內的多家上市公司公告稱，因連續20個交易日收盤價低于人民幣1元，被交易所決定終止上市交易。截至發稿，2023年內已有18家A股上市公司觸及“1元”紅線，被鎖定面值退市。

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不只是觸發面值退市的公司增多，今年以來，退市數量創下新高。隨著常態化退市機制的加速推進，三年來共有123家公司退市，其中強制退市102家，強制退市數量超過資本市場之前近30年的總和，歷史積累的大量績差“釘子戶”得到集中清理。

然而，仍有不少退市邊緣的上市公司試圖“保殼”，近期多家ST公司公布破產重整、引入實力股東、擴大生產等消息，有的個股實現摘帽漲停，有的則股價繼續腰斬。

更多上市公司正鎖定面值退市

包括*ST海投、*ST紫鑫、*ST弘高、*ST天潤、*ST宋都、ST陽光城在內的多家ST股，紛紛因觸發面值紅線而面臨退市。

此外，*ST易尚、*ST光一、*ST文化均披露，將于6月20日進入退市整理期。順利退、銀河退、和佳退和奇信退已于本周進入退市整理期、*ST深南和*ST騰信也會于本周復牌交易，進入退市整理期。

拒不完全統計，今年年初以來，包括*ST凱樂、*ST西源、ST泰禾、*ST龐大、*ST宏圖在內的18家上市公司因連續20個交易日收盤價低于人民幣1元，已經收到退市事先告知書，或已經進入為期20日的退市整理期，并有部分退市摘牌。其中，觸發“1元退”的案例正明顯增多。

“1元退”往往伴隨著股價的快速、巨幅下跌。比如退市未來、奇信退、退市運盛的股價跌幅就超過90%；順利退、*ST宋都、新文退、和佳退、*ST紫鑫、*ST深南、ST陽光城跌幅也近90%； *ST弘高、*ST宏圖、*ST中天、*ST騰信跌幅則約在80%左右。

對于“一元退”現象，廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對第一財經分析：“一方面說明，近段時間市場走勢不好，部分績差股股價持續下行，觸及面值退市紅線；另一方面也說明，市場監管趨于嚴格，形成了應退盡退和優勝劣汰的新生態。”

田利輝認為，多數績差公司難以規避多元化紅線，故而接受“面值退市”。“因為存在面值退市紅線，多數績差公司不再忙于粉飾報表、縮股炒殼，而是逐步接受市場選擇。”他認為，未來，“面值退”公司還會繼續增加，而且會逐步發展成為較為常見的退市方式。

多家公司正“臨時抱佛腳”式自救

而今，仍有不少公司在退市邊緣，正進行著“保殼大作戰”。田利輝認為，當上市公司當股票價格接近面值或者已經跌破面值之際，上市公司自救的方式可能是股票回購、大股東增持、全員持股或尋找“白衣騎士”新股東注資等。

比如ST高升就稱，控股股東擬增持1億元至1.5億元股份。*ST全筑則披露，臨時管理人已公開招募遵選重整投資人，公司為住宅精裝修細分龍頭，恒大為公司第一大客戶。*ST宋都也曾表示，公司部分董事、監事計劃自5月17日起六個月內通過二級市場集中競價交易方式增持公司股份，擬增持金額合計不超過76萬元且不低于38萬元。

公開信息顯示，也有不少公司披露，此前曾“困擾”公司的問題或正逐步解決，或已經成為過去。比如ST花王就稱，公司違法違規已經結案，且網傳重整人有半導體產業背景，預重整期限至2023年9月30日。ST東陽也表示重整計劃落地，將獲五礦金通股權投資基金戰投；此外，公司每10股轉增約15.9股，共計轉增12億股股票。ST明誠則公告稱，法院已裁定受理公司重整，許可公司在重整期間繼續營業及自行管理財產和營業事務，且公司違法違規已經結案。

然而“保殼”手段是否及時、有效，又是否會被市場買單，結果各有不同。比如停牌前連續下跌，從2.17元/股跌至1.17元/股，遭遇面值危機的榮盛發展，在其公布通過并購重組轉型新能源行業后，復牌連續四個漲停至1.71元/股，暫時避免了“面值退”。而*ST宋都卻未能如愿，因其股票連續20個交易日每日股票收盤價均低于1元，在6月13日被上交所出具終止上市決定。

據Wind數據統計，截止6月14日，今年共有27家只股票“摘星摘帽”，有的個股摘帽后迅速漲停，有的股票則在“披星戴帽”后跌破1元面值。

田利輝認為，這和公司自身的競爭力、行業發展前景和市場總體走勢密切相關。此外，股價迅速變化，也說明了市場的信息效率，能夠借助摘帽和“披星戴帽”來認識企業的內在價值，進而進行價值投資，不再“炒差”、“炒殼”。

田利輝進一步表示，過去曾有上市公司通過長期停牌來規避面值退市，在全面注冊制的改革背景下，這一方法已不適用。“臨時抱佛腳式”的自救有效與否，往往還需要企業現金充沛且發展前景得到認同。“因為市場走勢，部分確有發展前景的公司也出現股價下行，接近退市紅線的情況。其中，確無其他問題的質優公司是可以通過回購和增持來釋放信號，推升股價。”田利暉稱。

田利輝提到，鑒于應退盡退的監管態勢，劣質退市股炒作問題日趨減少，但是市場錯殺的股票有可能得到新資金的注入。“退市有多元標準，確實績效不佳前景黯淡的公司會因財務指標等其他紅線退市。在監管新規下，短期的回購增持并不會改變應退盡退的市場格局。”他提醒投資者，當常態化退市機制的加速推進，更應關注優質公司，“炒小”、“炒差”、“炒殼”等投機性行為往往是火中取栗。

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