LP江湖迎來“水泥一哥” 產業生態成為重要投資壁壘 世界聚看點

近日，一則上市公司與專業投資機構共同投資基金暨關聯交易的公告吸引了一級市場的注意。

安徽海螺水泥股份有限公司(600585.SH，簡稱“海螺水泥”)發布公告稱，擬與海通開元投資有限公司、海螺資本、蕪湖產業投資基金有限公司、蕪湖高新產業發展基金有限公司、蕪湖市鏡湖振業投資基金有限公司、寧波市商毅軟件有限公司等六位合伙人共同投資設立安徽海螺海通工業互聯網母基金合伙企業(有限合伙)(暫定名，最終以企業登記機關核準名稱為準)。

該基金總規模為50億元，海螺水泥作為有限合伙人，擬以自有資金認繳出資15億元，占合伙企業認繳出資額的30%。合伙企業由海通開元擔任普通合伙人、執行事務合伙人和基金管理人。

(資料圖片)

主業承壓尋求新增長點

由于海螺水泥控股股東安徽海螺集團有限責任公司(簡稱“海螺集團”)及其全資子公司安徽海螺科創材料有限責任公司(簡稱“海螺科創”)分別持有海螺資本95%和5%的股份，因此，根據上海證券交易所股票上市規則，海螺資本為公司關聯方，上述交易構成關聯交易。

根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則，海螺資本是海螺集團的聯系人，也是海螺水泥的關連人士，上述交易亦構成關連交易。除本次合作投資事項外，過去12個月內，海螺水泥與海螺資本未發生關聯交易。

關于此次交易的目的與原因，海螺水泥在公告中表示，工業互聯網母基金主要投向工業互聯網產業，符合國家戰略和產業政策導向，具有一定的發展潛力和前景。通過參與投資工業互聯網母基金有利于把握數字化產業機遇，優化投資結構，通過產融結合助力本公司產業轉型升級，推進傳統制造業數字化轉型，并可加強工業互聯網領域技術儲備，吸引專業人才，助力公司產業發展。

近年來，公司財報數據顯示，海螺水泥營收自2000年增長超140倍。但由于行業周期變換，海螺水泥股價進入下行區間，自2019年開始，公司營收震蕩收縮。2023年一季度財報數據顯示，該季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降48.2%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比下降52.87%，主要由于銷售價格同比下降，導致利潤同比減少。

大的背景在于國內水泥產業進入瓶頸期，相關企業盈利能力承壓，開始積極尋找新的增長點。此前，海螺水泥執行董事兼總經理李群峰表示，新能源是公司轉型發展的重要賽道，一個原因是海螺水泥自身需要尋找新的利潤增長點，而新能源行業未來增長空間依然廣闊。同時，新能源業務對水泥主業減碳能夠提供強大的支撐，輔助主業。公司一直在研究新能源產業鏈，目前投資的項目主要是電站和儲能。隨著繼續向產業鏈上游發展，公司也在進行光伏玻璃的布局。

產業資本密集進入投資賽道

不止海螺水泥，近年來，諸多上市公司與資金充裕的企業開始進入LP賽道。此前清科創業（01945.HK）旗下清科研究中心發布的報告顯示，整體而言，2022年募資市場的LP構成中，國有資本的股權投資參與度逐漸提升，政府機構/政府出資平臺、政府引導基金等LP有效發揮其“大資金、穩資金”優勢，成為市場的重要支撐力量。

另外，產業資本加速入局，通過出資與其主業相關的特定產業基金，實現平行或垂直領域的整合協同。據統計，2022年上市公司的披露出資金額近1600億元，非上市公司參與出資次數超5500筆，出資金額約3000億元，兩者合計出資金額的占比已接近市場三成。

今年5月18日，貴州茅臺(600519.SH)發布公告稱，公司擬出資參與設立兩只產業發展基金，分別是茅臺招華基金和茅臺金石基金。其中，公司擬以自有資金參與設立茅臺招華基金，公司首期實繳20億元；茅臺招華基金認繳總規模為55.1億元。

2022年9月23日，九安醫療(002432.SZ)發布公告，稱將以自有資金認購五支基金份額，投資主要圍繞與主業相關的醫療健康以及科技領域方向，并表示未來也將圍繞這兩大方向進行布局。結合公告信息，五支基金涉及的創投機構分別是濟峰資本、元生創投、武岳峰資本、耀途資本和匯芯投資。

此前還有五糧液（000858.SZ）認繳5億，持有“宜賓五糧液鄉村振興發展基金”50%股份，洋河股份（002304.SZ）通過成立華泰洋河母基金出資金浦投資與云峰基金等。

清科創投表示，企業做LP（有限合伙人）投資私募股權基金，既可以看作對現有產業的擴充，靈活使用資金；也可以看作“投石問路”，進行新的產業布局，或找到新的利潤增長點，或及時規避風險。上市公司做LP，在當下募資難的情況下，確實是一種出路，但并不是唯一。直投、參股VC/PE機構做雙GP（普通合伙人）、CVC（CVC，Corporate Venture Capital，企業風險投資）也是上市公司進行股權投資的三種主要模式，“多條腿”走路正在成為企業的生財之道。蒙牛創投管理合伙人高航此前談及做CVC原因時表示，傳統乳制品企業面臨一定的防守問題，如未來的生物科技公司會降維做食品，另外消費行業未來一定是細分化的，其中有大量的機會需要把握。投入CVC可以幫助企業資本化路徑做得更短。

面對當前強勢的CVC的競爭，老牌人民幣基金達晨財智執行合伙人、總裁肖冰強調財務投資人一定要轉型為“準產業投資機構”，選好細分賽道做飽和式攻擊，通過投資建立自己的專業產業生態，才能在這個時代擁有一席之地。“通過投資，建立自己的產業生態，這樣才有可能和產業資本進行競爭，才有可能在未來的產業投資時代有自己的一席之地，目前我們已經看到和感受到搭建的產業生態帶給我們的投資復利了，”肖冰表示。

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