港股雙柜臺模式擬于6月19日推出，對后市有何影響？ 焦點

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港股資本市場迎來重要里程碑，雙柜臺模式落地時間確定。

香港交易所（下稱“港交所”）5月19日宣布，擬于2023年6月19日市場準備就緒時在中國香港證券市場推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”（下稱“雙柜臺模式”）及雙柜臺莊家機制(DCMM）。這也意味著實施后，雙柜臺交易模式的港股上市公司的股票，投資者既可以用港幣交易，也可以用人民幣交易。

港交所行政總裁歐冠升表示：“雙柜臺模式的推出是香港資本市場發展的又一重要里程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。”

據悉，這一機制首次提出是在去年12月，港交所宣布旗下證券市場將推出雙柜臺模式及雙柜臺莊家機制，進一步支持人民幣柜臺在中國香港上市、交易及結算。此后不少港股公司陸續申請增設人民幣柜臺。據第一財經記者統計，截至目前，約有23家公司申請增申請人民幣計價股票交易柜臺，其中既有騰訊、百度、京東健康、阿里巴巴等互聯網巨頭，又有恒生銀行、中國平安等金融個股。總體來看目前官宣申請“入局者”基本以大市值、交易活躍且流動性高的個股為主。

雙柜臺模式是什么，又將對市場帶來什么影響？具體來看，雙柜臺模式是指在港股市場設立港幣和人民幣兩個柜臺，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺自由轉換以縮小價差，同時引入做市商(莊家)機制以解決流動性問題。值得注意的是，如某證券有兩個以港幣和人民幣計價、用于交易和交收的柜臺，不能自動成為雙柜臺證券。港交所表示，雙柜臺模式推出時及推出后，只有由交易所根據交易所規則指定的、擁有港幣及人民幣柜臺的證券為“雙柜臺證券”。指定雙柜臺證券的名單將公布于港交所網站。

此外，為解決流動性問題，港交所還設置了雙柜臺莊家計劃。該計劃對雙柜臺莊家提供印花稅減免，旨在讓莊家提供流動性，盡可能減少港幣柜臺和人民幣柜臺之間的價格差異。

“以前在內地買港股需要開通滬港通、換匯，開了雙柜臺模式以后就方便多了。”有業內人士告訴記者，雙柜臺模式不僅方便，而且降低了匯率風險。此前由于此前投資者通過南向交易購買港股時實行T+2的清算交收。在持有期間，投資者需要承擔人民幣兌港元匯率變動的風險，特別是在全球金融環境動蕩、匯率大幅波動時，可能會發生較大的匯兌損益。

從長遠來看，雙柜臺模式快速推進有望提升港股市場流動性和活躍度。國信證券在研報中指出，一方面，雙柜臺模式降低內資投資港股匯兌成本，南向資金持續流入將提升港股市場流動性和活躍度這將促進港股價值的修復。另一方面，雙柜臺模式是首次在海外市場有如此大規模的人民幣計價的股票交易，雙柜臺模式與“擴容互聯互通”的政策組合拳也有助于擴大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進程，鞏固香港作為離岸人民幣市場的中心地位。

“當前業務能否實現發展取決于人民幣國際化進程。”華創證券非銀首席分析師徐康指出，香港作為人民幣離岸市場，建立雙柜臺模式是港交所交易模式的重要補充，能夠助力人民幣國際化及強化自身國際金融中心地位的基礎制度建設。伴隨人民幣在國際貿易地位提升，離岸人民幣市場供給或將明顯提升，從而拉動雙幣交易模式。

目前港交所已就引入雙柜臺模式以及雙柜臺莊家機制發布相關規則修訂，首批雙柜臺證券及莊家名單將會適時公布。此外，港交所已安排在5月至6月期間進行一系列測試和演習，以協助市場參與者熟悉雙柜臺模式下證券的交易和結算。

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