天天通訊！獨家對話新興市場教父麥樸思：持續布局中國股市，多元化集團分拆上市將產生積極影響

1987年，全球第一只新興市場基金——封閉式基金坦普爾頓新興市場基金（EMF）的總規模還不過一億美元，如今，該基金的規模已增長至300億美元，布局的新興市場也從6個擴大至近70個。而管理這只基金的正是以“新興市場教父”著稱的麥樸思（MarkMobius）。

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麥樸思在美國資管巨頭富蘭克林鄧普頓（FranklinTempleton）工作了30年，于2018年1月退休，并成為MobiusCapitalPartners聯合創始人，如今86歲的他仍在繼續自己的投研事業。早年，他在亞洲金融危機中抄底了暴跌的股票，正確預測2009年的牛市，并比其他人更早地投資非洲。

近幾年，世界格局發生了翻天覆地的變化，貿易保護主義的勢頭逐漸壓過了全球化，地緣政治問題成為懸在投資人頭上的一把劍，供應鏈多元化的趨勢推動新興市場加速發展。始終堅定看好亞洲市場的麥樸思如何看待市場發生的變化？

5月15日，位于迪拜的麥樸思在線接受了第一財經記者的獨家專訪。他表示，目前仍繼續投資中國，尤其看好醫療保健、半導體封測等行業，中國國企的治理效率也較過去不斷優化，隨著國內投資者越發關注“中特估”，國際投資者可能也需要重新審視這一個低估值群體。

更多資金將涌入新興市場

就全球來看，今年美國市場的情況引發全球投資者擔憂——先是銀行業危機，再是美國債務上限談判膠著，通脹方面，最近的一項調查顯示美國消費者5年通脹預期已攀升至12年高點，這意味著在經濟放緩之際，降息門檻卻被提升。

不過，麥樸思似乎對上述問題并不擔心。在他看來，美國債務上限問題每隔一段時間就會引發爭論，兩黨在進行一番博弈后，最后一秒鐘問題都會得到解決。

此外，盡管美國中小銀行仍面臨壓力，但他認為美國的銀行危機也已經得到解決，因為政府、美聯儲已經及時介入以確保儲戶利益。“許多人開始意識到，把錢從銀行取出，投入貨幣基金或證券賬戶，其實會讓他們在某種程度上得到更好的保護，因為他們的資產與證券公司并不會綁定，而是被托管，這表明人們對股票的興趣會越來越大，包括新興市場股票。”

在他看來，會有越來越多的資金投入新興市場股票，包括中國市場。

高盛近期也表示更為青睞美國以外地區的股票。該機構的研究顯示，目前整體亞太股市的PE為13倍，仍是合理的，并預計今年亞洲股市每股盈利增速（EPS）為2%（機構普遍預計美股EPS負增長），明年約為17%。不同市場之間的差異較大，其中中國將是今年增長最好的國家之一，預計增速將達17%，印度則為17%，印尼為6%；但在北亞地區，特別是韓國等，由于來自半導體行業的挑戰，將出現顯著盈利負增長，韓國股市今年EPS增速或降至-33%，但預計明年有望大幅反彈。

看好中國、印度等亞洲市場

截至今年2月的高位，MSCI中國指數從去年的低點反彈近59%，對沖基金率先涌入。

麥樸思認為很難忽視中國市場，因為中國在新興市場指數中占比高達近30%，“至少有一半投資新興市場的人根據指數進行投資，隨著指數的大幅反彈，就必須增加投資，否則可能會跑輸基準。中國復蘇仍是大背景，指數的上漲會吸引更多人的關注和參與。”

“今年尤其看好醫療保健。隨著中國經濟和人民收入增長，大家對健康的關注與日俱增，我們特別關注醫療保健和與之相關的任何形式非必選開支，包括醫美等。此外，隨著中國加大對技術的投入，我們也看好從事封裝、設計的半導體公司。”

值得一提的是，國際機構近兩年不斷增配印度市場，并將印度稱為下一個中國，這樣主要因為印度巨大的人口紅利（超過10億人）、年輕的勞動力以及相對低廉的勞動力成本（約為中國的50%）。

麥樸思一直以來對印度市場頗為留意，目前印度是其配置資金最多的市場之一。印度當局清楚地認識到制造業崗位在國家崛起中起到的關鍵作用，所以印度在10年前即提出“建國75周年新印度戰略”和“印度制造”的國家政策。

富敦投資近期也提及，最新的地緣政治順風或為印度帶來“友岸外包”(一種日漸興起的貿易做法，即將供應鏈重點部署于政治、經濟上的盟國)。同時，印度政府近期發布了新的2023年外貿政策，目標是在2030年將該國的商品和服務出口從現在的7600億美元增加到2萬億美元，實現14.8%的年復合增長率。

麥樸思認為印度是一個中長期的機會。“超過10億人口的印度對于需要大量生產力的公司來說是一個巨大的機會。你會看到越來越多公司遷往印度，以使其制造基地多元化。許多全球布局的中國公司也在印度建廠。”

盡管如此，麥樸思認為這并不意味著中國的制造業會減少，“因為全球需求正在增加，這對兩國來說可能是一個‘雙贏’的局面。印度現在就像10年前的中國一樣，經濟基數很低，因而在低基數上會實現非常高的增長率，而且這種情況可能會持續數年。挑戰在于，印度必須增加基建支出，且加速數字化進程，目前政府正在朝著這個方向努力，所以仍需要時間。”

中國國企治理效率不斷提升

過去十多年，外資對中國股市的布局都聚焦在民企之中，尤其是BAT等新經濟代表。然而，國企今年突然成為明星。截至今年4月底，恒生中國國有控股企業指數今年以來上漲近10%。成份股中國移動在香港上市的股票今年已飆升超30%。中國石油的漲幅近50%，中鐵集團漲超40%。

事實上，麥樸思對于中國國企的熟悉程度絕不亞于民企。“我的中國投資生涯其實從上世紀80年代末就開始了，當時資金主要布局在中國的國企股票上，而不是投入一些還沒有開始盈利的互聯網創業公司。只是從金融危機后，國企業績開始轉弱，中國互聯網企業又冉冉升起。”

他坦言，很多年來，外資一般都傾向于布局民企，“因為他們擔心國企會受到政府的干預，且擔心治理效率。不過我認為這一擔憂可能會下降。過去幾十年，國企在公司治理方面取得很大的進步。現今國企已經意識到，如果他們改善公司治理，盈利和公司運營都會改善。”

此外，隨著國企股價不斷提升，麥樸思認為國際投資者亦會重新評估國企的價值，“而且（估值）看起來太有吸引力了，投資者可能無法忽視這種低估值。未來那些真正有能力持續提升盈利和治理效率的國企存在機會。”

盡管市場偏好出現變化，但麥樸思并不認為民企沒有投資機會。今年早些時候，阿里巴巴宣布啟動“1+6+N”組織變革，各業務集團可以獨立融資和上市；消息公布后，資本市場反應積極。“一拆六”帶來了估值邏輯變化；3月30日，京東集團公告稱，擬分拆旗下京東產發、京東工業于香港聯交所主板獨立上市。

在他看來，大型多元化集團潛在的分拆上市將產生積極影響。“例如阿里巴巴和騰訊這類公司，它們可以被拆分成為不同的業務板塊獨立上市，這可以創造出很大的價值，我認為它會吸引一些投資者，因為評估公司單獨組成部分的業務價值將變得更為容易。”

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