楊德龍：兔年如期開門紅，擁抱本輪結構性牛市行情

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兔年第一個交易日，A股如期實現開門紅，雖然盤中一度沖高回落，漲幅小于節假日期間A50和港股指數的漲幅，但是市場的賺錢效應明顯提升，特別是沉寂已久的新能源板塊大幅反彈，帶動了整個市場的人氣，而消費板塊在春節前已經有了不錯的漲幅，春節之后出現了一定的獲利回吐，但是從全年來看，消費白馬股已然是資金布局的重點。

值得關注的是，外資在2023年以來加速流入A股進行搶籌，春節前短短20天，外資流入A股已經超過了1100億元，而2022年全年外資流入A股只有900多億元。兔年第一個交易日，僅僅半天時間，外資流入A股就達到了150多億元，外資流入的前20大股票幾乎都是白龍馬股，這說明中國優質上市公司的股權正在被外資搶籌。外資一直是比較看重企業基本面的，堅持價值投資以及長期投資。2016年以來，外資投資A股的超額收益很大，不僅遠遠跑贏滬深300指數，而且跑贏了絕大部分的投資者，這和外資一貫重視好公司的投資有關。

2022年價值投資受到了市場質疑，很多人甚至懷疑好公司是否值得投資。在去年10月份市場表現非常低迷，很多投資者絕望的時候我就講到，好公司的下跌是暫時的，一旦經濟好轉、市場好轉，好公司的股價會漲回來，甚至有可能創新高，而差的公司跌下去可能就沒有機會了，所以股價下跌對于不同的公司來講意義是不一樣的，大家一定要堅守價值投資理念。2023年是價值投資的大年，優質龍頭股將會受到資金的重點配置，特別是經濟轉型受益的三大方向龍頭股，包括大消費、新能源和科技互聯網，有望成為結構性牛市的領頭羊。

節假日期間外圍市場普遍上漲，美股也出現了大幅反彈，A50指數出現了四連陽，港股也出現了大漲走勢。港股從去年10月份觸及底部區域以來，反彈力度超過A股，主要是因為去年港股跌幅更大，彈性也更大。從全年來看，2023年A股和港股都屬于結構性牛市行情，好公司將受到資金的追捧，預計價值投資的股票將王者歸來。

從經濟面來看，在后疫情時代，消費在復蘇，生產在復蘇，對于房地產行業也加大了支持的力度，今年將會出臺更多針對房地產銷售方面的利好政策。房地產產業鏈很長，房地產的回暖有利于提高很多行業的表現。我在2023年十大預言中講到，2023年我國經濟面將會呈現出逐季抬升的態勢，也就是每個月、每個季度都會逐步提升經濟增速，全年GDP重回5%以上。作為經濟的晴雨表，資本市場有望實現牛市走勢，當然這個牛市不是全面牛市，而是符合經濟轉型方向和政策支持的好公司、好行業會漲，而一些經濟轉型淘汰的或者是沒有基本面，在去年遭到資金爆炒的題材股、概念股可能會出現下跌。

價值投資不能保證每個階段都能賺錢，即使巴菲特也一度出現股票下跌50%的情況，但是最終都創下新高。好公司是時間的朋友，通過長期持有好股票、好基金才能夠穿越經濟周期和牛熊周期。

在去年10月份市場絕望的時候，我給大家講要克服恐懼心理，要敢于布局好股票、好基金，來抓住打折買好公司的機會，很多好公司在去年10月份的打折力度比“雙十一”還要大。現在就是屬于猶豫中上漲的階段，就要克服猶豫心理，敢于在趨勢確立之后進行右側建倉。一旦市場趨勢確立，好公司不可能只有一波行情。當然做價值投資知易行難，要做到知行合一談何容易？所以大家要克服貪婪與恐懼的心理，真正貫徹價值投資理念，從而在市場中立于不敗之地。

（作者系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

第一財經獲授權轉載自微信公眾號“首席經濟學家論壇”，有刪節。

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