全球熱推薦：美元“第四波沖擊”來襲？日韓央行出手干預，人民幣雖“破7”但并不弱

在美元沖擊下，亞太貨幣近日持續承壓。日元持續在24年低位附近徘徊，韓元近日創下2009年以來新低。韓國外匯當局已開始賣出美元進行干預，日本央行周三也進行了匯率審查。但市場人士預計干預效果有限。而離岸人民幣對美元周四傍晚也最終跌破關鍵的7關口，市場分析人士普遍認為這主要源于美元指數走強而非人民幣弱勢。

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在本周發布的最新研報中，東吳證券分析師李勇和陳伯銘稱，美元目前正處于第四波沖擊中，且本輪沖擊剛剛開始。

”從歷史上看，1985年以來，美元指數共歷經四次起落完整的周期：第一波沖擊（1985-1987）始于高利率和美國財政赤字使美元指數抬升；第二波沖擊（2000-2004）亞洲金融危機和美聯儲加息使美元指數抬升；第三波沖擊（2014-2018）美國經濟強勢復蘇，資金回流，美元指數抬升；第四波沖擊（2021至今）基本面美強歐弱，俄烏沖突背景下的能源危機中斷了歐洲追美步伐，美聯儲加息周期大幅領先歐、日，美元指數第四波沖擊來襲。”他們稱，通過觀察歷次美元指數沖擊的形狀，美元指數走強持續時間大約需要5~6年，因而，第四波美元指數沖擊才剛剛開始，至2023年上半年開始回調，至2024年年初繼續上升。

班諾克本全球外匯（Bannockburn Global Forex）的首席市場策略師錢德勒（Marc Chandler）對第一財經記者表示，美元飆漲并不意味著貨幣戰爭危機將至。“盡管美元走強，美國出口額仍在7月創下新高紀錄。（此輪波動）幾乎完全是美元飆漲，而非歐元或日元的主動變化。”錢德勒補充道，“鮑威爾已經表示，隔夜公布的進口價格數據也顯示，堅挺的美元是金融條件收緊的一部分，是減輕物價壓力所必需的。”

日元、韓元創多年新低，干預能否有效？ 

當地時間15日，美國勞工部數據顯示，受石油產品成本下降和美元走強的影響，8月份美國進口價格連續第2個月下跌，環比下跌1.0%，前值為下跌1.5%。在截至8月的12個月中，進口價格攀升7.8%，前值為8.7%。

但不論如何，美元第四波沖擊使得一眾亞太貨幣持續承壓，其中日元最為顯著。今年以來美聯儲持續激進加息，而日本央行堅持收益率曲線控制（YCC）政策“保債棄匯”，日美利差不斷走闊，導致日元對美元匯率持續貶值。年初至今，日元匯率已貶值超20%。美元對日元周四再度收漲0.2%，報143.47。今日亞太早盤，日元持續徘徊在24年低位附近。

14日，日媒援引消息人士的話稱，日本央行在美元對日元144.9附近進行了匯率審查，即要求日本各大商業銀行向央行提供外匯交易的細節資料。報道稱，與此前的口頭干預相比，匯率審查通常被視作更強烈的干預手段。此外，日本財務大臣鈴木俊一本周業表示，如果此前日元對美元匯率變動趨勢持續，不排除采取一切手段干預匯率的可能性，外匯應對選項包括直接干預。這一消息一度在周三短暫令日元匯率快速攀升，但隨后日本最新的8月貿易逆差創紀錄，凸顯看空日元的理據，日元對美元重新走低。

高盛策略師費什曼（Karen Fishman）預計，隨著美聯儲繼續大幅加息，日元短期內有進一步走弱的空間。“日本政府官員的評論提高了自1998年以來首次干預以支撐日元匯率的可能性，本周以來日本對美元的貶值勢頭有所緩解。然而，我們此前預計的日元3個月目標位145面臨更大下行壓力。”他稱，“如果10年期美國國債收益率跳升至4.5%，即大約比當前水平高出一個百分點，那么日元對美元匯率可能達到155。”

不僅日元，韓元對美元本周也再創多時新低。周三，韓元對美元大跌1.5%，至1美元對1394.40韓元，再創2009年以來新低。韓國央行本月稍早曾經表示，韓元近期走軟的速度快于基本面反映的情況。對韓元的“快速”走低，將積極采取應對措施。周四，在韓元創13年半新低后，據外媒援引多家交易商消息稱，韓國外匯當局確實開始拋售美元以抑制韓元進一步下跌。

與此同時，韓國財政部長秋慶鎬（Choo Kyung-ho）周四在議會會議上也表示，韓國正在審查與外匯波動有關的“應急計劃”，當局將采取措施應對過度外匯波動。

據韓國外交部稱，由于韓國94%的能源和自然資源依賴進口，韓元的疲軟已推高了韓國的通脹。并且由于出口增長放緩，加之烏克蘭局勢升級后全球能源價格飆升，導致韓國進口成本上升，韓國今年或將錄得自2008年以來的首次年度貿易逆差。

人民幣“破7”但并不弱

與其他主要亞太貨幣相同，強美元也令人民幣此前持續數周在6.9區間、接近7的關口膠著。而周四傍晚，美元/離岸人民幣（USD/CNH）報7.0124，意味著2020年8月以來，人民幣對美元匯率在離岸市場首次“破7”。

今日亞太早盤，美元/在岸人民幣（USD/CNY）也“破7”，截至午間記者截稿時報7.0105，美元/離岸人民幣進一步跌至7.0192。盡管人民幣跌破關鍵點位，但分析人士和交易員表示，此次人民幣對美元“破7”仍相對有序，更主要源于美元的廣泛走強，而非人民幣弱勢。

杰富瑞（Jefferies）的全球外匯主管貝克特爾（Brad Bechtel）稱，事實上，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣指數“保持穩定”。這表明，從廣義上講，人民幣在美元升值的情況下并沒有真正貶值那么多。

本輪人民幣匯率下跌始于8月15日中國人民銀行下調中期借貸便利（MLF）利率之際。面對本輪貶值，人民銀行此前在9月5日決定自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即將外匯存款準備金率由8%下調至6%，為年內第二次下調外匯存款準備金率。

錢德勒向第一財經表示，鑒于“中國六大國有銀行將從9月15日起下調個人存款利率，美聯儲大概率將于下周加息75個基點”，人民幣匯率表現“與基本面一致”。

據央視新聞客戶端，國家外匯管理局外匯研究中心主任丁志杰也表示，如果從過去一年來看，（人民幣）要遠遠好于絕大多數的發達國家貨幣和新興市場國家的貨幣。我們的匯率無論從外匯市場的供求來看，還是從匯率的水平和匯率的走勢來看，基本上是保持穩定的狀態。他補充稱，中國還在堅定不移地擴大金融市場高水平對外開放，不斷拓展外匯市場交易深度和廣度。8月，境外投資者投資境內債券和股票市場情況持續改善，人民幣資產受到海外資本青睞。

9月5日， 人民銀行副行長劉國強表示人民幣長期的趨勢應該是明確的，未來世界對人民幣的認可度會不斷增強。短期內雙向波動是一種常態，不會出現“單邊市”，“但是匯率的點位是測不準的，大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂見的，我們也有實力支撐，我覺得不會出事，也不允許出事。”他稱。

中信證券聯席首席經濟學家明明指出，人民銀行可用于穩定匯率的政策工具較為豐富，包括但不限于啟動逆周期因子、調節企業跨境融資宏觀審慎調節參數等等。其中，“逆周期因子”將直接作用于人民幣對美元中間價報價模型，雖然當前仍無法明確央行是否啟用了“逆周期因子”、以及部分報價行是否調整了中間價報價模型，但從歷史經驗看，上述該工具對于應對人民幣持續的單邊貶值行情非常有效。

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