高瓴HHLR一季度加倉8只中概股，橋水、摩根大通也在增持，中概股的基本面變了？

北京時間5月17日，美國證券交易委員會（SEC）網(wǎng)站顯示，高瓴旗下專注于二級市場投資的基金管理平臺HHLR Advisors公布了最新美股持倉數(shù)據(jù)。

一季度，美股市場持續(xù)下跌，道指下跌4.6%，納指下跌9.1%，標(biāo)普500指數(shù)下跌5%。HHLR對其美股持倉進行了深度調(diào)整，對25只股票進行減持、清倉操作。

截至一季度末，HHLR在美股市場持有64只股票，比2021年四季度減少12只。此外，由于減持和清倉多只重倉股，HHLR整體持倉規(guī)模也相應(yīng)下降。

另一方面，HHLR對8只中概股進行了增持、新進買入等加倉操作，包括京東、唯品會、滿幫、富途等多個中概股，表明其仍然看好中國資產(chǎn)。

同時，在全球最大對沖基金橋水基金提交的一季度13F美股持倉報告中，中概股也成為加倉重點，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。

此外，一份來自摩根大通的最新研報顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅(qū)動，因此公司股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

多家國際巨頭機構(gòu)不謀而合地看多中概股，中概股的投資春天來了？

8家中概股獲HHLR加倉

2022年一季度，HHLR對12只股票進行了增持和新進買入等加倉操作，包括多家中概股以及科技行業(yè)公司。

HHLR在一季度增持、新進買入的中概股為滴滴、唯品會、京東、貝殼、滿幫、富途、大全新能源、ACM（盛美半導(dǎo)體）等8只股票。

資料顯示，滴滴、滿幫和貝殼均為高瓴在一級市場投資企業(yè)，此次進入持股名單，應(yīng)是一級市場投資上市后的普通股轉(zhuǎn)成二級市場可流通的ADS。

目前，HHLR最新前十大重倉股為百濟神州、京東、賽富時、傳奇生物、On 昂跑、唯品會、愛奇藝、SEA、億滋國際、DoorDash。

科技行業(yè)依舊是HHLR的主要投資方向。根據(jù)數(shù)據(jù)，HHLR在一季度增持了SEA、ACM（盛美半導(dǎo)體）、賽富時等科技方向的公司。

其中，ACM（盛美半導(dǎo)體）主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；另外，東南亞 “小騰訊” SEA和賽富時繼續(xù)排在HHLR十大重倉股中。

與此同時，今年一季度美股市場遭遇劇烈波動，預(yù)計2022年一季度美股盈利將環(huán)比下滑12%。在此背景下，HHLR對25只股票進行了調(diào)整，包括清倉了蔚來和小鵬、減持了理想；

根據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，在HHLR減持、清倉的這25只股票中，不少已經(jīng)取得了良好收益、為組合持續(xù)貢獻盈利。

以此次退出的拼多多為例，HHLR最早在2018年三季度買入超200萬股、買入成本約18美元，2020年末更是持倉超過1000萬股，2021年2月拼多多股價攀升到212美元創(chuàng)歷史新高，粗略估算HHLR持有拼多多四年間獲利頗豐。

資管巨頭們加倉中概股

受監(jiān)管壓力和債務(wù)違約等多重因素影響，海外中資股市場2021年表現(xiàn)落后于幾乎全球所有大類資產(chǎn)，特別是在2022年3月，受 SEC依據(jù)《外國公司問責(zé)法》將5家公司放入“初步識別名單”影響，中概股更是連續(xù)急跌，遭遇重創(chuàng)。

但是，橋水、摩根大通等國際資管巨頭卻選擇逆勢加倉中概股。

近日，在全球最大對沖基金橋水基金提交的一季度13F美股持倉報告中，中概股也成為加倉重點，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。

繼去年四季度大幅加倉阿里后，橋水一季度增持阿里巴巴321.22萬股，增持幅度達75%，增持后持倉股數(shù)達748.05萬股，持倉市值達8.14億美元，位列第六大重倉股。

拼多多、百度、蔚來等多只中概股也獲得橋水不同程度加倉。其中拼多多獲增持227.75萬股，增持幅度達85%，增持后持股數(shù)達493.94萬股，持股市值達1.98億美元；百度獲增持37.66萬股，增持幅度達50%，增持后持股市值達1.49億美元；此外，還有蔚來、嗶哩嗶哩等獲其增持。

與此同時，摩根大通旗下的旗艦中國基金“JPMorgan Funds-China FundA （acc） – USD”，3月對京東進行了大手筆加倉，加倉幅度為12.54倍。加倉后，京東位列其第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。

事實上，在5月16日，摩根大通分析師Alex Yao團隊，發(fā)表研報開始全面看多中概股。

Alex Yao在5月16日最新發(fā)表的研報中表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅(qū)動，因此公司股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

通過疊加近期多家互聯(lián)網(wǎng)中概股股價反彈及波動率下降，摩根大通上調(diào)多家股票評級，包括京東集團ADR和H股評級上調(diào)至中性；阿里巴巴ADR評級上調(diào)至超配；騰訊評級上調(diào)至超配，目標(biāo)價470港元等。

中概股估值處于低位

5月17日，中泰國際發(fā)布研報稱，恒生科技指數(shù)于過去兩個月先后經(jīng)歷了納指暴跌、無風(fēng)險利率急升、更多中概股被納入預(yù)定退市清單以及內(nèi)地經(jīng)濟下行壓力加大等不利因素，指數(shù)仍然表現(xiàn)出較強韌性，可能反映已知的風(fēng)險大致出清，估值已被充分定價。

中泰國際認(rèn)為，在外圍美股進入反彈的時間窗下，市場可能將短期的焦點從海外轉(zhuǎn)移至國內(nèi)穩(wěn)增長政策，維持恒生短期于19000至21000點上下震蕩的判斷。

中金公司對所有在美上市的271家中概股市值加權(quán)構(gòu)建中概股整體及分行業(yè)情況，發(fā)現(xiàn)中概股目前估值已經(jīng)處于明顯低位。

中金公司認(rèn)為，在中美有望達成一定監(jiān)管合作的大前提下，未來中概股的選擇和出路可大致分為三種情形，分別是其一仍無法滿足監(jiān)管要求，如國企或部分企業(yè)，選擇退市；其二不需要被迫退市企業(yè)，仍可赴港二次上市或雙重主要上市；其三不滿足回港條件公司，繼續(xù)在美交易。

目前已有27家中概股回歸港股，中金公司預(yù)計42家公司滿足在未來3—5年回歸港股的條件。

即使中概股被迫在美退市，那么從投資者的角度來講，中金公司認(rèn)為通過雙重主要上市方式回歸以及二次上市公司申請轉(zhuǎn)為雙重主要上市的中概股，均可以轉(zhuǎn)為港股繼續(xù)交易，投資者體驗不會出現(xiàn)較大變化，對于其他不滿足回歸或轉(zhuǎn)換條件的公司，可能要選擇私有化退市的投資者可以選擇現(xiàn)金對價或持有未上市股份。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

標(biāo)簽： 摩根大通