“3?15”后醫美個股逆勢反彈，板塊投資機遇顯現？

3月16日，市場繼續下挫，人氣低迷，但醫美板塊似乎止跌企穩醞釀反彈，其中，金發拉比（002762.SZ）漲7.1%，昊海生科（688366.SH）漲7%，重藥控股（000950.SZ）漲6.34%，愛美客（300896.SZ）漲3.62%。

昨天是一年一度的315晚會，醫美行業作為晚會的常客，今年也不例外，再次遭到官方點名。值得關注的是，昨日不少醫美個股股價提前下挫，如昊海生科跌7.47%，愛美客跌3.56%，似乎是為了應對晚會的不確定性。

根據晚會曝光情況，2022年，國家藥監局發布公告，整形美容用注射材料按照最嚴格的第三類醫療器械進行管理。“妝字號”的日用化妝品只能外用于皮膚表面，不可以被用來注射。而事實上，一批批打著化妝品旗號的美容針劑源源不斷地流向市場，堂而皇之地出現在各類醫美、化妝品展會上，然后批發給各類美容機構，最終被注射到消費者的臉上。不少面部美容針劑注射產品甚至連化妝品備案都沒有。

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專家表示，上述不良商家的操作，或會引發消費者面部皮膚紅腫、破潰、發炎，甚至美容不成變成毀容。在利益的驅動下，一些醫美機構內美容師、執業醫師等人員甚至缺乏專業資質，操作不規范的現象普遍存在。整個醫美行業野蠻生長、亂象叢生的公眾印象，似乎一直存在。

為了規范發展，促進醫美行業健康發展，近幾年，各項法規不斷出臺，包括《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》、《醫療美容廣告執法指南（征求意見稿）》、《醫療美容廣告執法指南》等等，行業監管肉眼可見的趨嚴。

對此，不少企業表示歡迎相關部門加強監管力度，整頓行業風氣。事實上，監管重拳出擊，相當于抬高行業準入門檻，不正規醫美產品逐步退出市場，黑醫美風險加速出清，“正規軍”的市場占有率才能提升，行業競爭格局進一步優化，這對醫美上市公司、頭部企業是直接利好，相關公司業績可能迎來“春天”。

從最新的年報（或預告）情況看，不少公司業績預喜。“女人的茅臺”愛美客2022年實現營收達19.39億元，同比增長33.91%，同期歸母凈利潤達12.64億元，同比增長31.90%，公司盈利能力之強令人咂舌。另一家醫美上游龍頭華熙生物的業績快報顯示，2022年公司實現營收達63.59億元，同比增長28.53%，同期歸母凈利潤為9.70億元，同比增長24.00%，表現可圈可點。

但另一面，也有產業鏈下游公司在競爭中表現不力，如奧園美谷預計2022全年歸母凈利潤為-1.68億元至-1.13億元，延續虧損態勢。朗姿股份預計2022年公司實現歸母凈利潤為0.20億元到0.30億元，同比大幅下滑84.00%-89.33%。

醫美行業素有“上游吃肉，下游喝湯，中游骨頭都啃不到”的現象，上游主要是醫療美容耗材的生產商（如肉毒素等）和器械設備的制造商，市場格局穩定，生產技術門檻高，擁有定價權，盈利能力較強。中游為醫療美容機構，包括公立醫院的整形外科、皮膚科和非公立醫療美容機構，下游為各類醫美獲客平臺。中下游行業集中度并不高，競爭趨于白熱化，利潤自然被侵蝕。

整體來說，我國醫美行業滲透率仍然很低，相對于發達國家來說，行業成長空間還很大。數據顯示，2017-2021年，中國醫美市場規模由993億元增長到到1891億元。2017-2021年的四年復合增速達到17.5%，遠超全球增速（3.0%）。在這過程中，有一些行業亂象，或許也是高景氣行業快速發展的伴生現象。

今日醫美個股的反彈，可能是某種程度的利空出盡，經過前期的估值消化，醫美有望重回往日榮光。此外，隨著疫情成為歷史，線下消費場景逐步修復，醫美行業或迎來報復性消費，相關公司蘊含的投資機遇或正在顯現。

作者|飛魚

編輯|Terry

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