債市成交量大幅萎縮，“后QB時代”報價服務急需有序過渡

3月15日開始，六大貨幣經紀公司的債券報價已無法在QB（Qeubee）等報價軟件上展示。Wind、DM（Dealing Matrix）等軟件也僅能顯示“上證做市報價”板塊，即交易所的做市報價（券商做市）。

第一財經記者獨家從相關報價中介和知情人士處了解到，在幾家數據服務商中，QB是唯一一家集齊了六家貨幣經紀商實時行情的平臺，知情人士表示，“QB和國利（上海國利貨幣經紀有限公司）簽署了排他性協議，在遭舉報后被監管機構調查。如今除了QB，其他幾家終端的報價展示也被一起關閉。”

多位接受采訪的業內人士表示，行業監管是必要的，但需要考慮的問題在于，如何做好詢報價方式的平穩過渡。

(資料圖)

根據記者獲得的DM數據，15日，在債市貨幣經紀報價暫停接入數據平臺的第一天，高收益信用債成交總量44.95億元，較前日上升9.20%；其他產業債（除去高收益債）成交量1.95億元，下滑48.85%。前者流動性本便不佳、交易不頻繁，而流動性更好的其他產業債首當其沖。

債市交易效率下降

自14日下午傳言即將取消QB等資訊軟件的債券報價，到15日靴子落地，債券交易就進入了低效率的狀態。據記者了解，16日，這種較為低效的局面仍在持續，交易員要適應恐怕還需一段時間。

事實上，監管機構和各大終端早前都已在積極準備應對措施。例如，14日晚間，在大家忙作一團加群的同時，CFETS Online發布消息表示，中國外匯交易中心（CFETS）建立了基于本幣交易平臺和iDeal的多層次債券報價交易體系，向全市場機構提供債券市場信息。據悉，iDeal是CFETS面向銀行間本外幣市場推出的即時通信平臺，擁有交易輔助等功能。15日，iDeal也仍能顯示兩家貨幣經紀商的數據，但相比起QB仍有距離。

14日下午，DM終端上線“上證做市報價”板塊。通過該板塊，交易員可以查看報價詳情和具體成交數據，同時查看相應債券的成交走勢。15日，Wind終端債券報價解決方案上線。進入債券報價功能界面即可查詢所有債券的買賣雙方報價信息，買入/賣出任一報價，并進行報價管理。同時，通過Wind終端內置的在線溝通系統WM（Wind Message），可以在線直接溝通洽談。3月15日，QB也上線了“上證做市報價”板塊。

不過，上述終端展示的都是交易所數據，即來自券商做市商，而并非六大貨幣經紀商，數據完整度仍有待提升。2月6日，交易所債券做市業務正式啟動，首批參與做市的有12家券商。多家券商當時表示，將更好地發揮做市商的市場價格發現能力，支持債券市場服務實體經濟。

據悉，目前市場上主流的債券報價軟件主要是四個：QB、Wind、DM、iDeal。債券報價軟件的核心功能是把全市場客戶向六大貨幣經紀公司的債券買賣信息，通過軟件的形式向市場投資者展示。目前市場使用率最高、占比最大的債券報價軟件是QB。QB由森浦（Sumscope）資訊開發，將貨幣經紀公司的實時債券報價進行整合。

目前，中國銀保監會已批準6家貨幣經紀公司，分別是平安利順國際貨幣經紀有限責任公司、上海國際貨幣經紀有限責任公司、天津信唐貨幣經紀有限責任公司、上海國利貨幣經紀有限公司、中誠寶捷思貨幣經紀有限公司、上田八木貨幣經紀（中國）有限公司等。貨幣經紀公司是經銀保監會批準在中國境內設立的、通過電子技術或其他手段專門從事促進金融機構間資金融通和外匯交易等經紀服務，并從中收取傭金的非銀行金融機構，業務范圍包括：境內外的外匯市場交易、境內外貨幣市場交易、境內外債券市場交易、境內外衍生產品交易。

報價服務急需有序過渡

有業內人士指出，近期的變動表明了監管欲明確貨幣經紀公司報價數據的確權問題。亦有一種觀點提出，為何中介拿著市場機構的交易數據，卻反過來要向交易機構收費，且一年收費還達到25萬元？據悉，QB與國利方面簽訂的是排他性協議。

業內人士普遍對記者表示，理解對于報價中介的監管，不過目前的當務之急是讓報價服務有序過渡。

“長久以前，中國資本市場有兩個換手率問題——一個是股票市場的高換手率，另外一個是債券市場的低換手率。隨著貨幣經紀業務的占比逐步提高，以及QB推動下債券報價的逐步透明，債券市場交易盤的資金量和參與方快速擴容，以利率債活躍券為代表的債券已經達到了極高的換手率，市場定價非常充分。如果這一趨勢能夠延續，那么部分信用債的交易活躍度、換手率也能逐步提高，近期銀行二永債（二級資本債、永續債）的極度活躍就充分說明這一點。”上述交易員寫道。

但是隨著債券報價軟件的退出，債券市場交易量在相當一段時間內可能會萎縮。DM數據顯示，15日，平時交易更為活躍的其他產業債（除去高收益債）成交量1.95億元，下滑48.85%。

在業內人士看來，維持現狀肯定不利于債券交易效率。而各大報價軟件未來如何繼續運作，尚待觀察。某資深從業者對第一財經記者表示：“當前iDeal的軟件、系統、產品服務等仍有待完善，如果CFETS可以聯合行業內幾家報價終端一起優化產品、更好地打造新平臺、提升交易效率，這將受到市場的歡迎。”

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