超7成美妝股上半年凈利增長，龍頭華熙生物上市以來首現業績下滑

隨著A股上市公司中報披露接近尾聲，美妝板塊整體業績向好趨勢顯現。

據第一財經不完全統計，13只A股美妝個股中，超七成公司今年上半年實現了歸母凈利同比增長。不過行業龍頭股華熙生物（688363.SH）2023年上半年業績逆勢下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少10.27%。

行業方面，國家統計局數據顯示，今年上半年化妝品零售總額且首次突破了2000億元大關，為歷史最高水平。A股美妝板塊整體業績表現也回暖明顯。近期日本排污事件影響，天風證券研究報告觀點指出，日妝信任度面臨考驗，或將加速國產替代進程。

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增收不增利，華熙生物凈利逆勢下滑

2023年上半年，華熙生物實現營業收入30.76億元，同比僅微增4.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.25億元，同比減少10.27%。扣非凈利潤約為3.6億元，同比減少12.69%。

這是華熙生物2019年登陸科創板以來，首次出現凈利潤同比下滑。對此，華熙生物稱，經營方面，受消費疲軟、消費者購買意愿趨于保守的影響，以護膚品為代表的可選消費品市場受到一定沖擊，流量紅利趨緩、流量成本趨高，疊加內部組織結構和運營管理需要進一步升級的背景，公司主動進行戰略調整降低發展的速度，造成了銷售收入增速的下降。

截至8月31日收盤，華熙生物股價收報92.56元。據通聯數據統計，公司股價相對于2021年7月觸及的歷史高點311.26元，已大跌逾70%；目前，其總市值約為446億元。

從公司主要經營的四大業務板塊來看，原料業務和醫療終端業務收入分別實現23.20%和63.11%的增長，合計收入約10.56億元，占公司主營業務收入的34.35%；功能性食品業務板塊上半年營收3291.33萬元，較2022年同期的4436.58萬元同比下降25.8%；另外，功能性護膚品業務收入是占華熙生物主營業務收入最高的板塊，占比63.92%。但是上半年，該板塊收入19.66億元，同比下降7.56%，毛利率為74.49%，相比去年同期下降4.25個百分點。

據中報披露，華熙生物的功能性護膚品主要分為潤百顏、夸迪、米蓓爾和BM肌活，這4個品牌在上半年收入均同比下滑。上半年潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活的收入分別為6.32億元、5.43億元、2.17億元、3.41億元，分別同比下降2.04%、10.10%、16.81%、29.62%。對此，華熙生物解釋稱，公司功能性護膚品四大品牌經過3-4年高速增長，報告期內，公司主動放慢了發展速度。

此外，從華熙生物披露的銷售費用明細來看，線上推廣服務費占比最高，今年上半年在該項上公司共投入7.12億元，同比增長51.17%，占銷售費用總額的50.14%。

美妝板塊回暖，超七成公司營收超10億

盡管行業龍頭華熙生物上半年業績低于市場預期，但美妝板塊整體業績表現回暖明顯，大部分企業營收錄得增長。

具體看來，營收增長最快的公司是愛美客（300896.SZ），上半年營收增幅近65%，接下來依次是科思股份（300856.SZ）、兩面針（600249.SH）、珀萊雅（603605.SH）、昊海生科（688366.SH），上半年營收分別增長45%、44%、38%以及35%。

A股美妝板塊上半年營收總額超過20億元的公司有5家，上海家化（600315.SH）和珀萊雅分列第一和第二位，上半年分別實現營收36.29億元、36.27億元，華熙生物以30.76億元的營收排名第三。第四、第五名則歸屬于貝泰妮和水羊股份，營收分別為23.68億元、22.9億元。

行業來看，上半年消費基本面有所推動。國家統計局數據顯示，今年上半年，國內化妝品零售總額為2071億元，同比增長9.46%。

民生證券認為，化妝品行業邊際回暖，美妝行業邊際回暖，上半年，在“618”大促催化下行業重點公司加速推出新品并多渠道布局，國貨龍頭加速崛起，業績顯著復蘇。尤其是彩妝市場呈現國貨強勁增長，抖音彩妝TOP10國貨占據70%，花西子、卡姿蘭、彩棠等品牌連續兩年擠進榜單。

上海家化發布的2023年中期業績顯示，公司上半年實現營收36.29億元，同比下降2.3%；實現歸母凈利潤3.01億元，同比上升90.90%；扣非凈利潤2.62億元，同比上升30.72%。

上海家化表示，自今年第二季度開始，公司調整經營策略驅動高毛利護膚品類收入增長，帶動了毛利率的結構性優化，同時保持了銷售、管理費用率的穩中有降，實現了國內業務的恢復性增長。

愛美客上半年營收14.6億元，同比增長65%；實現凈利潤9.63億元，同比增長65%。針對上半年業績增長的原因，愛美客在半年報中提到，主要系醫療美容消費客流復蘇，消費意愿提升以及核心產品持續放量等。今年上半年，愛美客的溶液類注射產品實現營收約8.74億元，同比增長35.90%，毛利率為95.10%；凝膠類注射產品則實現營收約5.66億元，同比增長139%，毛利率為97.38%

此外，珀萊雅2023年上半年實現營業收入36.27億元，同比增長38.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.99億元，同比增長68.21%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤4.79億元，同比增長70.49%；貝泰妮營收23.68億元，同比增長16%，凈利潤4.5億元，同比增長14%。

研發費用增長，加速國產替代

中銀證券分析，隨消費者信心的恢復和需求的進一步釋放，化妝品和醫美零售額逐漸恢復。

不可忽視的是，近年來國貨護膚領域在重視成分的趨勢下，研發成為頭部企業的立身之本，行業輕研發重營銷的時代也早已過去。

從中報各家上市公司研發費用增長情況也可以看出，研發投入越來越被重視。

其中，華熙生物、貝泰妮、愛美客、昊海生科上半年的研發費用均超過1億元。其中華熙生物1.87億元的研發費用位列榜單第一，貝泰妮憑借1.09億元的研發費用位列榜單第二。

而研發費用同比增長最多的是昊海生科，該公司上半年投入0.6億元研發，研發費用同比增長73%。此外，愛美客、珀萊雅上半年研發費用同比增長分別為61%、49%。

中銀證券分析，隨著消費者對產品功效及自身需求更加明確，疊加行業降速背景下品牌分化加大，這給龍頭企業在加速產品研發布局方面提出了新要求，未來化妝品龍頭公司需同時具備營銷和產品的雙重能力，營銷和產品缺一不可。

另外值得一提的是，受到日本排污事件影響，日妝受到消費者拋棄，這將加速國產美妝品牌的需求增長。

天風證券觀點稱， 日系美妝品牌受到產地核污染影響，消費者對品牌信任度降低，抵制情緒提升，引發退貨潮，對品牌及產品口碑都將產生負面影響。根據歐睿國際，國內日妝市占率整體呈現逐步下降趨勢，主要日系集團資生堂、DHC從2020年開始，2022下降至3.2%/0.1%，花王、高絲2022年市占分別為0.8%、0.4%。化妝品作為可選消費，在安全性考量下未來一段時間內，消費者或對日本化妝品保持謹慎態度。日妝信任度面臨考驗，這一趨勢將加速國產替代進程。

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