央行年內首次降息！下調短期政策利率10個基點，后續MLF、LPR調降預期再起_每日視點

6月13日，中國人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率下降10個基點至1.90%，為去年8月中旬以來首次下調。

受此影響，人民幣匯率快速走低。美元兌離岸人民幣快速刺穿7.1700元關口，其跌幅一度擴大至200點以上。

利率下調釋放穩增長信號

【資料圖】

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次央行下調政策利率背后有兩個原因，一是二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，樓市也再現低迷，需要穩增長政策適時發力。政策利率下調疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。“更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。”他說。

王青認為，第二個原因是近期物價水平明顯偏低，這為下調政策利率提供了空間。他指出，1-5月，居民消費價格指數（CPI）累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格，更能體現整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。

招聯首席研究員董希淼認為，此次利率下調，傳遞出政策利率有松動的跡象。如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標利率繼續下降，將有助于進一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調、銀行負債成本有所下降，本月貸款市場報價利率（LPR）有望結束連續9個月的“按兵不動”，或將下降5—10個基點。

本月MLF和LPR是否會下調

繼國有六大行后，6月12日，部分全國性股份行宣布下調人民幣存款利率。 此前，平安銀行、桂林銀行、四川天府銀行等多家銀行也宣布將從5月15日起下調通知存款和協定存款的利率，降幅在20bps到55bps之間。

中信證券認為，掛牌利率調整預計可以為銀行節約2-3bps存款成本。考慮到存款成本壓降幅度和效果出現的時間，結合當前的宏觀經濟環境，后續MLF降息仍然有較大的可能性。

該機構表示，下調MLF利率，可以促進增量貸款利率更快下行，同時釋放更強的“穩增長”信號，從而為經濟修復提供支持。不過，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯儲停止加息節點仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。

王青則預計6月15日MLF操作利率也將下調0.1個百分點，至2.65%。他表示，考慮到政策利率體系聯動調整的一般規律，在短端政策利率下調后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調。與此同時，鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，若6月MLF操作利率下調，20日LPR報價也將跟進下調。考慮到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，因此判斷本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調15個基點（0.15個百分點）。

近日，中國人民銀行行長易綱赴上海調研金融支持實體經濟和促進高質量發展工作時表示，下一步人民銀行將繼續精準有力實施穩健的貨幣政策，加強逆周期調節，全力支持實體經濟，促進充分就業，維護幣值穩定和金融穩定。

信達證券指出，易綱行長重提“加強逆周期調節”是重要的貨幣政策信號。前期央行強調的跨周期調節的核心是社融與M2增速與名義GDP增速相匹配，而允許社融與M2增速偏離名義GDP以及降息均是逆周期調節的手段。此番“逆周期調節”的表述再度回歸，或為MLF利率的調降重新打開了大門。但是，由于這樣的表態還不是在官方的會議中做出，未必會在6月就會實施，MLF利率調降在三季度的概率似乎更大。

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