美股牛市催生新煩惱！追周期還是追科技，華爾街展開激烈交鋒 世界今亮點

由人工智能掀起的科技股浪潮成為了今年美股的最大亮點。

隨著美國政府解決了債務上限問題，市場熱度開始擴散，一些資金開始試水對于經(jīng)濟敏感的周期性行業(yè)，包括小盤股、能源股和工業(yè)股。對于未來追逐周期還是AI，機構(gòu)開始出現(xiàn)分歧。在市場火熱的同時，投資者也需要警惕可能引發(fā)調(diào)整的擾動因素。

(資料圖)

周期性板塊熱度升溫

隨著人工智能熱度升溫，科技股成為了今年美股最擁擠的交易，通信服務和信息科技板塊年內(nèi)上漲超30%。標普道瓊斯統(tǒng)計顯示，今年標普500指數(shù)幾乎所有漲幅都來自七只明星股票——蘋果、微軟 、谷歌 、亞馬遜 、英偉達 、Meta 和特斯拉。

巴克萊銀行策略師愛曼諾爾考（Emmanuel Cau）認為，鑒于投資者擔心錯失良機，科技股或仍有進一步上漲的空間，維持對該板塊的“增持”評級。去年以來持續(xù)悲觀的部分分析師也在近期轉(zhuǎn)向看漲美股科技股。摩根大通首席美股策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）上周表示，對美股科技股看法變得更加樂觀。

進入6月，隨著美國國會兩黨就債務上限達成臨時協(xié)議，投資者對經(jīng)濟的擔憂有所緩解。高盛將未來12個月美國經(jīng)濟衰退的可能性從35%降至25%，Nuveen首席投資官馬利克（Saira Malik）寫道，“輕度”衰退的可能已從2023年末推遲到2024年的某個時候。

復蘇前景也帶動了周期性板塊的活躍，代表美國中小企業(yè)的羅素2000指數(shù)本月大漲8%，標普工業(yè)和能源板塊分別上漲近6%。相比之下，今年以來一騎絕塵的納斯達克100指數(shù)同期漲幅僅3.5%。

LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認為，市場寬度上升正是外界所希望的，科技股的強勁飆升最終正在向更廣泛的市場蔓延，這是復蘇拼圖中缺失的一塊。小盤股指數(shù)羅素2000的上漲證實了市場的整體積極支撐情緒。

普徠仕（T. Rowe Price）多資產(chǎn)部門的資本市場策略師穆雷（Tim Murray）表示：“我們看到有跡象表明，經(jīng)濟將更能抵御逆風。有理由相信，我們在年初看到的悲觀情緒正在讓位于強于預期的市場。”默里也建議增加對小盤股的配置，這往往是經(jīng)濟增長最直接的受益者之一。

警惕市場擾動因素

隨著上周標普500指數(shù)從去年低點反彈20%，美國三大股指均已走出了熊市泥潭。

在樂觀的情緒中，謹慎的觀點也并不少見。CFRA首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自二戰(zhàn)以來的熊市中，在2000~2002年和2007~2009年均出現(xiàn)過兩次探底的行情。分析人士指出，熊市退出并不意味著一輪持久的牛市，突破前期高點或許才是新行情的開始。

另一方面，流動性風險正在引起關注。本周起美國財政部國債發(fā)行規(guī)模開始放量，美國國會暫停債務上限后，財政部將通過加大國庫券發(fā)行來補充幾乎見底的國庫資金。

摩根大通表示，這將導致自2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以來最嚴重的一場流動性緊縮，可能成為今年夏天美股面臨的最大障礙，預計多種因素可能造成流動性減少逾1萬億美元。美國銀行則認為，在量化緊縮以及美國財政部發(fā)債的影響下，未來3~4個月美元流動性影響最高可達1.5萬億美元。

由于美聯(lián)儲暫未釋放降息信號，流動性壓力疊加貨幣政策后續(xù)效應或進一步對經(jīng)濟產(chǎn)生壓力。花旗在半年度市場報告中預計，在經(jīng)濟增長低迷的情況下，美國各行業(yè)將出現(xiàn)滾動衰退，“已經(jīng)有很多投資者轉(zhuǎn)向短期固定收益產(chǎn)品，超過5%的收益率受到普遍歡迎，另一些投資者可能持有大量現(xiàn)金，等待買入的機會，而衰退預期將會造成一些市場波動。”

美股空頭代表、摩根士丹利首席策略師威爾遜（Mike Wilson）則重申了自己的觀點，即收益衰退尚未結(jié)束，當前人工智能的炒作不會改變盈利周期的整體軌跡。“投資者現(xiàn)在可能正在做出兩個代價高昂的假設：首先，加息對增長的影響已經(jīng)過去；其次，市場的部分領域，包括消費周期性產(chǎn)品、科技和通信服務，即使其他版塊受到影響，其盈利增長也可能加快。”他預計，接下來標普500指數(shù)將調(diào)整至3900點。

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