4月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期：投資增速回落，但消費(fèi)繼續(xù)反彈 熱點(diǎn)評

在一季度經(jīng)濟(jì)增速超出市場預(yù)期之后，4月份中國經(jīng)濟(jì)能否延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢，備受市場關(guān)注。

國家統(tǒng)計局5月16日發(fā)布4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，社會消費(fèi)品零售總額同比增長18.4%，增速比3月加快7.8百分點(diǎn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加5.6%，比3月加快1.7個百分點(diǎn)。1-4月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.7%，增速較前3個月降低0.4個百分點(diǎn)，其中，基建投資、制造業(yè)投資增速回落，房地產(chǎn)投資增速降幅擴(kuò)大。

上述數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布之前，第一財經(jīng)研究院發(fā)布的第一財經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，在去年低基數(shù)的支撐下，4月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為9.64%，社會消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為21.69%，固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為5.35%。

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國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉在國新辦新聞發(fā)布會上表示，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好轉(zhuǎn)，政策效應(yīng)持續(xù)釋放、上年同期基數(shù)較低等因素共同作用下，4月份主要生產(chǎn)需求指標(biāo)同比增速回升明顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢，積極因素在累積增多。但也要看到，國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，外部壓力依然較大，國內(nèi)需求不足制約猶存，一些結(jié)構(gòu)性問題仍比較突出，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)。

接觸型聚集型服務(wù)業(yè)明顯改善

前期受到壓抑的服務(wù)需求繼續(xù)釋放，接觸型、聚集型服務(wù)業(yè)回升明顯，服務(wù)業(yè)整體保持較快增長。

數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長13.5%，比上月加快4.3個百分點(diǎn)。分行業(yè)看，住宿和餐飲業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長48.7%、18.8%、17.6%、13.2%，比上月分別加快18.8、7.9、5.7、1.2個百分點(diǎn)。

付凌暉表示，服務(wù)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)“半壁江山”以上，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起重要作用。前些年受疫情影響，部分接觸型服務(wù)業(yè)增長受限，影響服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)。今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，接觸型服務(wù)業(yè)恢復(fù)加快，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)顯著提升。下階段，服務(wù)業(yè)恢復(fù)向好態(tài)勢有望持續(xù)，將發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)回升重要支撐作用。

隨著消費(fèi)場景有序恢復(fù)，居民消費(fèi)傾向逐步提升，尤其服務(wù)性消費(fèi)明顯改善。4月份，社會消費(fèi)品零售總額34910億元，同比增長18.4%，比上月加快7.8個百分點(diǎn)；環(huán)比增長0.49%。其中，餐飲收入增長43.8%。

值得一提的是，剔出去年同期的低基數(shù)影響，市場期待的報復(fù)性消費(fèi)并未出現(xiàn)。東方金誠首席分析師王青表示，以2019年為基期計算的四年社零平均增速在4.2%上下，相當(dāng)于疫情前8-9%常態(tài)增長水平的一半左右。

龐溟告訴第一財經(jīng)記者，餐飲收入仍在保持增長勢頭，建材、家電、家具等地產(chǎn)鏈條相關(guān)的消費(fèi)依然偏低迷，而食品、飲料、煙酒、金銀珠寶、美妝等前期表現(xiàn)較好的部類后續(xù)增長的可持續(xù)性仍有待鞏固。目前消費(fèi)場景的修復(fù)已基本確定，低基數(shù)效應(yīng)將在一定時間內(nèi)繼續(xù)帶來同比高增速，下一階段消費(fèi)復(fù)蘇的核心驅(qū)動因素將轉(zhuǎn)為就業(yè)、預(yù)期、信心修復(fù)支持下的消費(fèi)能力的提高。

付凌暉表示，近期，文旅消費(fèi)、網(wǎng)紅特色消費(fèi)、直播帶貨消費(fèi)熱度比較高，成為消費(fèi)回升向好的新亮點(diǎn)。當(dāng)前，消費(fèi)恢復(fù)仍是初步，居民消費(fèi)能力提升和消費(fèi)意愿增強(qiáng)還有空間。隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、就業(yè)增加、消費(fèi)環(huán)境改善，我國消費(fèi)增長動力有望繼續(xù)增強(qiáng)。

他強(qiáng)調(diào)，從中長期來看，我國消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大態(tài)勢在持續(xù)顯現(xiàn)，消費(fèi)升級的驅(qū)動力還在增強(qiáng)，這些都會對消費(fèi)的帶動持續(xù)加大。隨著我國城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，農(nóng)村消費(fèi)市場潛力還很大，這些都意味著我國未來消費(fèi)增長有巨大空間。

工業(yè)環(huán)比負(fù)增長

工業(yè)方面，4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，比上月加快1.7個百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.47%。

分行業(yè)來看，4月份41個大類行業(yè)中25個行業(yè)增加值保持增長，增長面超過6成。裝備制造業(yè)增加值同比增長13.2%，高于全部規(guī)上工業(yè)增速，拉動規(guī)上工業(yè)增速加快1.3個百分點(diǎn)。其中，汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械器材制造業(yè)增加值分別增長44.6%和17.3%。

隨著創(chuàng)新引領(lǐng)作用增強(qiáng)，綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，新能源、新材料、高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長。4月份，光伏電池、充電樁產(chǎn)品產(chǎn)量分別同比增長69.1%、36.9%；多晶硅、服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量分別增長89.3%和47.6%，這些都為產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展注入新動力。

付凌暉分析，工業(yè)生產(chǎn)總體保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，但要看到目前工業(yè)生產(chǎn)還面臨著不少困難和壓力，一方面，外部形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，外需收縮對工業(yè)生產(chǎn)影響會逐步顯現(xiàn)。另一方面，工業(yè)企業(yè)還面臨著工業(yè)品出廠價格下降、成本上升等一些經(jīng)營困難。

“下階段，還要看到，市場需求制約仍比較突出，要持續(xù)恢復(fù)和擴(kuò)大需求，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，鞏固優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性和安全水平，促進(jìn)工業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。”付凌暉說。

三大領(lǐng)域投資增速放緩

1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）147482億元，同比增長4.7%，比1-3月份回落0.4個百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.5%，制造業(yè)投資增長6.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降6.2%。從環(huán)比看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.64%。

基礎(chǔ)設(shè)施投資漲幅較前3個月回落0.3個百分點(diǎn)，但仍維持高位。王青認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還處于恢復(fù)階段，以居民消費(fèi)、民間投資為代表的內(nèi)生動力有待進(jìn)一步增強(qiáng)，加之外需存在放緩趨勢，特別是房地產(chǎn)投資延續(xù)同比負(fù)增長勢頭，這就意味著二季度以重大項(xiàng)目建設(shè)為核心的基建投資還將保持較高增長水平。下半年隨著資金支持力度有所減弱，基建增速預(yù)計將逐步回落。

1-4月份，制造業(yè)投資同比增長6.4%，較1-3月回落0.6個百分點(diǎn)，增速連續(xù)6個月下行。浙商證券指出，制造業(yè)投資下行的核心壓力在于企業(yè)預(yù)期尚未明朗化，產(chǎn)能利用率也處于較低水平，企業(yè)盈利能力走弱也影響了資本開支的意愿和能力。

付凌暉在發(fā)布會上回答第一財經(jīng)記者提問時表示，從下階段情況來看，我國制造業(yè)投資持續(xù)增長仍然有不少有利條件。我國正處在產(chǎn)業(yè)升級快速發(fā)展階段，新技術(shù)廣泛滲透，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級步伐加快，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，這些都會帶動制造業(yè)投資增長。同時我們看到，新能源產(chǎn)業(yè)還有數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)制造業(yè)投資增長潛力依然巨大，為制造業(yè)投資持續(xù)增長提供有力支撐。

房地產(chǎn)投資方面，1-4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑6.2%，降幅比1-3月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。王青認(rèn)為，前期樓市回暖主要是受到積壓需求集中釋放的影響，后期可持續(xù)性需要進(jìn)一步觀察。此外，樓市回暖距房地產(chǎn)投資上行本身需要半年左右的傳導(dǎo)過程。目前房企拿地和新開工的意愿仍比較低迷，預(yù)計房地產(chǎn)投資短期內(nèi)或仍為負(fù)增長。

付凌暉表示，盡管房地產(chǎn)市場需求出現(xiàn)恢復(fù)跡象，但房地產(chǎn)投資和開發(fā)建設(shè)仍在下降，房地產(chǎn)市場整體處于調(diào)整期，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，保障和改善民生，仍需要繼續(xù)努力。下階段，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策顯效、市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場有望逐步企穩(wěn)。

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