理想汽車赴港上市獲批，能否提振資本信心？

“蔚小理”赴港上市路上只差蔚來。距離小鵬汽車港股敲鐘僅19天，理想汽車赴港上市獲批。7月26日，理想汽車在港交所發布聆訊后資料集，這家國內頭部三強中唯一不打“純電牌”的造車新勢力，有望成為第二家在港上市的造車新勢力企業。

與小鵬汽車一樣，理想汽車也為“雙重主要上市”。而一年內兩地上市的背后，則是理想汽車面對國內新能源車市激烈競爭，亟須補充資金“屯糧”穩固頭部地位的現狀。然而，此前小鵬汽車赴港上市首日即破發，理想汽車能否憑借新故事提振資本信心成為市場關注焦點。

盈利尚無時間表

7月26日，港交所官網顯示，理想汽車已通過聆訊。聆訊后資料集顯示，理想汽車聯席保薦人為高盛、中金，瑞銀擔任財務顧問。

今年以來，有關蔚來、小鵬、理想“造車三兄弟”頻現赴港上市傳聞。今年7月7日，小鵬汽車成為國內造車新勢力頭部玩家首家登陸港股的企業。隨后，理想和蔚來何時登陸港股成為關注焦點。北京商報記者了解到，理想汽車將與小鵬汽車一樣，采用雙重上市的方式登陸港股市場。雙重上市，即公司在兩個證券交易所同時掛牌，且同時滿足兩地對上市公司的各項監管要求。業內人士表示，理想和小鵬以“雙重主要上市”的方式回歸港股，可滿足滬港通和深港通的接入條件，便于A股投資者借助港股通投資。

選擇“雙重主要上市”方式回歸港股，或許可以幫助理想汽車多打開一條融資渠道，但此時資本市場對造車新勢力頭部汽車的追逐正在降溫，也為造車新勢力企業赴港上市后如何維持股價埋下諸多不確定性。北京商報記者注意到，小鵬汽車在香港聯交所掛牌上市首日，開盤價為168港元，較發行價上漲1.82%，但不久股價便出現跳水，跌破發行價。截至7月26日北京商報記者發稿前，小鵬汽車股價僅維持在150.1港元，遠低于發行價。

資本降溫的背后，是造車新勢力至今依舊未能實現盈利的現狀。數據顯示，2018-2020年，小鵬汽車虧損分別為13.99億元、36.92億元和27.32億元;理想汽車凈虧損則分別為15.32億元、24.38億元和1.52億元，今年一季度凈虧損為3.6億元，去年同期凈虧損為7711萬元。

在聆訊后資料集風險提示中，理想方面也表示：“我們過去的凈虧損且經營活動凈現金流為負，而且尚未實現盈利，而這種情況在未來可能還會持續。”

首發純電動戰略

面對資本熱度下降，理想汽車赴港上市的同時也發布純電動戰略，但首款車型上市要等到2023年。

目前，理想汽車旗下僅有理想ONE一款增程式車型。數據顯示，今年上半年理想ONE付量為3.01萬輛，同比增長高達216.5%。雖然銷量增長迅速，但在風險提示中，理想汽車方面也表示：“用戶的品位及需求多種多樣，個性化功能可能更符合用戶喜好，推廣理想ONE統一定價的單一標準配置時，不能滿足各種用戶需求，理想業務可能會受到重大不利影響。”

同時，理想汽車方面在聆訊后資料集表示，目前中國新能源汽車市場正在向純電動汽車轉變。根據灼識咨詢報告顯示，去年中國售出的新能源汽車中有81.1%為純電動汽車。多種因素推動下，本次理想汽車汽車首次發布純電動戰略。

按照規劃，從2023年起，理想汽車計劃每年至少推出兩款高壓純電動車型。同時，理想汽車對高壓純電動汽車技術正加大投資，并為高壓純電動車型開發“Whale”及“Shark”兩個專屬平臺。理想汽車相關負責人表示，理想汽車專注于開發擁有超快充電能力的純電動汽車或高壓純電動汽車，相信高壓純電動汽車將帶來卓越的充電體驗。

根據此前規劃，2025年理想汽車銷量目標為160萬輛，并搶占中國智能電動車20%以上的市場份額。中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝表示，隨著充電基礎設施逐漸成熟以及消費者對純電動車的認識逐步提升，純電動車型將成為未來車市最大增量點。此前，理想汽車憑借增程式車型打開市場，此時推出純電動車型對理想汽車來說是布局未來。

解近渴仍靠增程

不過，面對2023年之前的空窗期，理想汽車仍需靠增程車型穩定銷量和資本信心。

據了解，目前理想汽車正在開發X平臺，該平臺繼承理想ONE現有的增程序電動汽車平臺，并配備理想汽車下一代增程電動動力系統。該平臺首款車型將在明年推出，定位為全尺寸豪華智能SUV。

理想汽車方面認為，下一代增程式電動汽車平臺可支持更長里程、更高熱效率等。該平臺進一步提高增程系統及電機的一體化水平，以獲得更高的電力輸出及更好加速表現。“短期內，純電動汽車充電基礎設施在農村地區或人口密度低地區的覆蓋率可能不足，使得增程式電動汽車在這些地區更具競爭力。”理想汽車方面表示。

乘用車市場信息聯席會(以下簡稱“乘聯會”)發布數據顯示，在今年6月新能源車型排行榜中，前五名中有兩款為增程式車型。乘聯會秘書長崔東樹認為，插電混動車型在純電模式行駛時，能耗比增程式車型更低，但在燃油狀態行駛時油耗要高于增程式混動車型。在充電基礎設施不完善的部分區域，增程式是解決充電問題的選擇之一。

在推進新車型落地的同時，在智能化上理想汽車也加緊開發。明年起，理想汽車所有新車型將標配與自主開發的未來L4級自動駕駛兼容的必要硬件。理想汽車方面認為，L4級自動駕駛在可預見的未來將成為所有汽車的主要運行模式，因此企業正大力投資自研的自動駕駛技術。

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