今世緣全品類毛利率下降 高檔酒營收獨樹一幟

4月18日晚，今世緣(603369)公布2020年年度報告。數據顯示，今世緣實現營業收入51.19億元，同比增長5.12%，歸屬于上市股東的凈利潤15.67億元，同比增長7.46%。

同時，今世緣公布了2020年分紅計劃，每10股派發現金紅利4.50元(含稅)，共計分配現金股利5.65億元，分紅率36.03%。

全品類毛利率下降 高檔酒營收獨樹一幟

今世緣主營業務為白酒生產和銷售，白酒業務共實現營業收入50.84億，占公司總營收的99.31%，同比增長5.11%。

從總量數據來看，公司營業收入取得了正向增長，如果從細分產品來看，只有特A+類實現了13%的增長，其他各類產品均出現營收下滑，最大下滑25.04%。

今世緣依據價位帶劃分產品檔次，特A+類為出廠指導價300元(含稅，下同)以上的產品，特A類為100—300元價位帶產品，A類為50—100元價位帶產品，B類為20—50元價位帶產品，C類為10—20元價位帶產品，D類為剩余白酒產品，其他為非白酒產品。

今世緣現有“國緣”“今世緣”和“高溝”三大白酒品牌。而特A+類對應的正是“國緣”品牌。國緣品牌定位為“中國高端中度白酒”，換句話說，高檔酒成為了今世緣2020年碩果僅存的正增長產品，其他中低端產品的營收表現均不如2019年。

毛利率是衡量盈利水平的關鍵指標。在這指標上，從特A+類到D類的白酒產品全部呈現出下降情況，最少減少0.47個百分點，最大減少5.62個百分點。

營業成本增長11.59% 是營收增幅2倍

營業成本是影響利潤水平下滑的重要影響因素。從總營業成本來看，今世緣2020年度總營業成本14.79億元，同比增長11.59%。成本增長比例是營收增長比例的2.26倍。

需要注意的是，特A+類產品雖然取得了營業收入13%的增長，但是在營業成本方面同比上漲了26.30%，成本增幅同樣是營收增幅的2倍。

就白酒業務的營業成本來看，原料成本同比增長11.32%，人工成本同比增長21.52%，制造費用同比增長7.86%。

其中原料成本占總成本比例的84.92%，是最主要的成本要素。就原料成本而言，釀酒原材料凈增長1.09 億元，同比增長53.38%;包裝材料凈增長0.28億元，同比增長2.94%;能源凈增長0.21億元，同比130.76%。

從凈增長絕對值來看，釀酒原材料增加額占白酒業務總成本增加額的69.87%，是導致原料成本上漲的最主要影響因素。

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