刺激政策將持續到經濟恢復 美聯儲上修明后年經濟預期

北京時間周四凌晨三點，美聯儲公布12月利率決議，維持聯邦經濟利率在0-0.25%不變，維持每月1200億美元資產購買計劃不變，符合市場預期。聯邦公開市場委員會FOMC重申，承諾使用所有工具支撐美國經濟。決議公布后，國際金價先跌后漲，美股尾盤震蕩回升。

美聯儲上修明后年經濟預期

決議聲明顯示，美聯儲致力于運用其全方位的工具來支持美國經濟，從而促進實現最大限度的就業和物價穩定目標。

美聯儲認為，美國經濟活動和就業繼續復蘇，但仍遠低于年初的水平，通脹受到抑制。整體金融狀況寬松，部分反映出支持經濟和信貸流向美國家庭和企業的政策措施。未來經濟發展道路將在很大程度上取決于病毒的傳播過程。近期公共衛生危機將繼續對經濟活動、就業和通脹構成壓力，并對中期經濟前景構成相當大的風險。

美聯儲指出，在勞動力市場達到充分就業，通脹達到并適度超過2%的目標之前，目前的利率水平是合適的。

美聯儲稱，未來將繼續每月增持至少800億美元的美國國債，400億美元的機構抵押貸款支持證券，直到在實現委員會最大就業和價格穩定目標方面取得實質性進展。聯邦公開市場委員會將密切關注各種影響經濟前景的因素，評估包括公共衛生、勞動力市場狀況、通脹壓力預期等方面的數據，準備酌情調整貨幣政策的立場。

Evercore ISI策略師德布希爾(Dennis DeBusschere)認為，美聯儲強化了其鴿派立場，對長期利率和美元而言，最重要的是美國經濟恢復正常的速度有多快，現有的前瞻指引將確保隨著經濟復蘇的推進，貨幣政策仍保持高度寬松。

本月更新的季度經濟預測概要(SEP)顯示，美聯儲將今年GDP增速從-3.7%上修至-2.4%，2021年增速上修0.2個百分點至4.2%，2022年增速上修0.2個百分點至3.2%，2023年增速下修0.1個百分點至2.4%，長期增速下修0.1個百分點至1.8%。

通脹預期同樣小幅上調，2021年PCE通脹率為1.8%，2022年PCE通脹率為1.9%，較9月上修0.1個百分點，長期通脹率2%維持不變。

失業率預期全線下修，美聯儲預計2021年失業率為5.0%(9月預期5.5%)，2022年失業率為4.2%(9月預期4.6%)，長期失業率4.1%維持不變。

鮑威爾：刺激政策將持續到經濟恢復

美聯儲主席鮑威爾在發布會伊始表示，貨幣政策將繼續為經濟提供強有力的支持，直至經濟復蘇完成。

對于不斷惡化的公共衛生危機，鮑威爾稱，美國病例激增讓人擔憂，11月失業率繼續上升，就業市場改善的步伐已經放緩。在民眾感到安全之前，美國經濟不可能實現全面復蘇，完全恢復至疫情之前的水平還需時間。疫苗是非常正面的進展，但未來仍然面臨重大挑戰。

鮑威爾重申財政刺激政策的重要性，稱疫情正在傷害美國經濟，并將反映在明年一季度的數據中。由于鋪開接種疫苗的緣故，經濟應當在2021年下半年表現強勁。顯然，美國未來4-6個月還需各方提供幫助。他認為國會通過新一輪救濟計劃的可能性非常高。

美聯儲主席透露，如果經濟復蘇明顯放緩，美聯儲將增加資產負債表擴張和擴大寬松貨幣政策。“我們的指引以結果為基礎，與實現就業和通脹目標的進展掛鉤。因此，如果目標進展緩慢，該指引將傳達我們的意圖，即通過調整聯邦基金利率和資產負債表預期路徑來增加刺激。”鮑威爾說。

對于通脹問題，鮑威爾表示，經驗證據表明，即使采取寬松的貨幣政策，仍存在抑制物價的反通脹壓力，通脹上升并非易事，即使有低利率和資產購買的支持。在上一次危機中，通脹率恢復到2%就花了很長時間。

美聯儲主席透露，自己已經與拜登過渡團隊進行了會面，并曾打電話祝賀耶倫被提名為新任財長，在正式獲得提名確認前，雙方不會對貨幣政策進行討論。

經濟復蘇仍需政策支持

數據顯示，美國經濟復蘇正在放緩。新增非農就業崗位環比持續減少，初請失業金人數升至9月以來新高，消費者信心指數出現小幅波動。凱投宏觀美國首席經濟學家阿什沃思(Paul Ashworth)認為，隨著疫苗投放量達到臨界值，明年二季度經濟將強勁反彈，但在此之前，現在可能是一個漫長的寒冬。

全美商業活動在12月份初小幅降溫，美國本月Markit制造業PMI初值降至56.5，創10月份以來新低;服務業PMI初值降至55.3，創9月份以來新低。

國泰君安國際投資策略師李恒釗在接受第一財經記者采訪時表示，短期看經濟復蘇前景仍存在較大不確定性，因此國會新一輪刺激政策法案十分關鍵，否則美國將面臨更緩慢的復蘇前景甚至停滯的風險，新一波破產潮或將出現，而隨之影響的便是美國勞動力市場。如果疫情進一步沖擊美國消費者支出，將對美國經濟造成雙重打擊。

作為美國經濟的發動機，消費支出走向至關重要。美國商務部表示，受疫情影響，11月美國零售銷售月率環比下降1.1%，不及市場預期。食品和建筑材料需求上升推動力線上零售的持續火爆，但服務性行業、如餐館、百貨公司和汽車經銷商銷售額急劇下降。

在美國政府和美聯儲刺激政策等因素幫助下，今年美國家庭消費支出并未受到明顯影響。美國銀行首席執行官莫伊尼漢(Brian Moynihan)本月初表示，今年消費者通過美國銀行賬戶的開支高于2019年，累計轉移了2.7萬億美元的資金。在經歷了短暫回落后，5月起消費支出曲線企穩回升。不同行業的處境有所差異，餐館支出同比下降25%，但房地產市場火熱帶動了房屋裝修的需求。他建議政府盡快出臺刺激措施對受疫情沖擊的行業、企業和個人提供支持。

李恒釗向第一財經記者表示，目前談判計劃規模遠低于民主黨此前提出的2萬億刺激方案，預計拜登正式上任之前兩黨將達成新一輪抗疫救助方案以打破僵局，但促成大規模經濟刺激方案的可能性較小。另一方面，有效疫苗成功投入市場對經濟的重要性毋庸置疑，但受制于生產規模、儲存和運輸等因素影響，短期不能寄希望于疫苗令美國經濟實現飛躍性復蘇或者增長。 新一輪經濟刺激方案的落地將令受疫情影響被壓縮的消費在中長期得到釋放。

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