寧德時代又現大跌 資金博弈背后或許有更深層次的原因

不出所料，寧德時代(300750)又現大跌。《萬億電池帝國的裂縫》一文揭開了電池供應行業的暗戰，寧德時代由此陷入輿論的風口浪尖，股價亦自去年底開始跌跌不休。姍姍來遲的一季報，再一次加寬了市場對“寧王”行業地位質疑的裂縫。

5月5日，跌幅逾8%的寧德時代，成交額超200億元，創上市以來新高，賣方與賣方擦肩而過，分道揚鑣。

市值蒸發777億

在剛剛過去的五一小長假中，不知道有多少人猜測寧德時代會不會跌停。

5月5日，寧德時代大幅低開后一路下探，盤中跌幅一度跌近14%，市值蒸發上千億，隨后跌幅有所收窄。截至收盤，寧德時代跌幅8.15%，收于376元，單日市值蒸發777億元。相較于去年12月692元的歷史最高位，寧德時代累計最大跌幅接近50%。截至一季度末，寧德時代的普通股股東總數為140911戶，相當于每名股東一天就損失了55萬元。

寧德時代殺跌的導火索，是其一季報業績不及市場預期。

節前，寧德時代發布的2022年一季報顯示，公司一季度實現營收486.78億元，同比增長153.97%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.93億元，同比下降23.62%，扣非凈利潤9.77億元，同比下降41.57%。這是自2020年三季度以來，“寧王”首次出現單季度業績同比下滑。

單季業績下滑幅度超出市場意料，要知道，2021年四季度，寧德時代的歸母凈利潤達81.18億元，是今年一季度的近9倍。

增收不增利的原因，在于上游成本快速上漲。一季報顯示，寧德時代營業成本同比增長198.66%，超過營業收入增速，因部分上游材料價格快速上漲造成成本增加。

機構分歧或加劇

一個不可忽略的重要信號是，在股價重挫的同時，寧德時代成交量急速放大，5日盤初30分鐘成交額就超過100億元。早盤收盤時，成交額已超過171億元，創上市以來新高。截止收盤，寧德時代全天成交額達222.56億，總市值跌破9000億元。這意味著，雖然有百億級資金拋售寧德時代，但亦有百億級資金買入。

那么，在這波超200億元的成交額中，誰在賣?誰在買?

眾所周知，寧德時代一向是機構的寵兒。基金一季報顯示，寧德時代在今年一季度末取代貴州茅臺，成為基金重倉股，共計進入了1914只基金的前十大重倉股行列。

具體來看，今年一季度末，寧德時代的持倉占凈值比超過10%的主動權益基金有十多只，其中不乏知名基金經理的產品。不過，2021年末的前十大股東中，有五位在一季度減持，包括滬股通、高瓴資本、鴻商資本以及寧德時代的副董事長黃世霖等。5日盤后數據顯示，寧德時代被北向資金凈賣出37.08億元，主力凈流入1.87億元，其中大單凈流入7.76億元，顯示寧德時代在大跌過程中有資金買入。

“日成交200多億交易額，顯示多空分歧非常激烈，這個位置有人拋也有人買。”一位市場人士表示：“從資金流入情況看，不排除機構間分歧較大。同時，部分散戶也會跟風買入。”

資金在等待什么？

對于寧德時代股價的大跌，其董事長似乎并沒有放在心上。

5日，寧德時代2021年度業績網上說明會召開。對于投資者提及股價大跌等問題，寧德時代董事長曾毓群表示，作為快速成長的高科技企業，寧德時代從2015年至2021年的營收、凈利潤，年復合增長率分別為56%、52%，估值應參考世界級高科技企業早期水平。曾毓群還表示，作為全球市占率 35%、行業技術第一、且獲得國內外客戶深度信任的企業，面對未來10倍以上的市場空間，寧德時代成長潛力巨大。

機 構 分 歧 、資金博弈背后，或許有更深層次的原因。

在業內人士看來，隨著中國新能源車滲透率的不斷增加，意味著新能源汽車的增長倍數放緩了，將波及上游動力電池行業。西南證券認為，若疫情在短期內無法緩解，新能源汽車潛在用戶出行需求降低，下游需求將受較大影響。至此，雖然行業內部分公司對碳酸鋰漲價持抵制態度，但中短期內，碳酸鋰價格變化仍將隨下游需求波動，成本壓力和需求萎縮或成為公司未來將輪番挑戰的兩條“惡龍”。

除了成本及下游需求問題，寧德時代目前最大的挑戰還在于動力電池領域間的激烈競爭。據了解，目前不少車企開始降低對寧德時代的依賴，尤其是隨著中創新航取代寧德時代成為廣汽新能源車的第一供應商后，車企“脫離”寧德時代的趨勢愈演愈烈。

事實上，復盤寧德時代的“神話”軌跡不難看出，由于特斯拉大面積推行磷酸鐵鋰電池，押對寶的寧德時代在短短幾年時間鑄成動力電池“鐵王座”。相比之下，押錯寶的中航鋰電則差點活不下去;也就是說，行業領頭羊的選擇、電池技術的進步等因素，皆有可能決定供應商的生存境況。

也許，資金正在等待著一個明確的信號：是“寧王”成功捍衛“鐵王座”還是突圍的后起之秀上位?

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