萬億“陽(yáng)光”賽道|跨界黑馬！2021年凈利翻倍，特變電工成硅料巨頭？

受益于近兩年行業(yè)景氣度走高，光伏企業(yè)大多賺得盆滿缽滿，成了A股市場(chǎng)極受關(guān)注的明星板塊之一。

4月11日，特變電工（600089.SH）也公布了2021年年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，公司期內(nèi)的歸母凈利潤(rùn)同比大增196.34%，即使置于A股的光伏板塊中，這個(gè)增速也算是相當(dāng)不錯(cuò)的表現(xiàn)。

不過，其股價(jià)（以下均指前復(fù)權(quán)）在4月12日僅微漲2.28%，報(bào)收19.27元/股，最新總市值為730.35億元。

21年凈利翻兩倍，北向資金再加倉(cāng)

特變電工起家始于輸變電業(yè)務(wù)，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展通過產(chǎn)品及規(guī)模的優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)為輸變電行業(yè)龍頭企業(yè)；在此基礎(chǔ)上，該公司又于2000年進(jìn)軍新能源行業(yè)。

目前特變電工的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括輸變電業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)及能源業(yè)務(wù)。其中，輸變電業(yè)務(wù)主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輸變電國(guó)際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等；新能源業(yè)務(wù)主要包括多晶硅、逆變器、SVG等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，為光伏、風(fēng)能電站提供設(shè)計(jì)、建設(shè)、調(diào)試及運(yùn)維等全面的能源解決方案及風(fēng)能、光伏電站的運(yùn)營(yíng)；能源業(yè)務(wù)主要包括煤炭的開采與銷售、電力及熱力的生產(chǎn)和銷售等。

2021年的年報(bào)顯示，該公司在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收613.71億元，同比增長(zhǎng)37.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)72.55億元，同比增長(zhǎng)196.34%，位于此前業(yè)績(jī)預(yù)告上位區(qū)間。

而結(jié)合2021年前三季度的業(yè)績(jī)，該公司在第四季度實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為20.64億元，同比增長(zhǎng)131.26%。

據(jù)悉，特變電工期內(nèi)營(yíng)收增加主要系公司加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，多晶硅價(jià)格上漲及銷量增加、新能源自營(yíng)電站發(fā)電量增加、天池能源煤炭?jī)r(jià)格上漲及銷量增加所致，而歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)除了上述原因外，還受到公司公允價(jià)值變動(dòng)收益增加的影響。

從幾個(gè)重要產(chǎn)品來看，變壓器產(chǎn)品營(yíng)收基本與上年持平，毛利率較上年同期增加0.91個(gè)百分點(diǎn)至18.72%；新能源產(chǎn)業(yè)及工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收199.69億元，同比增長(zhǎng)了57.39%，毛利率同比增長(zhǎng)了25.79個(gè)百分點(diǎn)至40.14%；煤炭產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.22億元，同比增長(zhǎng)73.58%，毛利率同比增長(zhǎng)8.25個(gè)百分點(diǎn)至42.94%；電線電纜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.85億元，同比增長(zhǎng)22.1%，毛利率減少2.71個(gè)百分點(diǎn)至8.45%。

另外，特變電工擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.58元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為21.97億元。

值得一提的是，2021年年報(bào)還顯示，公司的前十大股東名單相較于去年三季度時(shí)沒有發(fā)生什么變化，不過位居第三大股東的北向資金（即香港中央結(jié)算有限公司）在第四季度繼續(xù)加倉(cāng)了2394.52萬股，占總股本的比例已經(jīng)達(dá)到了3.08%。

硅料業(yè)務(wù)成“最粗大腿”？

總的來看，特變電工2021年業(yè)績(jī)大增的主要原因就是新能源產(chǎn)業(yè)及工程、煤炭產(chǎn)品雙雙實(shí)現(xiàn)了“量?jī)r(jià)齊升”。

不過，在“碳中和”的大背景下，煤炭產(chǎn)品的高景氣度很難延續(xù)。相較而言，新能源產(chǎn)業(yè)及工程才是特變電工最值得關(guān)注的產(chǎn)品。而在這一塊中，多晶硅產(chǎn)品又是重中之重。

據(jù)悉，該公司的新能源業(yè)務(wù)主要由控股子公司新特能源（01799.HK）負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，新特能源是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的太陽(yáng)能級(jí)多晶硅生產(chǎn)商和光伏項(xiàng)目承包商。

根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年底，全球多晶硅有效產(chǎn)能約67.1萬噸，同比增長(zhǎng)19.2%。2021年全球多晶硅產(chǎn)量約63.1萬噸，總需求量約65.3萬噸；中國(guó)多晶硅產(chǎn)量約49萬噸，進(jìn)口量約11.6萬噸，而總需求量約61.3萬噸。2021年，全球和中國(guó)多晶硅市場(chǎng)都呈現(xiàn)供應(yīng)小于需求的現(xiàn)狀。

受供求關(guān)系影響，2021年中國(guó)多晶硅價(jià)格整體呈上揚(yáng)走勢(shì)，并屢創(chuàng)十年內(nèi)歷史新高。復(fù)投料成交價(jià)從2021年初的人民幣8.76萬元/噸，高點(diǎn)達(dá)到人民幣27.22萬元/噸；年底回落至人民幣23.25萬元/噸，年初到年底漲幅為165.4%。單晶復(fù)投料全年均價(jià)為人民幣19.44萬元/噸，同比大幅上漲148.3%。

特變電工在2021年實(shí)現(xiàn)硅料銷售約7.5萬噸，銷售單價(jià)（稅前）約17萬元/噸，量?jī)r(jià)齊升使得硅料銷售營(yíng)業(yè)收入同比提升158.8%至115.76億元。

展望未來，多晶硅是否還能延續(xù)2021年的高景氣度？

從光伏行業(yè)的整體前景來看，光伏發(fā)電作為一種清潔能源，在“碳中和”時(shí)代已經(jīng)受到了廣泛青睞以及政策支持，預(yù)計(jì)將持續(xù)受益。

據(jù)東北證券研究人員對(duì)未來十年光伏裝機(jī)量測(cè)算，預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)量將持續(xù)增長(zhǎng)，期間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)13%左右。

而硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，行業(yè)整體的增長(zhǎng)也將帶動(dòng)硅料環(huán)節(jié)的需求增長(zhǎng)。

在產(chǎn)能方面，2022年特變電工將完成新疆技改及包頭一期10萬噸/年項(xiàng)目建設(shè)，年底公司總產(chǎn)能將提升至20萬噸/年（預(yù)計(jì)出貨量約12萬噸）；未來隨著準(zhǔn)東一期項(xiàng)目（10萬噸/年）2023年投產(chǎn)以及包頭二期（10萬噸/年）和準(zhǔn)東二期（10萬噸/年）的陸續(xù)投產(chǎn)，公司2025年硅料總產(chǎn)能有望達(dá)50萬噸/年。

而在硅料價(jià)格方面，市場(chǎng)多家研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)不盡相同，但整體偏樂觀。

光大證券研究人員認(rèn)為，在需求景氣度提升背景下，預(yù)計(jì)2022年全年硅料均價(jià)有望進(jìn)一步提升。

國(guó)盛證券研究人員則認(rèn)為，2022年多晶硅供應(yīng)仍偏緊，未來半年有望維持在20萬元/噸以上較高水平。

興業(yè)證券研究人員指出，2021年全球多晶硅供給預(yù)計(jì)在57-58萬噸左右，全年供應(yīng)處于緊平衡或供小于求的狀態(tài)，硅料價(jià)格或?qū)⒕S持高位震蕩；2022年隨著大量新產(chǎn)能的投入，行業(yè)供不應(yīng)求的狀態(tài)有望逐步緩解，但由于硅料擴(kuò)產(chǎn)速度慢、投產(chǎn)后還需爬坡時(shí)間等原因，預(yù)計(jì)2022年實(shí)際新增供給量或?qū)⑦_(dá)到16-17萬噸，能滿足新增的光伏需求量為50GW左右，可以預(yù)見從中短期來看，多晶硅行業(yè)仍將是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)最緊張的環(huán)節(jié)。

結(jié)語(yǔ)

從輸變電業(yè)務(wù)到光伏業(yè)務(wù)，特變電工進(jìn)行了跨界布局。而從如今的情況來看，目前國(guó)內(nèi)前四大硅料龍頭上市企業(yè)就是通威股份、保利協(xié)鑫、大全能源以及特變電工旗下的新特能源。

由此可見，該公司的這一步轉(zhuǎn)型做得比較成功，目前已經(jīng)成為了硅料環(huán)節(jié)的巨頭之一，這部分業(yè)務(wù)后續(xù)也有望帶動(dòng)特變電工的業(yè)績(jī)延續(xù)增勢(shì)。

作者：燕十四

標(biāo)簽： 特變電工