【焦點】天然堿的龍頭，遠興能源（000683.SZ）2021年凈利暴增71倍！

3月29日，遠興能源年報正式出爐，公司實現(xiàn)營收達121.49億元，同比增長57.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.51億元，同比增長7171.11%。

披露年報的同時，遠興能源也發(fā)布了2022年一季度業(yè)績預告。公司預計一季度實現(xiàn)凈利7.5億元~7.9億元，同比增長125.19%~137.2%。

3月30日，遠興能源高開高走，上漲5.2%，2021年初至今，公司股價總漲幅達368%。目前市值371.7億元。

無論是業(yè)績表現(xiàn)，還是股價漲幅，2021年都堪稱化工大年，而遠興能源的表現(xiàn)，又是其中的佼佼者。

景氣度高漲，公司產銷兩旺

業(yè)績的大幅提升，主要是源于公司的產品產銷兩旺。2021年純堿、小蘇打和化肥的銷售價格同期大幅上漲，產品毛利率隨之抬升。

資料顯示，遠興能源坐落在有“地下煤?！敝Q的鄂爾多斯市，以天然堿化工、煤化工、天然氣化工為主導，新能源化工、精細化工及物流業(yè)為發(fā)展方向。

截至2020年，公司純堿產能以180萬噸/年位居全國第四；小蘇打產能以110萬噸/年位居全國第一，市占率約60%。

以純堿為例，進入2021年以來，整個行業(yè)在“雙碳”背景下，景氣度大幅改善。

這背后的邏輯是因為光伏和鋰電行業(yè)的發(fā)展，對上游材料純堿有比較大的增量需求。

具體來看，作為鋰離子電池的正極必需材料，碳酸鋰需求迅速增加，而純堿被大量應用于礦山鋰輝提鋰與鹽湖鹵水提鋰，在碳酸鋰的制程中必不可少。無論哪種工藝，大約需要 2 單位純堿才能制出 1 單位碳酸鋰。

根據(jù)Genesis Energy，2020年全球碳酸鋰對純堿需求量約58.4萬噸，到 2025年有望增至228.0萬噸，五年的符合增長率高達31.3%。

某種程度上，純堿可以類比磷，磷化工也由于下游磷酸鐵鋰的需求爆發(fā)，迎來高增長時代，純堿的供需失衡以及漲價情況并不亞于磷。

與此同時，光伏玻璃同樣離不開純堿。隨著平價上網時代的到來，光伏的裝機量持續(xù)超預期，光伏玻璃的供需缺口加大，這對原材料純堿的增量拉動不可小覷。

開源證券分析師金益騰稱，“光伏玻璃密集投產下，未來天然堿新增產能大有可為。根據(jù)中國光伏協(xié)會數(shù)據(jù)，樂觀情況下，預計2022年至2025年全球光伏新增裝機量分別為225GW、270GW、300GW、330GW，帶來新增光伏玻璃需求拉動的純堿需求分別有望達到329萬噸、384萬噸、424萬噸、467萬噸。光伏新增裝機需求快速增長，新增光伏玻璃需求有望消耗新增天然堿產能。”

自2020年末以來，純堿期貨指數(shù)也走出史無前例的上漲趨勢，漲幅超100%。

可以說，遠興能源近兩年享受了大宗商品漲價帶來的豐厚利潤，迎來戴維斯雙擊時刻。

另一方面，遠興能源轉讓了博源煤化工70%股權，產生了大額非經常性損益，進一步增厚公司凈利潤。財報顯示，博源煤化工轉讓的交易價格為36.91億元，為上市公司貢獻的凈利潤占凈利潤總額的53.90%。

收購銀根礦業(yè)，打造天然堿龍頭

除了賣出股權增收之外，更值得關注的是，遠興能源收購銀根礦業(yè)，夯實其天然堿行業(yè)的地位。

銀根礦業(yè)的核心資產為塔木素天然堿礦采礦權，目前為全國最大儲量的天然堿礦。

2021年7月25日，遠興能源發(fā)布公告稱，公司擬以11.12億元收購內蒙古蜜多能源有限責任公司持有的銀根礦業(yè)9.5%股權，收購完成后，擬以13.71億元對銀根礦業(yè)進行單方面增資。同年8月，遠興能源正式完成上述收購及增資，總計支付現(xiàn)金對價24.83億元，持有的銀根礦業(yè)股權比例由19%上升至36%。

2021年12月24日，遠興能源再度公告，擬支付現(xiàn)金20.86億元購買內蒙古納百川資源開發(fā)有限責任公司持有的銀根礦業(yè)14%的股權，再以現(xiàn)金37.25億元對銀根礦業(yè)進行增資，取得銀根礦業(yè)10%的股權，交易完成后，遠興能源持有銀根礦業(yè)的股權比例達到60%，實現(xiàn)對銀根礦業(yè)的控制。

“本次交易完成后，銀根礦業(yè)將納入遠興能源合并財務報表，有利于上市公司避免潛在的同業(yè)競爭?！边h興能源表示。

收購銀根礦業(yè)后，遠興能源成為中國絕對的天然堿龍頭。

開源證券研報指出，目前遠興能源天然堿權益產能為 234 萬噸，在銀根礦業(yè)實現(xiàn)兩期建設落地投產后，該公司天然堿產能將達到860萬噸；且由于天然采堿成本偏低，單噸成本或低至556元/噸。假設純堿價格與產能利用率維持高位運轉，單噸采礦成本維持低位，遠興能源有望單靠純堿業(yè)務實現(xiàn)海量利潤。

結語——

遠興能源是典型的細分賽道龍頭，近兩年在鋰電、光伏的產業(yè)迭代背景下，受益于化工的周期復蘇，業(yè)績亮眼。

與此同時，在碳中和背景下，純堿等化工品作為高耗能產業(yè)，產量是被國家管控的。這種供給端的管控，利好的是龍頭企業(yè)，遠興的優(yōu)勢更加凸顯，淘汰掉的是落后的三四線企業(yè)，化工頭部企業(yè)的市占率會進一步提升。

不過，化工畢竟屬于周期性較強的行業(yè)，產品價格波動歷來偏大，未來能否維持目前的景氣度，需要長期不斷跟蹤。

作者|飛魚

編輯|Sukie

標簽： 遠興能源