【觀察】一季度凈利預(yù)增最高近4倍！鼎勝新材借“電池鋁箔”起飛

3月28日，電池鋁箔龍頭——鼎勝新材（603876.SH）發(fā)布了2022年一季度業(yè)績預(yù)告公告。報告期內(nèi)，預(yù)計2022年一季度歸母凈利潤為1.8億元至2.2億元，同比增長307.41%-397.95%；預(yù)計扣非凈利潤為1.7億元至2.1億元，同比增長429.32%-553.87%。

鼎勝新材表示，公司動力電池鋁箔下游需求持續(xù)旺盛，公司持續(xù)加快低附加值產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)動力電池鋁箔，產(chǎn)銷量較去年同期有大幅提升，且電池鋁箔產(chǎn)品附加值相對更高，促進了公司整體利潤的增長。此外，傳統(tǒng)類包裝鋁箔下游市場需求依舊旺盛，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利水平。

在二級市場，3月29日，該股小幅上漲2.05%，股價為36.32元，最新總市值為177.7億元。

01鼎勝新材發(fā)力電池鋁箔

據(jù)了解，鼎勝新材成立于1997年，主營業(yè)務(wù)為鋁板帶箔的研發(fā)，是全球最大的鋁箔生產(chǎn)商。

2005年前后，隨著家電領(lǐng)域消費逐步興起，鼎勝新材抓住機遇，進入空調(diào)箔市場，迅速成為空調(diào)箔龍頭。公司空調(diào)箔產(chǎn)銷量全球領(lǐng)先，覆蓋國內(nèi)外一線空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，包括美的集團、格力集團、海信集團、海爾集團、大金集團、LG集團等。

2007年，鼎勝新材又進軍消費領(lǐng)域的單零箔和雙零箔，成功用鑄軋供坯工藝生產(chǎn)出了性能穩(wěn)定的雙零箔。

2009年，鼎勝新材率先切入鋰電池鋁箔領(lǐng)域，歷經(jīng)多年發(fā)展，鼎勝新材已成為中國最大的鋰電池箔生產(chǎn)商。

當(dāng)前，公司旗下有5個生產(chǎn)基地，產(chǎn)品涵蓋鋰電池鋁箔、空調(diào)箔、涂炭箔、食品藥品包裝鋁箔、普板帶箔等，具備年產(chǎn)100萬噸鋁箔生產(chǎn)能力。

業(yè)績表現(xiàn)方面，2018-2019年公司營收分別為102.9和 112.4億元，分別同比增長11.9%、9.2%；歸母凈利潤分別為2.76億元和3.09億元，分別同比增長1.3%和11.7%。

2020公司營收為124.3億元，同比增長10.6%，而歸母凈利潤虧損1499萬元，主要系聯(lián)晟新材并表后影響盈利及其他非經(jīng)營性因素影響。

進入2021年，得益于鼎勝新材傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中聯(lián)晟新材上量之后開始盈利，以及電池鋁箔出貨量和加工費均有所上漲，高毛利下增厚公司利潤，鼎勝新材實現(xiàn)扭虧為盈。

2021年前三季度，公司營業(yè)收入為 128.6 億元，同比上升 42.9%，歸母凈利潤2.63億元，同比暴增23倍；預(yù)計2021年公司凈利潤為4.1億元至4.5億元，同比增長28.34倍-31.01倍。

分產(chǎn)品來看，空調(diào)箔、單零箔以及雙零箔是公司營收的主要來源。國泰君安證券研報顯示，2021年前三季度，空調(diào)箔、單零箔以及雙零箔收入分別占據(jù)30.87%、19.81%、18.3%。毛利潤方面，結(jié)構(gòu)與收入相似，空調(diào)箔、雙零箔、單零箔為毛利潤的主要構(gòu)成，分別占據(jù)25.20%、24.60%、18.27%。

但從盈利能力來看，電池箔的毛利率顯著高于其他業(yè)務(wù)。2021年前三季度，空調(diào)箔、雙零箔和單零箔的毛利率基本在10%左右，而電池箔的毛利率已連續(xù)多年在25%以上，并呈現(xiàn)緩慢上升之勢。

據(jù)預(yù)測，2021年鼎勝新材電池箔出貨量5.8萬噸，同比增長約130%。國泰君安證券認為，伴隨著鼎勝新材電池鋁箔出貨量的增長，高毛利電池鋁箔業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點，顯著改善公司的盈利結(jié)構(gòu)。

02行業(yè)前景廣闊

新能源行業(yè)與儲能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是刺激鼎勝新材電池鋁箔出貨量增長的兩大主要因素。

在綠色發(fā)展主旋律下，全球汽車電動化發(fā)展勢如破竹，隨著鋰電池需求的提升，電池箔需求得到快速提升。據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2021年全球動力電池裝機量296.8GWh，同比增長102%，預(yù)計2025年全球動力電池裝機量有望突破1200 GWh。

同時，儲能市場的全面推廣也有望進一步提升鋰電池的需求。據(jù)國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)的《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，2025年國內(nèi)新型儲能裝機規(guī)模將達30GW以上。

在新能源汽車行業(yè)與儲能產(chǎn)業(yè)的帶動下，鋰電鋁箔市場空間十分廣闊。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)電池鋁箔總產(chǎn)量14.3萬噸，全球在24.2萬噸，預(yù)計2022年全球鋰電鋁箔需求量為32萬噸，2025年達97萬噸，2021-2025年復(fù)合增速48%。

03鼎勝新材有何競爭優(yōu)勢？

基于鋰電池鋁箔未來需求確定性較強，鼎勝新材有何競爭優(yōu)勢？

首先，從行業(yè)競爭格局來看，電池鋁箔格局相對集中，電池鋁箔前三大市占率為69%。目前國內(nèi)電池鋁箔廠商主要有鼎勝新材、華北鋁業(yè)、常鋁股份、萬順新材等。而根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，2021年鼎勝新材產(chǎn)量排名第一，預(yù)計出貨約5.8萬噸，市占率在41%左右。

在技術(shù)層面上，隨著新能源汽車的發(fā)展，市場對鋰電鋁箔輕薄化提出了更高了要求。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)普遍厚度為12μm，而鼎勝新材最薄已突破9μm，具備領(lǐng)先優(yōu)勢。

在產(chǎn)能方面，鼎勝新材作為全球產(chǎn)銷量最大的鋰電鋁箔制造商，在全球建立了五個生產(chǎn)基地。分別為江蘇鎮(zhèn)江、杭州余杭、內(nèi)蒙古，以及泰國羅勇工業(yè)園區(qū)和意大利工廠。此外，目前鼎盛新材正在歐洲建設(shè)一個年產(chǎn)3萬噸的鋰電池鋁箔生產(chǎn)基地。

截至2021年底，公司電池箔產(chǎn)品具備9.4萬噸/年生產(chǎn)能力，預(yù)計2022年將具備15萬噸鋰電池鋁箔量產(chǎn)能力。

客戶拓展方面，鼎勝新材已累計一批優(yōu)勢的客戶資源，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、中航鋰電、力神電池、SKI、LG新能源等電池廠商。同時鋁箔廠通過認證后，一般不會輕易更換，客戶資源較為穩(wěn)定。

此外，公司還與寧德時代簽訂長達4 年（2021年11月1日至2025年12月31日）的框架協(xié)議，供貨量合計為51.2萬噸。該協(xié)議的簽訂很大程度上保證了鼎勝新材未來幾年的出貨。

值得一提的是，不同于鋰離子，鈉離子電池正負集流體均可采用價格更便宜的鋁箔。目前，寧德時代已啟動鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化布局，2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈，隨著鈉離子電池商業(yè)化進展加速，電池鋁箔需求或進一步提升，鼎勝新材作為寧德時代的供貨商有望直接受益。

結(jié)語

鼎勝新材作為電池鋁箔絕對龍頭，在產(chǎn)能、技術(shù)、客戶、市場占有率等方面均有明顯優(yōu)勢。未來幾年，隨著公司產(chǎn)能加速釋放，疊加鈉電池擴容市場空間，公司業(yè)績有望注入持續(xù)增長動力。

作者：瓶子

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