【國聯(lián)證券】政策驅(qū)動醫(yī)療信息化行業(yè)增長，頭部企業(yè)優(yōu)先受益

行業(yè)整體情況分析

2020年狹義醫(yī)療資訊化行業(yè)規(guī)模約145億元，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)測到2025年規(guī)模將達到470億元，5年CAGR約為28%。其中醫(yī)療新基建所帶來的年均新增量不低于80億，電子病歷評級、互聯(lián)互通、DRGs/DIP、遠端醫(yī)療、“智慧醫(yī)院”等政策性需求，產(chǎn)業(yè)技術(shù)反覆運算激發(fā)的升級性需求，以及現(xiàn)存20多萬家各級醫(yī)療機構(gòu)的維保性需求，合計年均需求不低于160億元。

政策仍是核心驅(qū)動力

2020年至今，國家衛(wèi)健委等有關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布了《全國公共衛(wèi)生資訊化建設(shè)標準與規(guī)范（試行）》、《關(guān)于推動公立醫(yī)院高品質(zhì)發(fā)展的意見》、《公立醫(yī)院高品質(zhì)發(fā)展促進行動（2021-2025）》等政策，進一步強化資訊化支撐作用，推進電子病歷、互聯(lián)互通、智慧醫(yī)院等相關(guān)醫(yī)療資訊化標準按時、保質(zhì)、保量完成建設(shè)。2021年11月國家醫(yī)保局發(fā)布《DRG/DIP支付方式改革三年行動計畫》，標誌歷時3年的醫(yī)保控費試點工作結(jié)束，進入全國推廣階段。

行業(yè)集中度整體呈現(xiàn)上升趨勢

當前醫(yī)療資訊化行業(yè)集中度不高，2020年我國醫(yī)院核心管理系統(tǒng)廠商CR5市場份額約為34.1%，電子病歷系統(tǒng)CR5市場份額約為58.5%。行業(yè)頭部企業(yè)憑藉較強的行銷、研發(fā)和服務(wù)能力不斷跑馬圈地，大額訂單比例不斷增加。同時已上市頭部企業(yè)借助資本平臺，通過并購整合不斷擴大市場份額和豐富自身產(chǎn)品線。行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度有望進一步提升。

行業(yè)前瞻或投資看點

醫(yī)療資訊化具備明顯的民生屬性，資金來源多樣且有保障，在“十四五”期間醫(yī)療新基建和一系列政策的推動下將快速增長。跨區(qū)域醫(yī)療集團、醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體、智慧醫(yī)院等大專案密集招標，頭部企業(yè)千萬級大單占比提升。商業(yè)模式日趨豐富多樣，服務(wù)性收入占比逐年提升。

風(fēng)險提示

1、系統(tǒng)性風(fēng)險；2、醫(yī)院、衛(wèi)健委、醫(yī)保局等IT支出不及預(yù)期；3、醫(yī)療IT政策落地不及預(yù)期；4、疫情導(dǎo)致專案實施和驗收不及預(yù)期。

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