【市場(chǎng)觀潮】?jī)刹块T公布能源體系規(guī)劃，核電行情有望開啟？

據(jù)發(fā)改委官網(wǎng)3月22日?qǐng)?bào)道，發(fā)改委、能源局印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，規(guī)劃提出，積極安全有序發(fā)展核電。在確保安全的前提下，積極有序推動(dòng)沿海核電項(xiàng)目建設(shè)，保持平穩(wěn)建設(shè)節(jié)奏，合理布局新增沿海核電項(xiàng)目。開展核能綜合利用示范，積極推動(dòng)高溫氣冷堆、快堆、模塊化小型堆、海上浮動(dòng)堆等先進(jìn)堆型示范工程，推動(dòng)核能在清潔供暖、工業(yè)供熱、海水淡化等領(lǐng)域的綜合利用。切實(shí)做好核電廠址資源保護(hù)。

實(shí)際上，在去年12月的全國能源工作會(huì)議上，就給出了今年明晰的路線圖。當(dāng)時(shí)，能源局局長(zhǎng)章建華發(fā)布了2022年能源工作的多個(gè)“重點(diǎn)任務(wù)”，其中提出“積極安全有序發(fā)展核電”。2022年，計(jì)劃建成福清6號(hào)、紅沿河6號(hào)、防城港3號(hào)和高溫氣冷堆示范工程4臺(tái)機(jī)組，新增裝機(jī)367萬千瓦。在確保安全前提下，有序推進(jìn)具備可靠條件的核電項(xiàng)目核準(zhǔn)建設(shè)。

核電前景方面，根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會(huì)及有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究成果，到2025年，核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到7000萬千瓦左右，在建裝機(jī)規(guī)模接近4000萬千瓦；到2035年，我國核電在運(yùn)和在建裝機(jī)容量將達(dá)2億千瓦左右，發(fā)電量約占全國發(fā)電量的10%左右。

國海證券認(rèn)為，若按上述2025年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，據(jù)此測(cè)算，假設(shè)核電機(jī)組建設(shè)周期為5年、單臺(tái)機(jī)組平均容量為110萬千瓦，則2022-2025年，我國年均需核準(zhǔn)7-8臺(tái)機(jī)組。單臺(tái)機(jī)組造價(jià)為1.6萬元/KW，則2022-2025年核電年均建設(shè)投資將超1000億元。2021年，我國核電年投資額為538億元，核電建設(shè)在十四五中后期將迎來快速發(fā)展。

核電供應(yīng)穩(wěn)定、低碳環(huán)保的天然屬性使其從理論上成為了化石能源的優(yōu)質(zhì)替代品之一，而從實(shí)踐應(yīng)用上來看，核電普及也已在美國、法國等部分發(fā)達(dá)國家成功實(shí)現(xiàn)。相比之下，我國核電業(yè)起步較晚、發(fā)展謹(jǐn)慎穩(wěn)健，在頻繁變化的社會(huì)環(huán)境中仍實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)：2012-2021年，我國核電裝機(jī)容量CAGR為17.40%，核能發(fā)電量CAGR為17.24%，大幅超出總裝機(jī)容量與總發(fā)電量的增速情況(8.49%/5.96%)。天風(fēng)證券認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，我國核能發(fā)電的潛在提升空間巨大，目前仍處于成長(zhǎng)初期。2020年我國核電滲透率為5%，僅與世界平均水平的10%相比都存在翻倍空間。

目前以經(jīng)濟(jì)性、安全性作為衡量依據(jù)，核電站可以被劃分為四代：

1、第一代核電站也稱實(shí)驗(yàn)站，主要目的是為了通過試驗(yàn)示范形式來驗(yàn)證其核電在工程實(shí)施上的可行性。

2、第二代核電站是指自20世紀(jì)70年代之后實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的核電站，是當(dāng)今世界核電體系中的核心組成部分。

3、第三代核電站是指滿足美國URD、歐洲EUR中的安全與設(shè)計(jì)技術(shù)要求的新型核電站，它在二代站的基礎(chǔ)上采用非能動(dòng)安全系統(tǒng)等應(yīng)急設(shè)計(jì)，進(jìn)而在很大程度上的消除了放射性物質(zhì)大量外泄的風(fēng)險(xiǎn)，此外還具備更好的經(jīng)濟(jì)性。

4、第四代核電站則是指能夠同時(shí)滿足安全、經(jīng)濟(jì)、可持續(xù)發(fā)展等多項(xiàng)嚴(yán)苛要求的概念站；目前，具有第四代核電特征的石島灣高溫氣冷堆核電站示范工程1號(hào)已于2021年12月20日首次實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。

目前首批第三代核電站已在我國成功并網(wǎng)商運(yùn)。與美國西屋公司合作的我國首批第三代核電站三門1、2號(hào)機(jī)組已于2018年9月、11月成功并網(wǎng)商運(yùn)，上網(wǎng)電價(jià)設(shè)定為0.4203元/千瓦時(shí)，2020-2021年實(shí)現(xiàn)年發(fā)電量189.13/199.80億千瓦時(shí)，機(jī)組設(shè)計(jì)壽命長(zhǎng)達(dá)60年，經(jīng)濟(jì)性、實(shí)用性已得到初步驗(yàn)證。

此外，國產(chǎn)第三代核電技術(shù)取得實(shí)質(zhì)突破。搭載著由中核、中廣核集團(tuán)共同研發(fā)，具備完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第三代核電技術(shù)的“華龍一號(hào)”核電機(jī)組（福清5號(hào)機(jī)組）已于2021年1月30日成功投入商業(yè)運(yùn)行，這標(biāo)志著我國的第三代核電技術(shù)已走向成熟；隨著第三代核電技術(shù)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，我國核電項(xiàng)目開始密集落地，自2019年重啟審批以來的13座新核電機(jī)組全部搭載第三代核電技術(shù)，其中8座為“華龍一號(hào)”設(shè)計(jì)。

目前A股哪些個(gè)股涉及核電概念呢？

據(jù)國海證券：個(gè)股方面，推薦核電運(yùn)營(yíng)龍頭中國核電，建議關(guān)注核電運(yùn)營(yíng)端標(biāo)的中國廣核；核工業(yè)建設(shè)龍頭中國核建；設(shè)備商佳電股份、海陸重工、江蘇神通、久立特材。

截至3月22日，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，筆者整理上述個(gè)股資料如下表。

從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)家數(shù)來看，中國核電、江蘇神通較受機(jī)構(gòu)關(guān)注，分別有11家與10家機(jī)構(gòu)參與評(píng)級(jí)。

中國核電3月17日發(fā)布今年前兩月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，據(jù)公告，2022年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入109億元左右，同比增長(zhǎng)27%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16億元左右，同比增長(zhǎng)50%左右。

從估值水平看，市盈率除兩只股外，基本維持在十幾倍左右，市盈率最高的兩只股分別為江蘇神通、佳電股份。

目前已有3家公司公布了2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，江蘇神通略增，佳電股份、海陸重工都為略減。

從國內(nèi)核電市場(chǎng)份額來看，中國廣核、中國核電兩大央企所占行業(yè)比例非常集中（見下圖）。截止2021年12月31日，以裝機(jī)容量計(jì)算的行業(yè)CR2高達(dá)95%：中國核電市場(chǎng)份額42%，中國廣核市場(chǎng)份額53%。

筆者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)對(duì)比兩者近年（2018-2021）的單季度扣非凈利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)（見下圖），發(fā)現(xiàn)中國核電或更勝一籌。下圖藍(lán)色柱體為中國核電，橙色柱體為中國廣核。其中2018年中國廣核無單季度扣非凈利潤(rùn)同比增速數(shù)據(jù)，筆者猜測(cè)可能的原因是由于中國廣核在2019年8月才在A股上市的。

對(duì)于中國核電，天風(fēng)證券研報(bào)稱：

中國核電是我國第二大核電運(yùn)營(yíng)公司；一方面，受到第三代核電技術(shù)落地、核安全系數(shù)大上升以及“雙碳”政策帶來的能源轉(zhuǎn)型訴求的多重合力，我國核電審批當(dāng)前已恢復(fù)常態(tài)、未來發(fā)展或?qū)⒓铀伲旧頌楹四苁袌?chǎng)雙寡頭之一將因此充分受益；另一方面，公司通過布局新能源業(yè)務(wù)，當(dāng)前已成功開辟第二條增長(zhǎng)曲線，而新能源業(yè)務(wù)的注入將充分增加公司的成長(zhǎng)性。

不過在3月23日，前文提及的兩部門印發(fā)規(guī)劃發(fā)布的第二日，中國核電股價(jià)卻高開低走，當(dāng)日收跌。

作者|許螣垚

編輯|lele

標(biāo)簽： 裝機(jī)容量 江蘇神通