洞見(jiàn)生物醫(yī)藥|拿下輝瑞新冠藥代理權(quán)！中國(guó)醫(yī)藥8個(gè)交易日瘋漲約9成，業(yè)績(jī)爆發(fā)在即？

3月11日，中國(guó)醫(yī)藥（600056.SH）再度錄得一字漲停板，股價(jià)也來(lái)到了20.93元/股。

值得一提的是，如果從3月2日算起，該股在最近的8個(gè)交易日內(nèi)已經(jīng)錄得6個(gè)漲停板，期間股價(jià)（以下均指前復(fù)權(quán)）累計(jì)上漲近89%。

相較于近期A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，中國(guó)醫(yī)藥的股價(jià)走勢(shì)簡(jiǎn)直強(qiáng)到爆表。而市場(chǎng)如此追捧該股主要是因?yàn)橐粍t傳聞。

拿下輝瑞新冠藥物代理權(quán)

中國(guó)醫(yī)藥的最終實(shí)控人是國(guó)資委，主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、國(guó)際貿(mào)易三大板塊。

其中，在醫(yī)藥工業(yè)板塊，該公司工業(yè)體系產(chǎn)品涵蓋化學(xué)制劑、化學(xué)原料藥、生物制品、中成藥、中藥飲片等醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)。化學(xué)原料藥研發(fā)生產(chǎn)聚焦發(fā)酵類(lèi)品種和特色原料藥；化學(xué)制劑聚焦抗感染類(lèi)、抗病毒類(lèi)及心腦血管類(lèi)用藥等領(lǐng)域；中藥產(chǎn)品聚焦婦科、兒科等中醫(yī)優(yōu)勢(shì)病種藥物。截至2021年上半年，中國(guó)醫(yī)藥擁有近600種藥品品種，其中納入國(guó)家醫(yī)保目錄的藥品有269個(gè)品種416個(gè)品規(guī)。

在醫(yī)藥商業(yè)板塊，目前公司已形成以北京、廣東、江西、河南、河北、湖北、新疆、黑龍江、遼寧為重點(diǎn)的覆蓋全國(guó)的配送、推廣、分銷(xiāo)一體化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，并在北京、廣東、河南等地建有大型醫(yī)藥物流中心。現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)品種品規(guī)資源超過(guò)5萬(wàn)個(gè)，產(chǎn)品類(lèi)別涵蓋化學(xué)制劑、化學(xué)原料藥、診斷藥品及試劑、中藥材及飲片、配方顆粒、生物制劑、營(yíng)養(yǎng)保健品等產(chǎn)品。

在國(guó)際貿(mào)易板塊，該公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品涵蓋化學(xué)原料藥及制劑、生物制品、醫(yī)療器械、診斷試劑、敷料耗材、中藥材、顆粒飲片、健康食品等，并堅(jiān)持向種植、生產(chǎn)加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流分銷(xiāo)、技術(shù)服務(wù)等增值環(huán)節(jié)不斷延伸。

從近期的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥在3月2日突然漲停，引起了投資者的關(guān)注。

3月3日盤(pán)后，中國(guó)醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，公司關(guān)注到市場(chǎng)近期有公司與某跨國(guó)制藥公司新冠病毒治療藥物合作事宜的傳聞。經(jīng)公司核查，目前相關(guān)事項(xiàng)正在溝通洽談中，尚存在不確定性。如順利開(kāi)展合作，相關(guān)藥品的最終使用及銷(xiāo)售情況也受疫情防控等因素影響存在不確定性，對(duì)公司近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)重大影響。

這家跨國(guó)制藥公司是誰(shuí)？不少投資者猜測(cè)是輝瑞。

而在3月9日，中國(guó)醫(yī)藥再發(fā)公告稱(chēng)，公司與輝瑞簽訂協(xié)議，將在協(xié)議期內(nèi)（2022年度）負(fù)責(zé)輝瑞新冠病毒治療藥物PAXLOVID?（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“產(chǎn)品”）在中國(guó)大陸市場(chǎng)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)，這則公告還是證明了之前的傳聞是真實(shí)的，搶先布局的資金已經(jīng)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

據(jù)悉，中國(guó)醫(yī)藥3月3日、3月7日的龍虎榜顯示，該公司的股價(jià)暴漲是機(jī)構(gòu)、游資等多路資金共同炒作的結(jié)果。

例如，3月7日，買(mǎi)入前五的席位分別是東亞前海證券深圳分公司、財(cái)信證券上海大連路營(yíng)業(yè)部、東亞前海證券上海分公司、東亞前海證券北京分公司、甬興證券寧波和源路營(yíng)業(yè)部。

賣(mài)出前五的席位則包括了華泰證券宜昌西陵一路營(yíng)業(yè)部、廣發(fā)證券佛山順德南國(guó)東路營(yíng)業(yè)部、機(jī)構(gòu)專(zhuān)用、廣發(fā)證券股份上海東方路營(yíng)業(yè)部、中信證券（山東）有限責(zé)任公司青島標(biāo)山路營(yíng)業(yè)部。

中國(guó)醫(yī)藥的業(yè)績(jī)要爆發(fā)了？

經(jīng)查詢(xún)，PAXLOVID是3CL蛋白酶抑制劑nirmatrelvir與低劑量利托那韋（Ritonavir）的復(fù)方制劑，由300mg（兩片150mg片劑）的nirmatrelvir和一片100mg的利托那韋片進(jìn)行組合給藥供新冠患者口服，每日給藥2次，持續(xù)5天，其中利托那韋有助于減緩nirmatrelvir的代謝或分解，使其在體內(nèi)有效濃度維持較長(zhǎng)時(shí)間，持久對(duì)抗病毒。

根據(jù)輝瑞2021年底公布的數(shù)據(jù)，與安慰劑相比，PAXLOVID在出現(xiàn)癥狀后的三天內(nèi)服用，能將輕度和中度成年患者住院或死亡概率降低89%。

中航證券的研報(bào)此前顯示，根據(jù)此前輝瑞公司公布的公告及年報(bào)來(lái)看，PAXLOVID單個(gè)療程售價(jià)為529美元，預(yù)計(jì)2022年新冠治療產(chǎn)品中，新冠口服藥收入將達(dá)到220億美元。

不過(guò)，別高興得太早。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)民眾的疫苗接種率比較高。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委網(wǎng)站披露，截至2022年3月9日，31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗317498.4萬(wàn)劑次。

再加上其他防控措施，中國(guó)大陸在控制新冠疫情上做得比較好，感染人數(shù)并不多。而這個(gè)PAXLOVID卻是在感染之后服用。

此外，中國(guó)醫(yī)藥簽署的協(xié)議是從2022年3月9日開(kāi)始生效，但協(xié)議履行期限僅在2022年度。由此可見(jiàn)，該公司可代理的時(shí)間并不長(zhǎng)。

還有一個(gè)問(wèn)題就是，雖然中國(guó)醫(yī)藥在公告中并未披露PAXLOVID在中國(guó)的具體售價(jià)，但這個(gè)價(jià)格或許并不便宜，這也會(huì)影響新冠患者的選擇。

而且目前國(guó)內(nèi)藥企研制新冠病毒口服藥速度加快，多款新冠病毒口服藥正在路上，這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壓力也會(huì)逐漸增強(qiáng)。

因此，拿下PAXLOVID在中國(guó)大陸的代理權(quán)并不像一些投資者想象的那樣對(duì)中國(guó)醫(yī)藥是一個(gè)超級(jí)大利好。

該上市公司也在公告中明確表示，產(chǎn)品的最終使用及銷(xiāo)售情況受疫情防控等因素影響存在較大不確定性，且預(yù)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模占公司整體業(yè)務(wù)量比重較小，對(duì)公司近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)重大影響，且公司主要業(yè)務(wù)不會(huì)因此類(lèi)交易而對(duì)協(xié)議對(duì)方形成依賴(lài)。

結(jié)語(yǔ)

值得注意的是，近些年來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥的業(yè)績(jī)并不太穩(wěn)定，在2018年、2019年其扣非凈利潤(rùn)連遭下滑，直到2020年才好轉(zhuǎn)并迎來(lái)增長(zhǎng)。

而根據(jù)該公司披露的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，中國(guó)醫(yī)藥預(yù)計(jì)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3億元到7億元，與上年同期相比，同比減少77%到47%；預(yù)計(jì)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.5億元到6.5億元，與上年同期相比，同比減少79%到45%。

中國(guó)醫(yī)藥稱(chēng)，本次業(yè)績(jī)預(yù)減的主要原因是由于受海外疫情形勢(shì)變化影響，出口防疫業(yè)務(wù)同比大幅下降。受帶量采購(gòu)、醫(yī)保目錄調(diào)整等因素影響，醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)業(yè)績(jī)同比亦有所下降。此外，公司擬計(jì)提相關(guān)減值對(duì)本次業(yè)績(jī)存在一定影響。

總的來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥的股價(jià)因拿下輝瑞新冠藥物在中國(guó)大陸的代理權(quán)而一路瘋漲更多是資金炒作的結(jié)果。這個(gè)事對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響未必會(huì)很大，因此中國(guó)醫(yī)藥要想扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)或許還是得依靠公司原有的業(yè)務(wù)。

作者|燕十四

編輯|lele

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