【窺業(yè)績(jī)】25倍利潤(rùn)增長(zhǎng)，多氟多能否帶起鋰電板塊上揚(yáng)的節(jié)奏

年后終于出現(xiàn)了一波漲停潮，這次是多氟多為首的六氟磷酸鋰板塊上揚(yáng)強(qiáng)硬。

一份業(yè)績(jī)快報(bào)有時(shí)恰似一劑強(qiáng)心針，可讓股價(jià)迅速升溫、反彈。

3月9日晚，六氟磷酸鋰龍頭多氟多(002407.SZ)發(fā)布2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入78.09億元，同比增長(zhǎng)83.95%；歸母凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)2490.8%，近25倍的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在A股算是極其罕見的了。

雖然這份業(yè)績(jī)快報(bào)未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所蓋章，不妨我們先來看看這份業(yè)績(jī)快報(bào)與之前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告的匹配度如何。多氟多2022年1月19日披露的2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)12.3億元~13.3億元，同比增長(zhǎng)2429.7%-2635.37%。

不難看出，12.6億的凈利潤(rùn)恰好是落在12.3~13.3這一區(qū)間的。

業(yè)績(jī)大漲的驅(qū)動(dòng)力是公司以六氟磷酸鋰為代表的新材料產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，銷售價(jià)格迎來新高，“量?jī)r(jià)齊升”——吃盡鋰電上游釋放的紅利。

銷量方面，公司稱，目前相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)行，預(yù)計(jì)2022年還將保持滿產(chǎn)滿銷趨勢(shì)。公司在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)介紹，預(yù)計(jì)2022年出貨量在3.5萬噸-4萬噸，按2021年出貨量下限計(jì)算，增幅超260%。

價(jià)格方面，2021年1月初，六氟磷酸鋰的市場(chǎng)均價(jià)還停留在11.25萬元/噸的水平，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月9日，六氟磷酸鋰均價(jià)報(bào)59.9萬元/噸，相比去年年初漲幅4倍多。

報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)1180597.68萬元，較期初增長(zhǎng)22.33%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益507751.16萬元，較期初增長(zhǎng)72.11%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn) 6.63元，較期初增長(zhǎng)56.37%；股本76608.76萬元，較期初增長(zhǎng)10.23%，系報(bào)告期內(nèi)公司非公開發(fā)行股票所致。

01上游布局

上游布局方面，氟、磷、鋰一直都是決定六氟磷酸鋰產(chǎn)品材料成本的關(guān)鍵因素，牽一發(fā)動(dòng)全身。

多氟多稱，公司對(duì)產(chǎn)品的原材料均有一定量的儲(chǔ)備，部分產(chǎn)品購(gòu)銷協(xié)議對(duì)原材料采購(gòu)價(jià)格和產(chǎn)品銷售價(jià)格有相應(yīng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，有效規(guī)避了部分原材料價(jià)格上漲帶來的不利影響。同時(shí)，通過技術(shù)更新迭代、提升原材料轉(zhuǎn)化率等多項(xiàng)措施，實(shí)現(xiàn)降本增效，保證了較強(qiáng)的盈利能力。

公司披露，公司和云天化合作的氟硅酸制氫氟酸項(xiàng)目，可有效保證氟資源成本和品質(zhì)。通過戰(zhàn)略合作等方式，公司在五氯化磷制備和采購(gòu)上有所布局。

多氟多具有較多鋰庫(kù)存，通過和上游供應(yīng)商長(zhǎng)期協(xié)議，可以保證持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)。此外，公司具備高純氟化鋰產(chǎn)品產(chǎn)能3000噸，新增產(chǎn)能6000噸預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)。

與磷化工巨頭云天化的合作，未來也有望為公司提供穩(wěn)定優(yōu)惠的磷來源， 進(jìn)一步提升公司的成本控制能力，打造六氟磷酸鋰的成本優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于供應(yīng)商戰(zhàn)略，多氟多采取的是不把雞蛋放進(jìn)一只籃子里，注意分散風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)獲得議價(jià)權(quán)，比如公司三氯化磷原料目前有多家供應(yīng)商，清水源是重要的供應(yīng)商之一。

02 鎖單，引戰(zhàn)投

根據(jù)公司前期公告，公司簽訂了部分長(zhǎng)期協(xié)議鎖定了下游需求，也為公司明年業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)提供了確定性保障。所謂的長(zhǎng)期協(xié)議，就是類似一種“鎖單”行為，雙方約定好供貨的時(shí)間段、供貨的數(shù)量、甚至是供貨的價(jià)格等。

2021年多氟多在長(zhǎng)期協(xié)議方面動(dòng)作頻頻，比如已與比亞迪、孚能科技、EnchemCo.，Ltd等客戶簽訂長(zhǎng)期銷售合同。

2021年11月11日，多氟多公告，其子公司河南有色金屬工業(yè)有限公司與韓國(guó)上市公司Enchem Co.,Ltd.簽訂了《采購(gòu)協(xié)議》。Enchem Co.,Ltd.未來三年擬向河南有色采購(gòu)總金額不低于10億元人民幣的六氟磷酸鋰產(chǎn)品。

2022年2月10日晚，多氟多發(fā)布公告，控股子公司多氟多陽福新材料有限公司通過增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者。

公告顯示，Enchem Co.，Ltd.同意按照協(xié)議約定以人民幣2.76億元認(rèn)購(gòu)陽福新材料新增注冊(cè)資本4439.63萬元，取得增資后陽福新材料15%的股權(quán)，其余2.31億元增資款計(jì)入資本公積。

不難看出，這家韓國(guó)外資公司Enchem Co.，Ltd.與多氟多的合作之緣還挺深。先是簽訂10億大單，然后又戰(zhàn)略入股多氟多子公司。這家外資公司的“猴急”也間接的說明六氟磷酸鋰的稀缺性與價(jià)值性，先下手為強(qiáng)，識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰。

2021年11月15日，多氟多再發(fā)公告，公司與比亞迪簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，比亞迪擬在2022年1月至2025年12月期間，向多氟多采購(gòu)總數(shù)量不低于56050噸的六氟磷酸鋰產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)價(jià)格為每噸售價(jià)58萬元。

如今眼看2022年1月份、2月份已經(jīng)成為過去，不出意外的話，多氟多已經(jīng)進(jìn)入向比亞迪實(shí)質(zhì)性的供貨階段。

能夠打入比亞迪的供應(yīng)鏈，可以說是打下了業(yè)績(jī)騰飛的基礎(chǔ)。不妨保守的估算一下，假定每噸58萬元的售價(jià)在2022—2025這三年內(nèi)一直保持不變，那么58萬元/噸 * 5.6萬噸=324.8億元，三年平均下來就是108.26億元的營(yíng)業(yè)收入。

還有就是多氟多與孚能科技的供貨協(xié)議，孚能科技向公司采購(gòu)總數(shù)量不低于1700噸的六氟磷酸鋰。雖然孚能科技處于動(dòng)力電池廠商的第二梯隊(duì)，但近期獲得蔚小理等新勢(shì)力參與的戰(zhàn)略投資，未來幾年其出貨量說不定會(huì)逆襲。

值得一提的是，盡管多氟多相關(guān)產(chǎn)品多數(shù)以長(zhǎng)期訂單形式進(jìn)行銷售，但不同客戶采購(gòu)協(xié)議條款均有所不同，也都有針對(duì)市場(chǎng)價(jià)格大幅變動(dòng)時(shí)的相應(yīng)調(diào)節(jié)機(jī)制，意味著公司產(chǎn)品能賣個(gè)“好價(jià)錢”。

依托深厚氟化工業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，公司積極布局濕電子化學(xué)品， 隨著公司下游客戶不斷拓展以及濕電子化學(xué)品布局完善，未來有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

產(chǎn)能方面，多氟多在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，2021年公司六氟磷酸鋰出貨量1.3萬噸-1.4萬噸，2021年公司已具備2萬噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能，目前大部分?jǐn)U建項(xiàng)目進(jìn)展都較為順利，比預(yù)計(jì)工期有所提前。此外，公司具備高純氟化鋰產(chǎn)品產(chǎn)能3000噸，新增產(chǎn)能6000噸預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)。

根據(jù)公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，多氟多預(yù)計(jì)六氟磷酸鋰產(chǎn)能2022年年底具備5.5萬噸/年產(chǎn)能，2023年-2024年規(guī)劃突破10萬噸/年產(chǎn)能，值得一提的是，公司規(guī)劃的六氟磷酸鋰產(chǎn)能已基本覆蓋至2024年的需求量。

多氟多在發(fā)布2021業(yè)績(jī)快報(bào)后，趁熱打鐵，又公布了2022年第一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年第一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7億元~7.3億元，比上年同期增長(zhǎng)：650.55%-682.72%，扣非凈利潤(rùn)7.05億元~7.35億元，比上年同期增長(zhǎng)：758.00%-794.51%，基本每股收益：0.92 元/股–0.97 元/股。

回顧一下同行的業(yè)績(jī)情況，天際股份（002759.SZ）2021年報(bào)顯示，天際股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.53億元，同比增長(zhǎng)203.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.45億元，同比增長(zhǎng)7倍有余。

永太科技（002326.SZ）2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)2.8億元-4.2億元，比上年同期增長(zhǎng)133.33%-249.99%；基本每股收益0.32元/股-0.48元/股。

由此看出，整個(gè)六氟磷酸鋰產(chǎn)業(yè)形勢(shì)比較樂觀。

二級(jí)市場(chǎng)方面，2022年3月10日，多氟多以40.02元/股漲停，市值為306.59億元，天賜材料也是漲停，延安必康、永太科技、天際股份漲幅也是較高，整個(gè)鋰電板塊整體上呈現(xiàn)翻紅居多，難道是六氟磷酸鋰引爆的嗎？走著瞧。

作者|慧澤李

編輯|lele

標(biāo)簽： EnchemCo