赴港上市，“敏感肌膚第一股”貝泰妮缺錢了嗎？

A股上市不足3個月，又要赴港上市，“敏感肌膚第一股”貝泰妮缺錢了嗎?6月16日晚，貝泰妮發布公告稱，公司擬發行境外上市外資股(H股)并在香港聯合交易所有限公司上市。不過，從其營收及現金流來看，缺錢一說似乎不通。

業內人士表示，隨著國內化妝品市場賽道擁擠競爭加劇，被詬病依賴單一品牌的貝泰妮急需擴充產品品類守住市場份額。無論是自己培育新品牌還是收購現成品牌，都需要大量資金的支持，赴港上市能讓其獲取更多資金。

貝泰妮到底差不差錢

6月16日晚，貝泰妮在公告中表示，公司董事會授權公司管理層啟動H股上市的前期籌備工作，目前正與相關中介機構溝通相關事宜，關于本次H股上市的具體方案尚未確定。這也意味著貝泰妮不日將赴港上市。

值得一提的是，距離貝泰妮登陸A股市場還不足3個月時間。3月25日，貝泰妮在深交所敲鐘上市，成為“敏感肌膚第一股”。當日貝泰妮開盤報176元/股，總市值超700億元，登上A股護膚企業市值榜首，成為彼時中國化妝品行業市值最高的企業。

不僅如此，就在貝泰妮上市后的第28天(4月22日)盤中之時，其市值首次突破了1000億元，成為A股首個千億市值的美妝公司。截至今日盤中，貝泰妮市值為1071億元。

在登陸A股市場不足3個月的時間后，貝泰妮再次啟動上市，難道是缺錢了嗎?

無論是從其分紅表現還是營收數據來看，貝泰妮囊中并不羞澀。數據顯示，上市前夕，貝泰妮對股東進行了大額分紅。2018-2020年上半年期間，貝泰妮已累計向股東分紅3.2億元。其中，2018年分紅1.2億元、2019年分紅1億元、2020年上半年分紅1億元，分別占當期公司實現歸母凈利潤的46.15%、24.39%、62.5%。

此外，A股上市后貝泰妮募集金額達15.34億元，其中3億元用于補充營運資金。而其在2017-2019年期間，貝泰妮經營活動產生的現金流凈額分別為2.02億元、1.02億元、5.15億元。

從業績來看，貝泰妮2017-2019年營業收入分別為7.98億元、12.4億元、19.44億元，凈利潤分別為1.55億元、2.63億元、4.13億元。

從數據來看，貝泰妮顯然不缺錢，那為何又要港股上市?貝泰妮相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，本次H股上市是根據貝泰妮發展戰略及運營需要，將進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力。同時在H股上市有助于提升貝泰妮和薇諾娜品牌的海外知名度。通過“A+H”的方式穩定股權結構。

而在香頌資本董事沈萌看來，時隔三月再次赴港IPO，上市融資的可能性不大。究其背后原因或更多是為了品牌營銷及滿足投資者需求。

補多品牌短板

其實，從當前A股化妝品賽道來看，貝泰妮雖憑借千億市值占據龍頭位置，但從多品牌發展以及生態布局方面，遠不及上海家化、珀萊雅等企業。

截至目前，上海家化品牌陣容的豐富度較高，旗下包括中高端護膚品牌佰草集、敏感修護品牌玉澤、男妝品牌高夫以及嬰幼護膚品牌啟初等。而珀萊雅同樣為多品牌布局企業。

據悉，目前珀萊雅旗下共有八個品牌，包括“珀萊雅”“優資萊”“悅芙媞”“韓雅”“貓語玫瑰”“YNM”和“彩棠”等。此外，在營收方面，薇諾娜不足20億元的營收同樣不足以與上海家化及珀萊雅等品牌相抗衡。

除老牌化妝品企業的競爭外，新興品牌的涌入同樣讓化妝品市場賽道變得擁擠，譬如完美日記的異軍突起以及花西子、紐西之謎等品牌的崛起，都或多或少讓貝泰妮感到了危機。

賽道擁擠競爭加劇的同時，貝泰妮一直被業界詬病對單一品牌依賴程度較高。數據顯示，從2017年到2020年上半年，薇諾娜品牌在貝泰妮中的營收占比超過99%。顯然，在多品牌布局方面，只有薇諾娜的貝泰妮顯得單薄。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，在護膚品領域，貝泰妮所面臨的挑戰是品類的單一性，雖然在敏感性肌膚護理領域獲得成功，但要成就大品牌，需要進行產品線的更好布局。從其發展來看，借助原來的研發實力，以全新品牌進入新領域并且利用資本市場獲得的資源，加大投入，完善其產品線布局，能獲得更好的發展。

對于貝泰妮而言，要做的遠不是“敏感肌第一股”。在今年5月舉行的2021中國化妝品趨勢大會上，對于過度依賴薇諾娜的質疑，貝泰妮董事長郭振宇曾對北京商報記者表示，雖然貝泰妮以薇諾娜立足，但對貝泰妮而言，遠不止薇諾娜，貝泰妮要走的是多品牌路線，不斷做大做強。

同樣，貝泰妮相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，貝泰妮選擇在H股上市，有助于公司借助海外市場融資迅速完成多品牌生態圈布局，同時公司也考慮嘗試通過并購國內外品牌以豐滿品牌矩陣，進行皮膚健康生態全產業布局。

業內人士表示，貝泰妮想要做大的心思不言而喻。此番赴港上市，雖然融資能力不及A股，但就貝泰妮多品牌生態布局戰略而言，A+H股能夠讓其在今后的布局中有充足的資金。同時在搭建海外市場層面以及品牌知名度的塑造上也有著一定的積極影響。

(北京商報記者 錢瑜 張君花)

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