證券賬戶出借新政沖擊波 可能對A股帶來影響

在新《證券法》實施兩個月后，關于“單位或個人證券賬戶違規(guī)出借的處罰措施”的規(guī)定，正在業(yè)內引起廣泛爭議。

有多位券商人士表示，監(jiān)管層正在通過調研、整理分析來醞釀有關出借賬戶的違法活動行為認定及處理細則。在行業(yè)人士看來，“一刀切”的限制證券賬戶出借有可能帶來一定程度的錯殺，并對市場活躍度造成沖擊。

但另據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者從接近監(jiān)管層的券商人士處獲悉，這一規(guī)定在實際執(zhí)行中未必采取一刀切措施，而需要相應的違規(guī)標準進行確認。但與此同時，該規(guī)定也在一定程度上賦予了監(jiān)管機構的處罰保留權，并有望對出借賬戶活動有關配資、墊資開戶等證券違法活動實現(xiàn)“雙向打擊”。

賬戶出借的處罰爭議

5月12日，許久未被市場關注的B股市場出現(xiàn)罕見暴跌，而市場則將暴跌原因指向了新《證券法》下的一項規(guī)則調整。

根據(jù)新《證券法》第五十八條以及所對應的第一百九十五條處罰措施，“違反本法第五十八條的規(guī)定，出借自己的證券賬戶或者借用他人的證券賬戶從事證券交易的，責令改正，給予警告，可以處五十萬元以下的罰款。”

和此前相比，對于出借賬戶活動的違規(guī)及處罰認定范圍，由單位擴大至個人，而由于B股賬戶長期存在借用護照開戶投資的現(xiàn)象，因此引發(fā)了市場對于這一政策引發(fā)市場風險的恐懼。

“B股中存在比較嚴重的賬戶實名制問題，所以市場猜測可能是受到政策的沖擊。”上海一家券商策略分析師坦言，“其實賬戶實名制問題也一直是監(jiān)管機構近年來的關注重點。”

事實上，對于出借賬戶的處罰亦有可能對A股帶來影響。

“出借賬戶導致的違法證券活動其實在A股并不少見，比如有的證券從業(yè)人員受限不能炒股，所以借他人賬戶進行交易，也不乏有個別投資經(jīng)理利用他人賬戶進行內幕交易，同時還有一些地下的委托理財活動，也是通過出借賬戶來實現(xiàn)的。”上述分析師指出。

在落實該法規(guī)的方式上，坊間有傳聞稱監(jiān)管部門有可能會考慮監(jiān)控固定IP地址的證券賬戶登陸個數(shù)等方法，但在業(yè)內人士看來，這一措施如果被嚴格執(zhí)行，亦有可能帶來一定程度的錯殺。

“許多家庭成員可能共用一個下單終端，還有投資者可能就是委托他人幫忙理財，這些活動如果不是規(guī)模特別巨大也具備一定的正當性，并不適合采取過嚴的監(jiān)管來對待。”北京一家大型券商營業(yè)部負責人坦言。

也有業(yè)內人士指出，考慮到監(jiān)管資源匹配度、對市場影響等因素，該規(guī)定被一刀切執(zhí)行的可能性并不大。

“在實際操作中，一刀切去認定、處罰的概率微乎其微，畢竟該類現(xiàn)象并不少見，以現(xiàn)有的監(jiān)管資源也很難實現(xiàn)完全、無死角的監(jiān)管覆蓋。” 一家上市券商合規(guī)人士表示，“初期階段，應該還是配合具體的證券交易違法行為或賬戶數(shù)量異常情況來進行典型案例的監(jiān)控和查處。”

“這種把處罰標準調低的做法，實際上在上位法層面為監(jiān)管部門確立了一個處罰的保留權。”上述合規(guī)人士表示，“能夠起到遏制違反賬戶實名制所引發(fā)的一系列違法證券活動。”

場外配資或“連坐”?

在業(yè)內人士看來，保留這種處罰權，能夠在一定程度上對場外配資、墊資開戶等違法活動起到遏制效果。

“過去對場外配資、墊資開戶打擊，往往只是對提供這種服務的資金供給方進行打擊，但缺少對配資主體或開戶方的有效懲戒，進而造成了這種現(xiàn)象不斷。” 一位接近監(jiān)管層的券商人士表示。

在其看來，個人賬戶出借行為的違規(guī)認定，將加強對配資主體和墊資開戶方的有效懲戒。其原因在于這些違法證券活動往往都涉及賬戶出借問題。

“但無論是場外配資還是墊資開戶，往往要涉及證券賬戶的出借問題，如果這種活動被定性為違規(guī)，那么監(jiān)管部門也將有權對配資和墊資開戶的行為主體進行打擊。”上述券商人士指出。

“這就好比打擊毒品犯罪，無論販毒和吸毒都是違法的，必須依法受到法律制裁。”上述人士稱，“通過這個規(guī)定，加大對配資和墊資開戶行為主體的打擊，也將在一定程度上遏制此類違法活動的死灰復燃。”

據(jù)記者獲悉，場外配資和墊資開戶均存在兩種賬戶出借模式。以場外配資為例，資金供應方可以為投資者提供資金，而投資者則需共享自有證券賬號、銀行網(wǎng)銀等信息來配合資金供應方實施風控盯盤;相反亦有配資方直接為投資者提供子賬戶來進行配資交易的模式。

而在新的《證券法》規(guī)定下，無論是出借賬戶方還是借入賬戶方，均有可能被采取相應的處罰措施。

但也有業(yè)內人士指出，證券法明確規(guī)定出借賬戶行為只有從事證券交易的，才會予以相應處罰，而如果僅是配資或墊資開戶，并不構成違法。

“配資的目的并不是用來做交易，而是為了放大交易杠桿和做風控，而墊資開戶的目的則是為了擁有某一項交易權限，兩種違法活動和中間夾帶的賬戶出借行為均不以證券交易為目的，從法理上來說很難被一并處罰。”上述券商合規(guī)部門人士認為。

有分析人士指出，《證券法》所規(guī)定的情節(jié)是交易行為本身，而并未強調違法主體的主觀動機，即只要存在證券賬戶出借與證券交易活動兩個要素，即有可能構成違規(guī)并遭到監(jiān)管處罰。

“從法條來看，只要同時構成證券賬戶出借、交易兩個要件，就會構成違法行為，這個與投資者或賬戶出借者的動機并沒有關系。”北京一家大型證券類律所律師指出，“客觀上確實有可能加大對配資、墊資開戶等行為的打擊力度。”

“也需要看監(jiān)管的具體認定和處罰標準是怎樣的，究竟是只要在同一物理IP地址發(fā)生數(shù)量異常的證券交易，還是根據(jù)已出現(xiàn)的違法活動進行并案處理，仍然需要等待相關細則的規(guī)定。”上述券商合規(guī)部門人士亦指出。

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