南方基金李海鵬：大資管新時代 債券指數基金市場容量將進一步提升

2018年以來，伴隨著債券市場走牛，債券指數基金表現亮眼，其產品數量和規模迎來爆發式增長，投資者關注度持續提升。作為國內較早開發債券指數基金的基金公司，南方基金近年來債券指數基金的規模也不斷攀升，Wind和產品一季報數據顯示，截至2020年一季度，南方基金合計管理的債券指數基金規模突破300億元，位居全市場前列;南方1-3年國開債指數基金規模超過280億，已成為全市場規模位居前列的債券指數基金。

對此，南方基金副總經理兼首席投資官(固定收益)李海鵬先生表示，未來資管行業新業態下，債券指數基金的市場容量和工具化屬性將得到進一步提升和加強，而南方基金將基于客戶需求，進一步完善指數基金產品線，給客戶提供更加多元化的工具化產品。

優勢凸顯

債券指數基金迎來快速發展

早在2011年，國內基金行業就誕生了一支債券指數基金南方中證50債指數基金(后轉型為南方中債10年期國債指數基金)，而債券指數市場真正意義上的快速發展則始于2018年，過去兩年市場規模增長超過3000億，截至2020年一季度，全市場共有103只債券指數基金，規模達到3679.53億，覆蓋債券指數的種類也囊括了政金債、地方債、高等級信用債等多個類屬資產。

對此，李海鵬表示，國內債券指數基金近年來的快速發展有其必然性，是全球共同基金行業發展的大勢所趨。對照美國市場的數據，據彭博統計，截至2020年一季度，債券指數基金(含ETF)規模約1.52萬億，占全部固定收益類共同基金的比例超過28%。而國內債券指數基金既具備了海外市場的一系列特征，也具有其自身的個性化特點，具體表現為：一、債券指數基金具備清晰的風險收益特征，是客戶實現大類資產配置策略、擇時策略的理想的工具化產品。二、債券指數基金的運作清晰透明，能夠很好地實現底層資產穿透管理，符合資管新規時代監管政策的方向。三、債券指數基金的管理費率普遍低于傳統貨幣基金和主動型債券基金，成本優勢突出。四、長期來看，被動型產品的業績不遜于主動型產品。特別是在當前低利率環境下，獲取α的機會相對有限，被動型產品的優勢相對凸顯。

同時，李海鵬也強調，盡管近兩年國內債券指數基金發展較快，但對標海外仍舊處于起步階段，具體體現在：一、市場規模偏低。全市場債券指數基金占全部債基的比例約8%，與美國的28%相比還有較大的差距。二、產品種類單一。目前推出的債券指數基金以中短期限政金債普通指數基金為主，種類和期限方面仍待創新。

未來可期

債券指數基金市場容量將進一步提升

對于債券指數基金未來的發展，李海鵬也有著自己的獨到見解。他認為，債券指數基金的市場容量和工具化屬性未來將得到進一步提升和加強。在大資管新時代，凈值化和穿透式監管將會是金融行業的發展趨勢，但產品凈值化并不意味著客戶能夠承受產品業績的大幅波動。考慮客戶傳統的理財習慣，力爭提供持續的絕對回報將成為公募基金、銀行理財子公司以及其它資管類機構的核心競爭力。單一資產的波動性較大，且獲得超額收益的難度較高，因此獲取長期穩定的回報將必須依賴于以大類資產配置作為核心策略的多資產組合。

他分析道，基于這種背景，具有成本低廉、風險收益特征清晰、流動性較好、透明度較高、收益較穩定、風險較分散化等優點的債券指數基金，或成為未來資管行業新業態下一種優秀的工具化產品，有望幫助銀行理財子公司等資管機構高效率、低成本地完成多資產組合的構建，具有廣闊的發展前景。

而對于未來國內債券指數基金市場將呈現怎樣的競爭格局，李海鵬表示，“從海外市場的發展情況來看，債券指數基金呈現明顯的‘頭部效應’和‘先發優勢’。先鋒集團憑借其積累數十年的經驗和行業聲譽，目前旗下管理的債券指數基金約7000億美元。而iShares則是在債券ETF領域的領頭羊，管理的債券ETF規模超過4000億美元。我們認為主要原因是規模體量越大的基金負債端相對分散和穩定，從而有利于資產端各種策略的應用，并且投資者的申贖操作對基金運作的影響也較小，有助于跟蹤誤差的控制。此外，對于ETF來說，規模更大的ETF在二級市場的流動性通常也更好，折溢價更低，能夠滿足投資者的交易需求，形成正反饋循環，促進規模的不斷上升。隨著國內債券指數基金的不斷發展，預計也會和海外一樣，逐步體現出頭部效應，呈現強者恒強的局面。”

多年深耕

南方基金債券指數基金規模突破300億元

據了解，早在2011年，南方基金便開始布局債券指數領域，發行了南方中證50債指數基金(2016年轉型為南方中債10年期國債指數基金)。經過近十年的積累，南方基金在債券指數基金產品的管理技術、系統建設、團隊建設方面都日趨成熟。該基金在運作期內年化跟蹤誤差遠低于市場可比債券指數基金平均值，跟蹤指數精確度較佳。

多年來，南方基金不斷努力提升債券指數基金的管理能力，致力于樹立國內知名的債券指數基金管理品牌。經過長期的不懈努力，南方基金在債券指數基金管理方面積累了豐厚的經驗，形成了成熟的管理體系。此外，南方基金也不斷加速布局指數基金產品線，為機構債券投資者提供豐富的投資工具。2018年以來，南方基金加速布局債券指數型產品，先后發行成立了國開1-3年、農發3-5年、國開7-10年等系列指數產品，實現了對收益率曲線短中長期限的全面覆蓋。同時，成功發行了一只區域性信用債債券指數基金，產品線進一步完善。

南方基金多年的耕耘也收獲了客戶的認可，Wind和產品一季報數據顯示，截至2020年一季度，南方基金合計管理的債券指數基金規模突破300億元，位居全市場前列;南方1-3年國開債指數基金規模超過280億，已成為全市場規模位居前列的債券指數基金。

在債券指數化投資發展的大趨勢下，李海鵬介紹道，“南方基金未來會在兩方面繼續發力。在產品層面，將基于客戶需求，進一步完善指數基金產品線，給客戶提供更加多元化的工具化產品。在目前實現了利率債全曲線產品布局的基礎上，我們還將重點布局指數增強型產品、信用類債券指數產品、創新ETF等產品，進一步豐富自身產品線。特別是在創新產品方面，南方基金將積極順應政策導向，將跨市場ETF、銀行間市場可轉讓債券指數基金列為公司的重點項目之一，力爭成為首批試點和推出創新產品的基金公司。”

標簽： 南方基金 李海鵬