創業板注冊制進入“施工期” “三創四新” 助企業健康發展

6月12日，證監會發布創業板注冊制改革四部規章和六部規范性文件，深交所、中國結算、中國證券業協會等發布了相關配套規則，創業板注冊制改革正式落地。

6月22日，深交所發出首批33家申報企業的受理通知，這標志著創業板注冊制改革實踐操作邁出重要一步。

接受采訪的多位市場人士對《證券日報》記者表示，創業板改革既完善了構建多層次資本市場的目標，也擴大了板塊包容性和開放性，找準了自身定位，支持“三創四新”企業發展。突破自身發展瓶頸后，創業板將更好的服務實體經濟轉型升級。

注冊制改革

助創業板“破繭”

今年，創業板邁入第11個年頭，在過去10年的發展中，創業板支持了不少成熟型企業上市。據深交所報告，目前創業板公司中，超過九成為高新技術企業。創業板自設立以來，平均研發強度(研發支出占營業收入的比重)始終保持在5%左右，不僅高于2.2%的全社會平均研發水平，也明顯高于深市3%左右的整體水平。在創新驅動下，高成長性特色十分明顯。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，之前，創業板最大的問題是包容性問題。在核準制下，創業板在盈利水平、凈資產方面設置的上市門檻較高，可能把一些科創企業排斥在了門外。此外，在定位方面，過去十年間創業板確實支持了一部分成熟類科創企業上市，但也有一些傳統企業在創業板上市。

“所以對創業板來講，注冊制改革是迫在眉睫的。注冊制改革以后，創業板提升了包容性和開放性，明確定位，支持‘三創四新’類企業上市。這樣的創業板是能夠引領中國產業升級方向的。”董登新如是說。

毫無疑問，此次注冊制改革，對于創業板的意義等同于“破繭”。打破了束縛自身進一步發展的屏障，也給未來發展樹立了一個清晰的目標。

中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，創業板承載著科技與傳統企業的鏈接橋梁作用，在注冊制的核心制度安排上，基本延續了科創板相關安排，即以信息披露為核心、精簡優化發行條件、增加制度包容性、強化市場主體責任、加大對違法違規行為的處罰力度等。短期來看，創業板市場活躍度、定價效率將提升，個股波動率或將加大，可能會給普通投資者帶來一些挑戰。

“對于公司來說，創業板注冊制改革將降低其上市門檻，提高直接融資比例，減少融資成本，符合‘三創四新’的企業或將迎來新的發展機遇。”李湛表示。

服務實體經濟

轉型升級

創業板注冊制改革，不僅打開了自身發展的空間，也是資本市場服務實體經濟轉型升級的關鍵一步。

今年的《政府工作報告》提出，改革創業板并試點注冊制，發展多層次資本市場。短短一句話，突出了今年資本市場的首要任務。

李湛表示，發展多層次資本市場，最終是為了更好的服務實體經濟。從金融供給側結構性改革的角度來看，創業板改革并試點注冊制完善了構建多層次資本市場的目標。從科創板推出、新三板精選層啟動，再到目前的創業板注冊制改革，體現出不同市場具有不同的主體特色，不同投資者適合不同的投資主體，逐步形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。

近日，證監會主席易會滿在第十二屆陸家嘴論壇上表示，資本市場要肩負起推動創新轉型的使命。戰勝疫情、恢復經濟發展最終離不開科技力量的支撐。回顧歷次全球性經濟金融危機，科技進步和技術革新是走出危機的根本所在。這次疫情勢必助推新產業新科技快速發展，要充分發揮資本市場促進創新資本形成的機制優勢，大力推動科技、產業與金融的良性循環，助力全球產業鏈供應鏈實現再連接、再優化、再鞏固。

如是金融研究院執行院長、首席研究官朱振鑫對《證券日報》記者表示，發展多層次資本市場一直是我國資本市場發展的重點之一，但在當前經濟結構轉型的背景下更有緊迫性。

朱振鑫提到，從去年到今年，多層次資本市場建設明顯提速，去年科創板的推出，定位在補齊資本市場服務高端科技創新的短板，去年10月份啟動的新三板改革，設立精選層和轉板上市制度，提高市場流動性，給優質的中小企業打通了在資本市場成長壯大的通道。今年6月份創業板注冊制的落地也是其中重要的一步，進一步完善新股上市寬進寬出，實現資本市場的優勝劣汰。

此外，創業板注冊制改革對于推動A股其他板塊存量市場的注冊制改革也具有重要的示范意義。李湛表示，此前，科創板推出是注冊制改革的全新嘗試，是增量改革。而創業板注冊制改革意義更為重大，也是注冊制擴展至A股市場其他板塊的嘗試。

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