安奈兒3年業(yè)績2年降 中信證券曾6次發(fā)布研報給予安奈兒“增持”評級

近日，安奈兒(002875.SZ)披露了2020年第一季度業(yè)績。2020年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比減少-27.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-92.94萬元，同比減少101.98%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-121.03萬元，同比減少102.75%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1256.06萬元，上年同期為-6685.51萬元。

安奈兒是一家主營中高端童裝業(yè)務(wù)的自有品牌服裝企業(yè)，旗下?lián)碛?ldquo;Annil 安奈兒”童裝品牌，從事童裝產(chǎn)品價值鏈中的自主研發(fā)設(shè)計、供應(yīng)鏈管理、品牌運營推廣及直營與加盟銷售等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。安奈兒于2017年6月1日登陸深交所中小板，發(fā)行價格為每股17.07元，保薦機構(gòu)為中信證券股份有限公司。

上市前，安奈兒營收逐年增長，凈利波動。據(jù)招股說明書，2014年至2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.93億元、8.40億元、9.20億元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7896.89萬元、7090.86萬元、7911.74萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7814.04萬元、6917.49萬元、7425.05萬元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.01億元、5710.50萬元、6120.48 萬元;公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.70%、60.99%和60.23%。

上市當(dāng)年，安奈兒增收不增利。2017年，安奈兒實現(xiàn)營業(yè)收入10.31億元，同比增長12.07%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6886.98萬元，同比減少12.95%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5411.29萬元，同比減少27.12%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5253.28萬元，同比減少14.17%;主營業(yè)務(wù)毛利率56.53%，比上年同期減少3.7個分點。

上市第二年，安奈兒的業(yè)績增長。2018年，安奈兒實現(xiàn)營業(yè)收入12.13億元，同比增長17.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8338.67萬元，同比增長21.08%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6919.61萬元，同比增長27.87%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4460.80萬元，同比減少15.09%;主營業(yè)務(wù)毛利率57.37%，比上年同期增加0.84個百分點。

上市第三年，安奈兒營收增加，凈利下滑近5成。2019年，安奈兒實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增加9.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4211.73萬元，同比減少49.49%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2496.78萬元，同比減少63.92%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-4617.27萬元，同比減少203.51%;主營業(yè)務(wù)毛利率54.06%，比上年同期減少3.31個百分點。

此外，年報披露同日，安奈兒披露了關(guān)于2019年度計提資產(chǎn)減值準備的公告，經(jīng)公司及下屬子公司對2019年末可能存在減值跡象的各類資產(chǎn)進行全面檢查和減值測試后，2019年度計提各項資產(chǎn)減值準備合計990.45萬元，占2019年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈利潤的23.52%，其中：應(yīng)收款項壞賬準備(含應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款)224.42萬元，存貨跌價準備766.03萬元。

安奈兒上市時披露的公告書顯示，公司上市發(fā)行股份數(shù)量不超過2500萬股，募集資金總額為4.27億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為3.79億元，分別用于“營銷中心建設(shè)項目”、“設(shè)計研發(fā)中心建設(shè)項目”、“信息化建設(shè)項目”、“補充其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金”。

安奈兒的發(fā)行費用合計4763.30萬元，其中支付給中信證券股份有限公司承銷及保薦費3413.21萬元，支付給立信會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)審計及驗資費694.62萬元，支付給北京市金杜律師事務(wù)所的律師費用240.57萬元。

中信證券在對安奈兒的發(fā)行保薦書中稱，本次募投項目將主要圍繞公司新設(shè)計研發(fā)中心的建設(shè)而開展，并配套加強全國性營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，以期借助于國內(nèi)資本市場的融資平臺，從研發(fā)設(shè)計、營銷渠道與信息系統(tǒng)三個方面進行全面、協(xié)同的優(yōu)化升級，將公司的軟、硬件設(shè)施提升至一個新的臺階，為公司未來發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

4月21日，安奈兒發(fā)布的《2019年度募集資金存放與使用情況的專項報告》顯示，2019年，公司使用募集資金4433.53萬元，截至2019年12月31日，募集資金余額為1.14億元。

據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查詢，安奈兒上市后，中信證券曾6次發(fā)布研報，給予安奈兒“增持”評級。

2017年9月29日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)投資價值分析報告：產(chǎn)品為基&渠道添彩 呵護童裝龍頭優(yōu)質(zhì)成長》的研報，研究員薛緣給予安奈兒“增持”評級。薛緣表示，根據(jù)假設(shè)預(yù)測公司2017/2018/2019年凈利潤分別為0.85/0.99/1.21億元，對應(yīng)EPS分別為0.85/0.99/1.21元。考慮到童裝行業(yè)仍處高景氣期，公司作為優(yōu)質(zhì)嬰童標的具有一定稀缺性，并且依靠內(nèi)生增長實現(xiàn)未來業(yè)績目標的可能性較大，給予2018年35倍PE，目標價34.65元，首次覆蓋給予“增持”評級。

2017年10月26日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)三季報點評：Q3銷售費用增加拖累業(yè)績 期待渠道繼續(xù)改善》的研報，研究員薛緣維持“增持”評級。研報稱，公司望借力資本市場平臺，立足童裝品類向其他嬰童產(chǎn)業(yè)逐漸擴展，長期來看有望成長為優(yōu)質(zhì)的嬰童產(chǎn)業(yè)龍頭。結(jié)合公司三、四季度經(jīng)營情況，預(yù)判2017年公司望實現(xiàn)凈利潤7-8%增長(約8500萬)，以此判斷2018-2020年公司凈利潤預(yù)計約為0.98/1.19/1.45億元，同增15%/22%/21%，依靠內(nèi)生增長實現(xiàn)未來業(yè)績目標的可能性較大。維持公司2017/2018/2019EPS預(yù)測0.85/0.99/1.21元、“增持”評級。

2018年8月23日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)中報點評：調(diào)整改革初現(xiàn)成效 行業(yè)紅利護航期待未來增長》的研報，研究員薛緣繼續(xù)維持“增持”評級。薛緣指出，我國童裝行業(yè)仍處景氣發(fā)展階段，增速較高。公司作為龍頭企業(yè)在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來快速成長期，判斷未來將繼續(xù)增加自營渠道布局、夯實電商運營基礎(chǔ)和夯實供應(yīng)鏈。維持2018/2019/2020年EPS預(yù)測0.64/0.76/0.91元，維持“增持”評級。

2018年10月24日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)三季報點評暨電話交流紀要：小童&線上高增助力Q3增長提速 渠道&供應(yīng)鏈優(yōu)化注入長期動力》的研報，研究員薛緣第四次給予“增持”評級。研報稱，我國童裝行業(yè)仍處景氣發(fā)展階段。公司作為龍頭企業(yè)在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來快速成長期，判斷未來將逐步釋放渠道調(diào)整、供應(yīng)鏈改革和運營提效的效果，夯實電商運營基礎(chǔ)。維持2018/2019/2020年EPS預(yù)測0.64/0.76/0.91元，維持“增持”評級。

2019年3月28日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)2018年年報點評：小童&線上助力增長 外延&內(nèi)生護航未來》的研報，研究員薛緣再次維持“增持”評級。薛緣稱，我國童裝行業(yè)仍處于高景氣期，公司作為行業(yè)龍頭在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來快速增長，判斷未來將逐步釋放渠道調(diào)整、供應(yīng)鏈改革和運營提效的效果，夯實電商運營基礎(chǔ)，上調(diào)公司2019/2020年EPS預(yù)測為0.77/0.93元(原預(yù)測為0.76/0.92元)，新增2021年EPS預(yù)測為1.11元，維持“增持”評級。

2019年4月24日，中信證券發(fā)布題為《安奈兒(002875)2019年一季報點評：小童&線上保持高增 庫存清理改善公司運營狀況》的研報，研究員薛緣第六次維持安奈兒“增持”評級。該研報指出，我國童裝行業(yè)仍處于景氣發(fā)展階段，公司作為行業(yè)龍頭在上市后有望借助行業(yè)紅利釋放迎來快速增長，判斷公司未來將逐步釋放渠道調(diào)整、供應(yīng)鏈改革和運營提效的效果，夯實電商運營基礎(chǔ)，維持公司2019/2020/2021年EPS預(yù)測為0.77/0.93/1.11元，維持“增持”評級。(韓藝嘉 王悅 華青劍)

標簽： 安奈兒 中信證券