醫藥板塊已被高估 科技成長仍有空間

疫情之下，A股劇烈波動，但也不乏結構性機會：上半年，創業板、醫藥板塊都有亮眼的表現。不少私募表示，投對方向，就是牛市。

接受采訪的多位私募人士表示，相信下半年市場還會走出結構性行情。上半年漲幅明顯的醫藥板塊部分估值已嚴重偏離業績，下半年繼續一枝獨秀的可能性很小，需警惕風險;科技成長股雖個別出現泡沫，但長期看好。

對下半年市場有信心

星石投資表示，影響市場的積極因素正在增加，對下半年的表現比較有信心。“首先，從基本面角度說，國內各項經濟活動已經基本恢復到了正常水平。在全球寬松政策之下，未來內外部需求將進一步修復，上市公司業績也有望得到改善。其次，隨著疫苗逐漸投入使用，疫情對于市場情緒的壓制將進一步減弱。最后，從資本市場本身來說，不斷完善的基礎制度，為A股實現‘長牛’提供了基礎保障。”

楓池資產執行董事、投資總監任競輝認為，下半年雖然經濟的復蘇不會是直線前進，還會有波折，但是對前進方向不需要太多質疑。“下半年，隨著全球貿易的復蘇，國內資本市場的積極因素更多一些，機會大于風險，各指數實現年內正增長是大概率會出現的場景。”

此外，對于上證綜指重新編制，任競輝認為改革后的上證綜指的吸引力大大增加，一方面會吸引相關指數基金的資金流入，作為最有影響力的A股指數，也會提升權益類投資的吸引力。

承澤資產CEO曹雄飛認為，全球復工復產持續推進，A股市場的基本面改善可期，股票投資的風險收益比良好。疫情及疫苗的進展、中美政經關系依舊是市場波動的核心因素。

榕樹投資研究總監李仕鮮認為，在全球貨幣政策寬松趨勢沒有轉變的情況下，市場仍會是持續性的上漲行情。

深圳和沐投資董事長李茂林看好下半年市場走勢，當前全球利率進入下行通道，有利于股票市場估值的提升。

醫藥板塊已被高估

科技成長仍有空間

對于上半年表現強勢的科技成長股和醫藥板塊，私募直言，部分醫藥個股已經透支了未來業績，需要警惕風險;而科技成長股已形成趨勢，仍有不少個股長期具有投資機會。

任競輝認為目前是典型的成長股行情，且短期內不會輕易扭轉。國內經濟總量增長下臺階的趨勢看不到扭轉信號，政策周期也越來越模糊，傳統行業、周期行業波動越來越小，交易價值也在下降。“所以不如把精力聚焦在成長行業。觀察近期的業績增速，同時展望未來幾個季度盈利，創業板相對滬深300的成長性優勢仍將延續。”

志開投資首席策略師劉威認為創業板創出新高是過去幾年A股投資生態發生巨變的結果。“投資機會注定是分化的，普漲行情出現的概率在降低，最近推出的創業板注冊制會強化這一現象。”

對于科技成長股，星石投資認為，長期來看，產業升級仍是大方向，中美競爭也將加速科技產業的國產替代。當前很多產業進入上行周期，如5G建設、新能源汽車替代燃油車等，這些行業中的優質公司具備長期投資價值。 不過，科技成長股在上半年的結構性行情中演繹得較為充分，很多個股透支了未來的成長空間，需要更加精選性價比合適、具有長期空間的標的。

李仕鮮認為，對于新能源汽車、5G、半導體這些長期發展空間巨大的新科技行業，在給予一定估值溢價的情況下買入行業龍頭是很好的時機。

對于已經漲近40%的醫藥板塊，私募直言需要警惕風險。

曹雄飛認為，在目前的經濟環境下，醫藥股有顯著超額收益是有其合理性的，但其中部分股票的估值已嚴重偏離正常區間，下半年繼續一枝獨秀的可能性很小。

任競輝強調，今年醫藥股業績增長對股價貢獻有限，主要是估值的提升。在接近歷史高位的估值水平和機構持股集中度的情況下，這些前提發生微小變化，都有可能放大股價波動。“醫藥板塊預期過于充分，風險收益比處于歷史高位，吸引力有限。”

星石投資強調關注醫藥板塊內部的分化：需要持續關注后續業績和基本面兌現的趨勢：部分估值嚴重脫離基本面、或者未來業績難以兌現的個股，可能會存在一定的風險;而估值合理略偏高、有真實業績支撐的公司，從一兩年的維度來看，基本面的兌現能夠化解估值的壓力。

李茂林認為醫藥股行情會走向分化，整體的估值明顯偏高，但真正有品牌、有研發實力的企業會從人口老齡化中受益，通過業績不斷提升來消化高估值。而很多隨行業估值水漲船高的企業泡沫終將破裂。

李仕鮮表示，下半年配置醫藥股，主要集中于細分領域龍頭和手套、口罩、檢測、疫苗等切實受益于疫情的公司。(房佩燕)

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