在疫情和石油價格戰雙重沖擊下的大宗商品，正陷入泥潭

隨著國外疫情的升溫和國際油價的暴跌，歐美市場全面股災，投資者恐慌情緒不斷上升，擔憂全球經濟陷入通縮和衰退的風險，遭此打擊的大宗商品價格正在快速下跌。

以銅為代表的有色金屬昨日午后暴跌，價格創下多年以來新低。其中，滬銅跌停，價格跌破40000元大關，創2016年11月以來新低;滬鉛和滬錫相繼跌停，價格創2016年6月以來新低;滬鋅價格最低跌破15000元，創2016年6月以來新低;滬鋁價格則跌至12300元，創2016年12月以來新低……

與石油價格密切相關的化工品種下跌更為慘烈。其中，國內原油、PTA、純堿、塑料等4個品種的價格創下上市以來的新低。加上棉紗期貨，3月17日一天就有5個品種創下上市以來新低。

據統計，鼠年開年以來，國內商品共有25個品種跌幅超過10%，16個品種跌幅超過15%。跌幅超過20%的品種則有8個，分別是原油、瀝青、燃油、滬銀、PTA、棕櫚油、塑料、乙二醇。其中，國內原油暴跌48.50%，領跌市場，瀝青和燃油各跌39.09%和37.67%，排名第二和第三位。

金瑞期貨研究所表示，從有色金屬跌停情況來看，略超出市場預期，但下行的趨勢及幅度符合預期。該機構認為有色整體暴跌的主要原因仍來自海外疫情不斷發酵造成投資者對經濟的悲觀預期。

平安期貨總經理助理、銷售交易部總經理簡翔認為，原油是多個能化品種的基礎原料，國外原油價格波動能夠直接構成對能化品種的沖擊。其中，燃料油、瀝青處于原油裂解產業鏈，相關性最強，3月至今分別下跌22%、25%。

“有色金屬與原油的關聯主要體現在與經濟周期的高度相關，原油下跌影響投資者對未來經濟的預期，進而影響有色金屬。目前有色基本都在成本線附近，已經充分反映了原油沖擊的影響。其中與經濟高度相關的銅、鋁、鋅短期內難打開下行空間。”簡翔說。

金瑞期貨有色分析師黃志明則表示，相對其他基本金屬而言，疫情對有色金屬的需求端影響更大，銅礦的主要供應大國包括南美和非洲的疫情相對較輕，導致銅等有色品種下跌。按照當前的疫情發展來看，疫情已經在歐洲爆發，但美國的高峰還沒有到來，預計接下來的數周隨著美國的爆發，有色金屬還有部分跌幅。

此外，簡翔稱，鋼鐵產業鏈主要應用于國內市場，與原油的相關性總體較弱，不易受到原油的沖擊，是較好的防御性品種，螺紋鋼3月至今上漲了6.6%。

國際銀價雪崩

國內白銀連續跌停

3月16日，美聯儲再度緊急降息，市場不但不買賬，反而對經濟前景更加擔憂，導致金融市場流動性告急，黃金、原油、白銀紛紛大跌。

其中，國際銀價出現暴跌，跌幅一度超過15%，盤中更是擊破12美元/盎司關口，價格創下10年來的新低。

有交易員表示，市場流動性出問題了，但沒想到白銀會最先崩盤。

國際銀價的崩盤很快傳導至國內市場。周一，上期所白銀主力合約以跌停價收盤;周二開盤則一字跌停直到收盤，兩日共跌去了15%，價格從3791元跌至3211元;周三，繼續大跌6.38%，盤中跌破3000元，3個交易日跌去20%。

其中，連續兩個跌停，尤其是3月17日的一字跌停，對持有多單的投資者而言，無疑是巨大的沖擊，部分投資者或面臨穿倉的風險。

黃志明表示，相對黃金，白銀的價格更加脆弱。除了受到貴金屬下跌帶來的壓力之外，疫情本身對白銀的需求帶來了極大的沖擊，導致境內外的白銀庫存不斷累計，兩者交織一起造成白銀的劇烈下跌。

簡翔也表示，白銀的工業屬性對價格的影響更強，短期內與原油波動高度相關，3月至今跌幅近30%。鑒于目前金銀比飆升至120，處于歷史上的極高值，或體現了白銀的超跌，繼續下行的空間已有限。

不僅是白銀，在流動性危機的壓力之下，國際金價近期亦出現連續下跌，價格自高點大跌近15%，自1700美元高位跌至最低1453美元。截至目前依然處于1500美元下方。

值得注意的是，此前受市場避險以及石油價格暴跌的影響，國際金價剛剛在上周創出1700美元的新高。本輪金價如此快速的下跌，無疑令市場措手不及。

“貴金屬對標的還是美債實際收益率，美債實際收益率在這段時間從-0.57%上升至0，對應的是貴金屬一路下跌，一直沒有偏離此邏輯。”黃志明說。

凱豐投資市場部總經理鄧安娜稱，當前世界范圍內疫情的蔓延帶來全球經濟擔憂情緒，引發全球資本市場的震蕩，美歐等地區的貨幣寬松也難以改善疫情造成的需求減少，同時避險情緒導致的流動性擔憂，會導致投資者無差別拋售，引發流動性危機，造成黃金白銀等流動性好的資產更易被拋售，呈現大幅下挫態勢。(許孝如)

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