貨幣政策回歸常態(tài)化 M2減速居民存款下滑

10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出爐。11月11日，據(jù)央行披露，10月人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元;社融規(guī)模增量1.42萬(wàn)億元，比去年同期多增5493億元。整體來(lái)看，10月新增信貸出現(xiàn)季節(jié)性回落，但同比仍延續(xù)擴(kuò)張格局。在分析人士看來(lái)，當(dāng)前，貨幣政策已經(jīng)回歸常態(tài)化，年內(nèi)貨幣政策預(yù)計(jì)也將繼續(xù)維持穩(wěn)健。流動(dòng)性政策方面，預(yù)計(jì)繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)資金市場(chǎng)利率圍繞政策利率周圍波動(dòng)，并加強(qiáng)對(duì)波動(dòng)幅度的控制;信貸政策方面，針對(duì)中小微企業(yè)、制造業(yè)、線下服務(wù)業(yè)等復(fù)蘇薄弱部門的結(jié)構(gòu)性政策預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

居民短期貸款大幅回落

金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。分部門來(lái)看，住戶部門貸款增加4331億元，其中，短期貸款增加272億元，中長(zhǎng)期貸款增加4059億元;企(事)業(yè)單位貸款增加2335億元，其中，短期貸款減少837億元，中長(zhǎng)期貸款增加4113億元，票據(jù)融資減少1124億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加382億元。

環(huán)比來(lái)看，10月人民幣新增貸款需求出現(xiàn)明顯回落。從結(jié)構(gòu)上看，無(wú)論是居民貸款還是企業(yè)貸款均較上月出現(xiàn)明顯減少，其中，居民貸款比上月少增超5000億元，尤其是居民短期貸款大幅減少超3000億元;此外，企業(yè)貸款也較上月少增超7000億元，尤其是短期貸款、票據(jù)融資均出現(xiàn)明顯減少的情況，且中長(zhǎng)期貸款新增量也較上月少增了超五成。

不過(guò)，同比來(lái)看，10月新增信貸整體仍延續(xù)擴(kuò)張格局。無(wú)論是居民貸款還是企業(yè)貸款均有一定程度的上升，包括居民中長(zhǎng)期貸款、企業(yè)短期與長(zhǎng)期貸款均處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，不過(guò)居民短期貸款、票據(jù)融資、非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款出現(xiàn)明顯減少，其中，居民短期貸款相較去年同期減少351億元。

“10月信貸規(guī)模擴(kuò)張速度稍低于市場(chǎng)預(yù)期，但依舊保持比去年同期明顯加快的增速水平，這與央行前期‘融資規(guī)模增速明顯快于去年’的政策論調(diào)相一致。背后是信貸政策并未明顯放松以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然較旺盛。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金告訴北京商報(bào)記者，從結(jié)構(gòu)上看，居民部門短期貸款增速仍然較慢，體現(xiàn)了消費(fèi)復(fù)蘇速度仍有待提高，另外房地產(chǎn)在10月的繁榮程度盡管不及預(yù)期，但仍然存在季節(jié)性高點(diǎn)，導(dǎo)致居民中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)穩(wěn)步增加。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華也提到，10月票據(jù)融資繼續(xù)收縮，主要是因管理層引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)支持力度，信貸資金“量增、價(jià)降、面擴(kuò)”吸引中小企業(yè)加大了信貸融資。

值得關(guān)注的是，在多位人士看來(lái)，10月社融增長(zhǎng)略超市場(chǎng)預(yù)期。初步統(tǒng)計(jì)，2020年10月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.42萬(wàn)億元，比去年同期多增5493億元。

其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6663億元，同比多增1193億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少175億元，同比多減165億元;委托貸款減少174億元，同比少減493億元;信托貸款減少875億元，同比多減251億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1089億元，同比多減36億元;企業(yè)債券凈融資2522億元，同比多增490億元;政府債券凈融資4931億元，同比多增3060億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資927億元，同比多增747億元。

周茂華認(rèn)為，10月社融數(shù)據(jù)中，地方債發(fā)行強(qiáng)勁為后續(xù)基建投資注入動(dòng)力;企業(yè)資本市場(chǎng)與信貸融資延續(xù)擴(kuò)張格局，一方面，反映企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂(lè)觀，另一方面預(yù)示國(guó)內(nèi)民間投資將逐步改善。社融數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)需求延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，利好投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期。

M2減速、居民存款下滑

在貨幣供應(yīng)方面，10月末，廣義貨幣(M2)余額214.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額60.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速分別比上月末和去年同期高1個(gè)百分點(diǎn)和5.8個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額8.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1334億元。

整體來(lái)說(shuō)，M2增速略低于預(yù)期，但仍然保持同比高增。陶金認(rèn)為，居民部門和企業(yè)部門存款均有所減少，而財(cái)政存款明顯增加，是M2與社融增速有所背離、M2增速比上月略低的重要原因。另外，M1增速快速回暖，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)即時(shí)需求在持續(xù)恢復(fù)，有可能也是定期存款減少即M2增速有所放緩的原因之一。

周茂華則指出，10月M2增速放緩至10.5%，較上個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，一定程度反映寬松貨幣政策邊際收斂，逐步回歸中性;但10月M2增速仍維持在兩位數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于去年同期水平與名義GDP增速，顯示目前國(guó)內(nèi)貨幣信貸環(huán)境仍保持適度寬松，貨幣信貸需求仍強(qiáng)勁，貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支持。

另從人民幣存款數(shù)據(jù)來(lái)看，10月人民幣存款減少3971億元，同比多減6343億元。其中，住戶存款減少9569億元，非金融企業(yè)存款減少8642億元，財(cái)政性存款增加9050億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2918億元。

“從以往經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)內(nèi)在4月、7月、10月，居民、企業(yè)與政府銀行存款均會(huì)出現(xiàn)不同程度放緩，但也受其他一些因素影響，10月企業(yè)存款大幅下滑、財(cái)政存款大幅上升，一定程度反映企業(yè)繳稅;而居民存款下滑，非金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷8月、9月下滑后出現(xiàn)反彈，較大程度是居民根據(jù)資本市場(chǎng)走勢(shì)調(diào)整資產(chǎn)組合。”周茂華分析道，根據(jù)往年規(guī)律，居民往往會(huì)為規(guī)避市場(chǎng)不確定性在9月增加儲(chǔ)蓄，而在10月再出現(xiàn)流出銀行存款的情況，后續(xù)還需關(guān)注居民儲(chǔ)蓄流向，如果持續(xù)流出勢(shì)必會(huì)加大中小銀行年底負(fù)債壓力。

下一步貨幣政策怎么走

針對(duì)后續(xù)貨幣政策走向，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰近日曾表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，根據(jù)形勢(shì)變化和市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。一方面特殊時(shí)期出臺(tái)的政策將適時(shí)適度調(diào)整，另一方面對(duì)于需要長(zhǎng)期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度。

央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)同樣認(rèn)為，政策調(diào)整要基于對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的準(zhǔn)確評(píng)估，不能倉(cāng)促和弱化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果，要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)好，也不能出現(xiàn)“政策懸崖”，因此調(diào)整政策要評(píng)估和考慮多方因素。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但內(nèi)需復(fù)蘇相對(duì)滯后于供給端，各行業(yè)復(fù)蘇存在不平衡，周茂華指出，全球防疫形勢(shì)嚴(yán)峻與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)對(duì)我國(guó)外貿(mào)等行業(yè)構(gòu)成拖累;接下來(lái)貨幣政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革等目標(biāo)間取得平衡、精準(zhǔn)發(fā)力，加大復(fù)蘇相對(duì)滯后、尚未擺脫疫情影響的戰(zhàn)略新興制造業(yè)部門行業(yè)支持力度，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展信心，激發(fā)微觀主體活力;推動(dòng)供給與需求兩端更加平衡、可持續(xù)。

陶金則稱，當(dāng)前貨幣政策已經(jīng)完全回歸常態(tài)化，年內(nèi)貨幣政策預(yù)計(jì)也將繼續(xù)維持穩(wěn)健。流動(dòng)性政策方面，預(yù)計(jì)繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)資金市場(chǎng)利率圍繞政策利率周圍波動(dòng)，并加強(qiáng)對(duì)波動(dòng)幅度的控制;信貸政策方面，針對(duì)中小微企業(yè)、制造業(yè)、線下服務(wù)業(yè)等復(fù)蘇薄弱部門的結(jié)構(gòu)性政策預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。( 岳品瑜劉四紅)

標(biāo)簽： 居民短期貸款 貨幣政策