A股縮量震蕩資金轉戰銀行板塊 五大機構看好其估值修復行情

9月16日，A股市場震蕩回落，滬指下跌0.36%，兩市量能合計不足7000億元。在疲弱的市場中，銀行股早盤一度出現快速拉升，截至收盤上漲0.23%，資金也開始向該板塊聚焦，大單資金凈流入額達5.15億元，成為各板塊資金凈流入最高的板塊。

具體來看，36只交易的銀行股中，有23只呈大單資金凈流入，占比63.89%，其中，包括寧波銀行(1.15億元)、平安銀行(1.05億元)、招商銀行(7268萬元)等在內的14只個股凈流入額均超1000萬元，合計凈流入6.32億元。

對于資金大量凈流入，繹博投資基金經理王陽林對《證券日報》記者表示：“盡管銀行股增速較慢，但具有很高的安全邊際，因此有部分資金在市場不穩時會選擇配置。”。王陽林認為，從前瞻PB看，A股銀行股估值處于歷史估值最低位;從業績預期看，受益于國內GDP高質量較快增長，預計銀行業資產總額大體同步GDP增速，大中型銀行凈資產保持10%左右增長。

估值低則是銀行股逆市上漲與抗跌的基礎。接受《證券日報》記者采訪的私募排排網未來星基金經理夏風光表示，作為低估值板塊的代表，銀行股近期在大盤調整中表現是比較堅挺的。在疫情的沖擊下，今年銀行向實體讓利導致主要銀行的凈利潤有所下滑。但是，市場今年經營的預期已比較充分，即使考慮這種因素影響，銀行板塊的絕對估值也處于歷史的低位。因此銀行板塊的底部是比較扎實的。

消息面上，央行發布了8月金融統計數據，社融新增3.58萬億元，同比多1.39萬億元，對實體人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1156億元;M2同比增長10.4%，M1同比增長8%。

對此，接受《證券日報》記者采訪的星石投資首席研究官方磊表示，預計A股流動性驅動帶來的估值抬升的空間將會受限。方磊表示，2020年上半年，股市上漲主要得益于兩個方面：一是國內外流動性的寬松;二是疫情得到控制之后經濟基本面的修復。其中，國內外流動性寬松帶來的估值提升占據主導地位;而下半年隨著國內非常規型貨幣政策逐步退出，海外貨幣政策繼續寬松的空間也相對有限。

盡管在對A股整體上漲判斷的樂觀度有所下降，但基于8月金融數據和估值水平，業內分析師卻普遍表達了對銀行股的看好，《證券日報》記者整理了五大券商機構對銀行板塊的點評。

興業證券表示，中期而言，銀行業外部影響因素——監管及宏觀經濟已出現逐步的改善，同時目前較低的估值水平提供了充足的安全墊空間。另一方面，資本對于銀行利潤的約束或構成了基本面向下有底結論的穩定基礎。考慮行業基本面穩健、估值低位帶來的安全邊際，維持行業推薦評級。

中銀證券認為，經過前期調整，目前銀行板塊估值對應2020年為0.74倍PB(預測PB)，具備低估值、低倉位的特點，我們認為隨著國內經濟形勢的逐步轉好，板塊后續季度配置意愿有望提升，看好板塊絕對收益。

“宏觀經濟改善趨勢非常明顯，監管壓力最大的時期已經結束，中報除證明對利潤監管并未一刀切之外，也證明了各項經營指標非常穩健。”申萬宏源維持看好銀行板塊的判斷。

天風證券認為，當前銀行(申萬)指數估值僅0.58倍PB，為歷史低位，對于銀行股沒有必要悲觀。后疫情時代，國內經濟穩步復蘇，疫苗落地可能性上升，支撐銀行股估值合理修復。

東北證券也看好銀行股的估值修復。認為8月份信貸結構繼續向好，經濟活動逐漸回歸常態。銀行股受疫情影響恐慌性的大跌不斷修復，預計4季度社融數據雖有所收斂，但依舊穩健。隨著經濟的復蘇回暖，銀行的經營壓力將得到緩解，估值具有修復空間。

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