美股連連反彈 料呈盤(pán)整態(tài)勢(shì)科技股崩盤(pán)可能性不大

9月10日隔夜美股三大指數(shù)集體高開(kāi)，道瓊斯指數(shù)高開(kāi)0.41%，納指高開(kāi)0.84%，標(biāo)普500指數(shù)高開(kāi)0.52%。

盤(pán)前公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月5日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為88.4萬(wàn)人，預(yù)期84.6萬(wàn)人，前值為88.1萬(wàn)人。這是該數(shù)據(jù)在5連降后的再度上升。

就在前一個(gè)交易日，在一眾科技股的強(qiáng)勁帶領(lǐng)下，美股一掃連跌三日的頹勢(shì)。9月10日隔夜美股，科技股集體大漲，創(chuàng)4月以來(lái)的最好單日表現(xiàn)，并拉動(dòng)三大股指集體收漲。納指收漲2.71%，標(biāo)普500指數(shù)收漲2.01%，道指收漲1.6%。

龍頭科技股的表現(xiàn)尤為亮眼，9月9日，蘋(píng)果收漲3.99%，亞馬遜收漲3.77%，谷歌母公司Alphabet收漲1.55%，微軟收漲4.26%，特斯拉更是收漲10.92%。

但上周五以來(lái)的三個(gè)交易日的大跌仍然讓人心有余悸，自上周五以來(lái)，美股暫結(jié)5周連漲開(kāi)啟大跌，納指三個(gè)交易日累計(jì)下挫10%，六大科技股市值總計(jì)蒸發(fā)了超1萬(wàn)億美元?？傮w來(lái)看，盡管9日三大股指集體收漲，但沒(méi)有完全挽回此前的跌幅。

科技股料難重演“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破裂不過(guò)，相比上周五大跌后市場(chǎng)中出現(xiàn)的“崩盤(pán)說(shuō)”，目前恐慌情緒已有所釋放，市場(chǎng)人士似乎更傾向于認(rèn)為這只是一場(chǎng)調(diào)整，多頭并不會(huì)就此“繳械投降”，美股也并不會(huì)自此開(kāi)啟反轉(zhuǎn)行情。

“過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，多空之間沒(méi)有了分歧，市場(chǎng)就是一致性地做多。這種一致性一旦消失時(shí)，就會(huì)面臨短期的大幅修正。前期漲得多，后期就跌得重，科技股是今年以來(lái)漲得最好的板塊，所以首當(dāng)其沖大跌。修正的過(guò)程可能會(huì)比較急，但不會(huì)是反轉(zhuǎn)，我們并不認(rèn)為會(huì)崩盤(pán)。”渣打銀行(中國(guó))有限公司中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

自3月大跌以來(lái)，道指和標(biāo)普500指數(shù)已上漲超50%，納指更是大漲70%。不管是大漲還是大跌，科技股仍然是今年市場(chǎng)的最大“寵兒”，F(xiàn)AANG股票即Facebook、亞馬遜、蘋(píng)果、奈飛和Google母公司Alphabet，與3月份低點(diǎn)相比Facebook股價(jià)大漲超100%;今年迄今為止，亞馬遜股價(jià)累計(jì)上漲逾91%;年初至今，蘋(píng)果已經(jīng)累計(jì)上漲逾80%，8月下旬，蘋(píng)果成為美股首個(gè)市值破2萬(wàn)億美元的公司;奈飛股價(jià)今年累計(jì)漲超70%;Alphabet股價(jià)與3月份低點(diǎn)相比漲幅超過(guò)60%。另一大科技股特斯拉的表現(xiàn)更是驚人，今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)上漲近400%。

分析指出，在投資者扎堆嚴(yán)重的科技板塊，一些龍頭股都已出現(xiàn)了極端超買(mǎi)的情況，同時(shí)標(biāo)普500指數(shù)的估值水平也已達(dá)較高水平，面臨較大的技術(shù)性調(diào)整壓力，因此出現(xiàn)前期獲利資金賣(mài)出的趨勢(shì)。

高企的估值可能令一些投資者望而卻步，但有分析稱(chēng)，用長(zhǎng)期均值去衡量眼下的估值水平可能顯得有些簡(jiǎn)單。

傳統(tǒng)的估值指標(biāo)都表明美國(guó)科技股處于泡沫之中——從周期性調(diào)整市盈率(CAPE)和市值占GDP比率等來(lái)看，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史平均水平。

對(duì)此，景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭分析，單靠上述指標(biāo)來(lái)判斷顯得過(guò)于簡(jiǎn)單，由于市場(chǎng)充斥著央行的流動(dòng)性，科技股在長(zhǎng)期低利率、低通貨膨脹的商業(yè)周期中的股本回報(bào)率表現(xiàn)出色，因此理應(yīng)有顯著高于歷史的估值。

“盡管令人不安，但市場(chǎng)波動(dòng)是正?，F(xiàn)象，并非所有的動(dòng)蕩都預(yù)示著另一場(chǎng)崩盤(pán)，支撐股市的幾大支柱并未改變。”摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場(chǎng)策略師Kerry Craig對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

一大支柱就是貨幣政策環(huán)境，景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper指出，回想2000年“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破裂時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)從1999年夏天開(kāi)始加息，到2000年3月，實(shí)際聯(lián)邦基金利率為6.17%。而眼下的實(shí)際利率為0.1%，美聯(lián)儲(chǔ)還示意將繼續(xù)維持寬松，這和當(dāng)年的環(huán)境大不相同。

很多市場(chǎng)人士仍然看好科技股的長(zhǎng)期前景。一方面科技行業(yè)已經(jīng)從新冠疫情衍生的幾個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)中受益，且預(yù)計(jì)將繼續(xù)在中長(zhǎng)期受益。

“短期的擔(dān)憂不該蓋過(guò)成長(zhǎng)股和科技股的中長(zhǎng)期潛力，我們也不太可能會(huì)看到 ‘互聯(lián)網(wǎng)泡沫’式的崩盤(pán)。無(wú)論是人工智能還是云服務(wù)，未來(lái)科技板塊整體將具備更好的盈利能力。”Kerry Craig說(shuō)。

未來(lái)數(shù)月內(nèi)料呈盤(pán)整態(tài)勢(shì)既然不太可能發(fā)展為另一場(chǎng)大崩盤(pán)，只是遭遇調(diào)整，那么要回調(diào)多久?回調(diào)多深?

回顧標(biāo)普500指數(shù)在今年6月份經(jīng)歷調(diào)整后，用了幾周時(shí)間恢復(fù)“元?dú)?rdquo;。部分觀點(diǎn)指出，美股9月份的調(diào)整可能還未到位，且短期內(nèi)可能會(huì)呈現(xiàn)橫盤(pán)的態(tài)勢(shì)。

“雖然9月的下跌一定程度上疏解了一些板塊內(nèi)嚴(yán)重扎堆的倉(cāng)位，但和之前的回調(diào)相比，這次可能要花更多的時(shí)間來(lái)重拾漲勢(shì)，一方面是前期的漲速實(shí)在太快，資金扎堆的現(xiàn)象仍舊令人擔(dān)憂，另外短期內(nèi)還有像美國(guó)大選這樣的重磅事件。”Kerry Craig說(shuō)。

不僅如此，隨著美股季報(bào)告一段落，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將從微觀重新轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)上面。

Kerry Craig認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能可能會(huì)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)趨緩，一方面是因?yàn)榍捌诘挠|底反彈勢(shì)能已在減弱，另外新一輪財(cái)政刺激方案繼續(xù)受限于兩黨的分歧。這些因素將限制經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在短期內(nèi)給出意外亮眼的表現(xiàn)，那么就比較難提振股市。

目前，美國(guó)兩黨就新一輪刺激計(jì)劃陷入了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的僵局。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月8日，美國(guó)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖Mitchell McConnell表示，將提出一份精簡(jiǎn)版抗疫刺激法案，規(guī)模為5000億至7000億美元，該數(shù)字遠(yuǎn)低于民主黨所希望的2.2萬(wàn)億美元。對(duì)此，民主黨領(lǐng)導(dǎo)人迅速表示反對(duì)。

“鑒于種種短期風(fēng)險(xiǎn)，包括估值高企和嚴(yán)重扎堆的情況，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月內(nèi)，美股將更有可能呈現(xiàn)盤(pán)整態(tài)勢(shì)而非繼續(xù)上行。”Kerry Craig說(shuō)。

在渣打王昕杰看來(lái)，年內(nèi)的悲觀情境是第二波疫情的暴發(fā)，如果再次帶來(lái)經(jīng)濟(jì)破壞，導(dǎo)致這幾輪的刺激政策失效，那么就會(huì)制約美股繼續(xù)上行。

“在眼下情緒主導(dǎo)的行情中，建議采取偏技術(shù)面的操作，倉(cāng)位較輕的或者已經(jīng)提前空倉(cāng)的人可以去參考關(guān)鍵的支撐位，進(jìn)行分批建倉(cāng)。”王昕杰說(shuō)。

在連續(xù)數(shù)日的大跌中，一些美股周期股卻逆勢(shì)上揚(yáng)，包括銀行、航空公司和零售商等。那么，成長(zhǎng)股大跌、周期股上漲是否意味著美股已正式開(kāi)啟板塊輪動(dòng)的行情了呢?

在Kerry Craig看來(lái)，眼下說(shuō)板塊輪動(dòng)還為時(shí)尚早，“近一段時(shí)間以來(lái)，隨著全球各地進(jìn)入經(jīng)濟(jì)重啟階段，新冠的感染情況又開(kāi)始惡化，并凸顯了解除限制的難度。正是這些限制拖累了股市中周期和服務(wù)業(yè)板塊的表現(xiàn)。”他說(shuō)。

在他看來(lái)，未來(lái)有關(guān)疫苗更為明確的消息被釋放之后將有助于提振這些板塊，但鑒于科技和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票處于長(zhǎng)期利好的順風(fēng)下，那么即便周期股開(kāi)始上漲，可能一定程度上板塊輪動(dòng)的幅度將受到限制。(姚瑤)

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