10年期國債收益率突破3.1%的關鍵點位 債市或已超調

9月3日銀行間主要利率債收益率盤初明顯上行3-5BP，午后市場情緒轉好，收益率震蕩下行。全天來看較昨日中債估值變動不大。截至16:30，10年期國債活躍券200006收益率上行0.5BP報3.1050%，盤初一度上行3.14bp最高觸及3.1314%，創今年1月8日以來新高。

“最近債券市場情緒一直很弱，表現為：沒有利多就是利空;如果出現一些利空因素也被市場放大。”江海證券首席經濟學家屈慶稱。

回溯來看，今年初以來至4月末，10年期國債收益率整體呈現下行趨勢，由3.15%下行至4月末的2.5%，下行65BP，債市走牛。5月以來，10年期國債收益率整體呈現上行趨勢，由4月末的2.5%回升至7月的3%左右。8月以來開始震蕩走高，最近突破3.1%的點位。

屈慶表示，5月份以來貨幣政策從過度寬松轉向適度寬松，債券市場利率大幅上行，但是不可否認，利率的上行必然從中期角度影響經濟的恢復。緊貨幣最終的結果就是緊信用，目前的債券利率已經充分反映了經濟復蘇的預期和程度。

屈慶認為，目前債券市場已經超調，債券配置價值較高，這本身就是市場可能逐步企穩的前提條件，建議機構積極配置。

“既然市場已經處于超調環境，理論上也會存在交易修復的行情。至于這個修復的行情有多大，則需要看經濟基本面復蘇的放緩，央行貨幣政策適度寬松的態度緩和市場對流動性的擔心，以及股債蹺蹺板效應對債券壓力的下降等等因素。”屈慶表示。

國盛固收首席分析師楊業偉表示，資金面壓力最大階段或已經過去，債市機會在醞釀。9月資金面需求邊際減少，資金面壓力不再上升，這意味著利率難以持續上行。隨著政府債券發行節奏逐步回落，銀行配置力量恢復，則債市的配置機會將逐步顯現。

“而政府債券發行回落意味著社融增速不再上行，債市對經濟持續回升甚至超預期回升的預期將得到修正。這將為長端利率下行創造條件。此外，政府債券發行明顯回落，意味著資金面緊平衡的狀況有望被動緩解，這也有利于債市。”楊業偉表示。

在債券市場上，債券收益率與債券市值成反比：當收益率走低時，債券市值上升，債市走牛;反之則是熊市。

“我一億的盤子，3、4月份賺了兩三百萬，到6月賺的都吐完了，還虧了一百多萬。”滬上某大型券商債券交易員對記者表示。

在債券收益率上行的背景下，大部分債基可能出現了浮虧。投資者也做出了選擇：

據中基協數據，7月末，開放式債券基金規模為2.88萬億元，相較于6月份，減少了2368.76億元，下降幅度為7.6%。值得注意的是，債券基金自今年4月份以來，規模連月下降。

4、5、6月份，債基規模分別為3.43萬億元、3.37萬億元、3.12萬億元。7月末債基規模低于縮水到3萬億元以下，相較于4月末數據，減少了5500億元左右。

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