A股迎萬億增量 最高險(xiǎn)企權(quán)益類投資可占上季末總資產(chǎn)的45%

醞釀了一年之久，險(xiǎn)企權(quán)益類投資比例突破30%上限這只“靴子”終于落地了。7月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡稱《通知》)，根據(jù)險(xiǎn)企償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，明確七檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%。對資本市場而言，預(yù)計(jì)將迎來萬億增量資金，不過，短期更多的還是對市場情緒影響較大，有助于市場情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

《通知》將險(xiǎn)企上季末綜合償付能力充足率從不足100%到350%以上分為七個(gè)檔次，對應(yīng)不同的權(quán)益類資產(chǎn)投資余額占本公司上季末總資產(chǎn)的上限，最低僅為15%，而最高可達(dá)45%。銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，《通知》的發(fā)布有助于支持行業(yè)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場穩(wěn)定發(fā)展。《通知》發(fā)布后，保險(xiǎn)公司的自主運(yùn)作空間將得以加大，配置權(quán)益類資產(chǎn)的彈性和靈活性不斷增強(qiáng)，最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%。《通知》可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來更多資本性資金，對市場的影響是積極正面的。

“本次《通知》不僅將權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例增設(shè)檔位上限由30%提至45%，還根據(jù)償付能力充足率等指標(biāo)逐一匹配，改變了以往監(jiān)管政策‘一刀切’的情況。”某險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示。對于這種“扶優(yōu)限劣”的差異化指標(biāo)設(shè)置，中國社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠認(rèn)為，這有助于保險(xiǎn)業(yè)在低利率環(huán)境下防控利差損風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)各類長期保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力，并繼續(xù)支持資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展。

險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例設(shè)檔，對保險(xiǎn)公司有何影響?又能釋放出多少增量資金?對此，某保險(xiǎn)資管人士分析稱，中國人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)等大中險(xiǎn)企在新規(guī)則下權(quán)益投資比例會(huì)提升至35%。這類公司一直比較穩(wěn)健，實(shí)際權(quán)益投資比例在行業(yè)中偏低，大部分在15%到25%之間，有提升權(quán)益投資比例的空間。但由于風(fēng)格比較穩(wěn)健，其未來會(huì)重點(diǎn)增加權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資和高股息率股票。同時(shí)，由于這幾家公司市場集中度較高，后面有望給市場帶來一定的新增資金。

北京商報(bào)記者從一季度償付能力排行榜發(fā)現(xiàn)，不同于上述頭部險(xiǎn)企，部分新設(shè)險(xiǎn)企排名也比較靠前。對此，該保險(xiǎn)資管人士解釋稱，新公司償付能力很高，但資產(chǎn)規(guī)模有限，對市場影響幾乎可以忽略;而且即便償付能力很高，由于是新成立的公司，沒有股票投資能力，最多可以買基金。

“但考慮到權(quán)益投資比例已經(jīng)在年初的年度投資指引中確定下來了，要么險(xiǎn)企可以年中調(diào)整資產(chǎn)配置計(jì)劃，要么只能等到今年底調(diào)整。”該資管人士認(rèn)為，本次《通知》發(fā)布后，短期資金不一定會(huì)立馬流入，但中長期提升權(quán)益投資比例是趨勢。對A股來說是利好，會(huì)帶來一定的增量資金入市。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，險(xiǎn)企權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元，占險(xiǎn)資運(yùn)用余額的22.57%。其中，長期股權(quán)投資1.95萬億元，占比10.05%;股票1.54萬億元，占比7.95%;股票型及混合型基金0.54萬億元，占比2.76%。

王向楠介紹稱，今年一季度末，保險(xiǎn)業(yè)的償付能力充足率接近250%，并考慮到償付能力充足率與公司規(guī)模有一定關(guān)系，所以根據(jù)新政策，估計(jì)保險(xiǎn)業(yè)整體權(quán)益類投資的上限在37%左右。“也就是說，目前權(quán)益類投資占比可以增加約7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前保險(xiǎn)投資總額大概在20萬億元，那么，預(yù)計(jì)權(quán)益類投資可以略多于1萬億元。”對于權(quán)益類資產(chǎn)比例打破“天花板”將帶來的增量資金，王向楠作出了這樣的預(yù)測。

而針對以往出現(xiàn)的盲目投資、投資沖動(dòng)帶來的過度投資、頻繁舉牌等不理性行為，在現(xiàn)有指標(biāo)基礎(chǔ)上，銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步完善集中度監(jiān)管指標(biāo)。在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，本次《通知》還在償付能力充足率以及集中度等指標(biāo)上設(shè)置了一定的門檻與限制，以防止險(xiǎn)企進(jìn)行盲目權(quán)益類資產(chǎn)投資。

除了規(guī)定償付能力充足率不足100%的保險(xiǎn)公司不得新增權(quán)益類資產(chǎn)投資外，《通知》第三條還明確指出，責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率不足100%的人身險(xiǎn)公司、資金運(yùn)用出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件、資產(chǎn)負(fù)債管理能力較弱且匹配狀況較差、受到處罰的保險(xiǎn)公司，權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例不得超過15%。

此外，在現(xiàn)有集中度指標(biāo)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步規(guī)定保險(xiǎn)公司投資單一上市公司股票的股份總數(shù)，不得超過該上市公司總股本的10%，銀保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定或經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的除外。通過增加集中度監(jiān)管指標(biāo)，進(jìn)一步分散類別和品種投資風(fēng)險(xiǎn)。(陳婷婷 周菡怡)

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