企業債券泡沫膨脹 最終將面臨“清算日”

古根海姆投資公司(Guggenheim Investments)全球首席投資官斯科特•米納德(Scott Minerd)日前警告稱，美聯儲為努力穩定經濟所做的努力可能會鼓勵企業承擔過多風險，使得企業債券泡沫更加膨脹，最終將面臨“清算日”。

“這將允許過度杠桿繼續存在——這種杠桿率已經在進入這一階段的體系中積聚起來，并達到歷史上前所未有的水平。”米納德在周三的一次虛擬會議上表示，這增加了公司債券市場泡沫“只會擴大、并變得更加極端”的風險。

米納德說，美聯儲和財政部的政策幫助航空和酒店業等行業的一些公司在新型冠狀病毒封鎖造成的經濟崩潰中幸存下來。但在某些情況下，政府的行動也促使負債累累的公司承擔了更多債務。

“今年1月份時，我們的債務水平已經達到創紀錄的水平。我擔心的一個問題是，當經濟下滑時，我們這種高度杠桿化的經濟將給經濟帶來更嚴重的壓力。但現在，美聯儲基本上消除了公司債的負面影響，他們向世界發出了‘買入信號’，企業債規模也創下了紀錄。杠桿進一步加大。因此，美聯儲最終將發現自己處于這樣一種境地：當它試圖淡化支持企業債務的問題時，這與2013年前主席本•伯南克首次談到結束量化寬松時的情形類似，即市場不滿情緒爆發。當美聯儲試圖放緩購買公司債的時候，很可能會面臨清算的那一天。然后市場將挑戰‘美聯儲賣權’(Fed Put)，我認為這是市場的一個永久特征。”

此外，米納德還在會后接受彭博電視采訪時強調，美聯儲的行動最終將迫使其面臨“清算日”。

與此同時，貝萊德集團全球首席投資官彼得·蓋利奧特(Peter Gailliot)在會議上表示，美聯儲試圖遏制道德風險問題，但“他們正在越過一些界限”。至于美聯儲可能愿意走多遠，投資者可能會在他們的投資過程中建立起什么其他道德風險或假設，還有待觀察。

蓋利奧特指出，美聯儲決定將高收益債務和所謂的“墮落天使”(Fallen Angel，一般指原來屬于投資級、由于公司經營狀況惡化或某些特殊事件發生，導致信用資質下降至較低的投機級的債券發行人)納入其資產負債表。他預計，隨著危機的持續存在，商業房地產和不良債務市場將面臨最大的壓力，并對許多公司倒閉的可能性表示擔憂。

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