創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地 未盈利企業(yè)上市門檻仍較高

在經(jīng)歷一個(gè)多月的征求意見(jiàn)后，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革正式落地。

6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則。6月15日起，深交所將開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。下一步，證監(jiān)會(huì)將組織深交所、中國(guó)結(jié)算等單位扎實(shí)推進(jìn)審核注冊(cè)、市場(chǎng)組織、技術(shù)準(zhǔn)備等工作，落實(shí)好創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制工作。

同日晚間，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)審核工作銜接安排的通知：6月15日至6月29日(共10個(gè)工作日)，深交所接收中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。6月30日起，深交所開(kāi)始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。

值得注意的是，市場(chǎng)非常關(guān)注的T+0此次并沒(méi)有納入，未盈利企業(yè)上市門檻仍較高。

創(chuàng)業(yè)板對(duì)未盈利企業(yè)給出了明確的上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于 50 億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 3 億元”，而這一標(biāo)準(zhǔn)明顯高于科創(chuàng)板對(duì)于未盈利企業(yè)的門檻要求——在最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 3 億元的同等條件下，科創(chuàng)板的上市門檻為市值不低于30億元。

同時(shí)，對(duì)于未盈利企業(yè)上市，深交所還特別強(qiáng)調(diào)，“應(yīng)當(dāng)充分披露尚未盈利的成因，以及對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性等方面的影響。同時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中披露公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行股份的鎖定期安排，特別是尚未盈利情況下發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員股份的鎖定期安排。”

值得注意的是，這一上市標(biāo)準(zhǔn)在一年內(nèi)暫不實(shí)施，也就是要等一年后才可能看到未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

看點(diǎn)一：縮短審核時(shí)限

一是完善小額快速再融資機(jī)制。在《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》中設(shè)置小額融資適用條件，鼓勵(lì)和支持運(yùn)作規(guī)范的優(yōu)質(zhì)上市公司靈活、便捷地利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。

二是修改完善審核時(shí)限要求。落實(shí)新《證券法》相關(guān)規(guī)定，明確“三個(gè)月”的時(shí)限要求，保持規(guī)則體系協(xié)調(diào)銜接。

三是調(diào)整上市委會(huì)議相關(guān)時(shí)間安排。將上市委會(huì)議通知時(shí)間由會(huì)議召開(kāi)7個(gè)工作日前改為5個(gè)自然日前，進(jìn)一步提高審核效率。

看點(diǎn)二：優(yōu)化企業(yè)退市指標(biāo)

本次改革，深交所在規(guī)則中進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，將市值退市指標(biāo)調(diào)整為連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤市值低于3億元;完善財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)，公司因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施*ST后，下一年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的，也將被終止上市。

看點(diǎn)三：基金漲跌幅放寬至20%

本次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革對(duì)于交易類規(guī)則也有相應(yīng)調(diào)整。一是提高單筆最高申報(bào)數(shù)量。適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量調(diào)整至30萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)調(diào)整至15萬(wàn)股。

二是同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%。為進(jìn)一步提高基金產(chǎn)品定價(jià)效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級(jí)基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。

看點(diǎn)四：增設(shè)ST制度

根據(jù)新規(guī)，創(chuàng)業(yè)板將增設(shè)退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度(即*ST制度)和其他風(fēng)險(xiǎn)警示制度(即ST制度)，向投資者充分提示公司存在因財(cái)務(wù)和其他狀況異常、重大違法等情形而退市的風(fēng)險(xiǎn)，或存在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停頓、違規(guī)擔(dān)保、資金占用等嚴(yán)重異常情形。

其次，細(xì)化行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)的披露要求。按照注冊(cè)制要求，既要報(bào)喜也要報(bào)憂，將喜憂講清楚、說(shuō)明白，為投資者決策提供充分信息。明確上市公司應(yīng)強(qiáng)化行業(yè)特征、公司經(jīng)營(yíng)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、債務(wù)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等信披;針對(duì)未盈利企業(yè)，要充分披露尚未盈利原因、對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)影響并進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)提示，同時(shí)在年度報(bào)告顯著位置提示尚未盈利風(fēng)險(xiǎn)，便于投資者快速辨識(shí)。

看點(diǎn)五：設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單

此次正式發(fā)布的文件進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板定位，農(nóng)林牧漁、采礦、紡織等十二大行業(yè)企業(yè)原則上不支持在創(chuàng)業(yè)板申報(bào)上市，但深交所同時(shí)表示，與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外。

看點(diǎn)六：創(chuàng)業(yè)板紅籌上市條件明晰

本次發(fā)布的新規(guī)中，深交所也調(diào)整紅籌企業(yè)股本總額及股權(quán)結(jié)構(gòu)上市條件，明確股本總額按股份總數(shù)、存托憑證份數(shù)計(jì)算，明確上市條件關(guān)于“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的標(biāo)準(zhǔn);調(diào)整紅籌企業(yè)交易類退市相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

目前來(lái)看，上述內(nèi)容都與科創(chuàng)板紅籌相關(guān)制度保持了高度一致。

具體來(lái)看?！渡鲜幸?guī)則》為營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，單獨(dú)設(shè)定了兩套上市標(biāo)準(zhǔn)：

一是預(yù)計(jì)市值不低于100億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正;

二是預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。具有表決權(quán)差異安排的企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)與紅籌企業(yè)相同。

其中，紅籌企業(yè)上市條件關(guān)于“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)”的標(biāo)準(zhǔn)明確為：最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元的，最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率10%以上;最近一年?duì)I業(yè)收入低于5億元的，最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率20%以上;受行業(yè)周期性波動(dòng)等因素影響，行業(yè)整體處于下行周期的，發(fā)行人最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長(zhǎng)水平。(蔡鵬程)

標(biāo)簽： 注冊(cè)制