資深銀行家王永利幫你弄清楚何謂貨幣概念？

貨幣到底是個啥?現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)日趨貨幣化的今天，貨幣已成為人們生活生存和社會活動不可或缺的重要元素;但貨幣概念卻日漸模糊甚至被異化。

由于貨幣自產(chǎn)生以來，其表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行機(jī)制等不斷發(fā)生變化，特別是由“實(shí)物貨幣”發(fā)展到“信用貨幣”，由有形貨幣(實(shí)物貨幣、紙幣和輔幣)發(fā)展到“無形貨幣”(存款貨幣、電子貨幣、數(shù)字貨幣)等，從機(jī)理和形態(tài)都發(fā)生了裂變，使得人們對貨幣的研究和認(rèn)知越來越偏離實(shí)際，跟不上其真實(shí)的變化，因而出現(xiàn)了很多認(rèn)知上的差錯，甚至出現(xiàn)了很多似是而非的奇談怪論和驚世說辭：

如“貨幣就是信任”，只要是人們普遍信任并接受的東西，就能夠成為貨幣，根本無需國家的支持;商業(yè)銀行根本不存在“先有存款，后有貸款”或“存款立行”之說，因為貸款是信用貨幣投放的重要渠道，銀行完全可以通過發(fā)放貸款增加存款，實(shí)際上是先有貸款，后有存款;貨幣在金屬本位下是發(fā)行人(央行)的債券，在信用貨幣體系下則成為國家的股票等等。

特別是在比特幣等“去中心化”的網(wǎng)絡(luò)“加密貨幣”出現(xiàn)后，有人開始將貨幣脫離經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，上升到哲學(xué)、玄學(xué)的高度進(jìn)行演繹和想象，認(rèn)為貨幣應(yīng)該排除人類的干預(yù)，交由上帝(去中心的數(shù)學(xué)加密方法)管理，徹底顛覆現(xiàn)有的中心化法定貨幣體系;貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展與交換無關(guān)，與“資產(chǎn)的價值”無關(guān)，貨幣從來就只有一個使命，那就是“確立并捍衛(wèi)人的價值”等。

這些說法就像霧霾使空氣變得渾濁一樣，使人們對貨幣的認(rèn)知和把握越來越混亂，甚至已經(jīng)影響到對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和把握，以及貨幣政策的制定和貨幣總量的調(diào)控。這種狀況令人堪憂，亟需正本清源，弄清楚何謂貨幣!

一

這得從“有形”實(shí)物貨幣的產(chǎn)生和演變說起，明確為什么一個國家的貨幣總量要與其財富規(guī)模保持動態(tài)平衡。

剩余勞動的出現(xiàn)，以及不同剩余勞動之間交換的發(fā)展，需要價值尺度或交換媒介。

而在一定社會交換范圍內(nèi)，最受社會追崇的物品(主要取決于社會權(quán)威力量的喜好)就被用來充當(dāng)交換媒介物。這種交換媒介物就成為“貨幣”的雛形，即商品實(shí)物貨幣，其本身就屬于社會上最受追崇的商品。

在實(shí)踐過程中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，要不斷提高交換交易的效率，充當(dāng)貨幣的商品實(shí)物需要滿足越來越嚴(yán)苛的條件。最后，沒有生命，品質(zhì)相對穩(wěn)定，易于劃分價值檔次，得到社會主流追崇的物品，如特殊的貝殼、骨頭、羽毛等，開始充當(dāng)貨幣物品。隨著金屬開采和冶煉技術(shù)的發(fā)現(xiàn)和進(jìn)步，更加符合貨幣特質(zhì)要求的貴金屬，開始逐步取代其他物品，成為貨幣物品的首選。最后，主要經(jīng)濟(jì)體基本上集中到黃金和白銀上。

貨幣的進(jìn)化和統(tǒng)一，大大提高了交換交易的效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。

伴隨貨幣的改進(jìn)，人們又在結(jié)算方式上做出創(chuàng)新：一些有實(shí)力且有穩(wěn)定業(yè)務(wù)往來的商戶之間，開始嘗試“日常記賬、定期清算”的方式，即日常發(fā)生的業(yè)務(wù)往來，不進(jìn)行逐筆的貨幣清算，而是采取簽字畫押明確往來關(guān)系，雙方據(jù)以記賬即可，到約定的日期，將雙方往來賬目進(jìn)行核對并匯總軋抵，將差額部分進(jìn)行貨幣的收付清算。這樣，就在很大程度上減少了金屬貨幣日常的流通和清算等成本。在此基礎(chǔ)上，又發(fā)展出專門從事貨幣異地匯兌的組織，如錢莊、票號等。

在匯票或銀票能夠保證及時足額兌換成金屬貨幣，進(jìn)而被社會廣泛接受的情況下，人們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，只要有足夠的兌付保證，這種票據(jù)本身就可以替代金屬貨幣進(jìn)行日常的流通，只需將記錄金屬貨幣總額的票據(jù)拆分成不同檔次面額的標(biāo)準(zhǔn)化錢票即可。于是，一種事先印制好，標(biāo)明出票人(亦即兌付人)、票面金額，出票人承諾見票即付(持票人將票據(jù)交給出票人指定機(jī)構(gòu)，經(jīng)驗證真實(shí)后，該機(jī)構(gòu)即將票面金額對應(yīng)的金屬貨幣兌付給持票人)，不再記錄持票人，可以自由轉(zhuǎn)讓的新型紙質(zhì)票據(jù)。這種紙質(zhì)票據(jù)就成為紙幣的雛形，并不斷完善和規(guī)范。

當(dāng)然，這一階段，紙幣只是金屬貨幣日常流通的替代品，是以金屬貨幣作為基礎(chǔ)和擔(dān)保的，所以也叫做“金屬本位制”下的紙幣。

隨著貿(mào)易的擴(kuò)大和繁榮，貨幣需求量隨之?dāng)U大。但受制于貨幣金屬供應(yīng)量的限制，實(shí)際可用的貨幣量往往與貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平產(chǎn)生重大偏離，往往造成嚴(yán)重的通貨膨脹或通貨緊縮，反而對貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來嚴(yán)重危害。

由此，人們慢慢認(rèn)識到，隨著貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，貨幣越來越重要，功能越來越豐富，但貨幣最根本的功能是“價值尺度”和“交換媒介”，而要發(fā)揮好貨幣“價值尺度”的功能，就必須努力保持貨幣幣值的相對穩(wěn)定。為此，就需要使一個國家的貨幣總量與該國主權(quán)范圍內(nèi)，能夠得到法律保護(hù)的，需要貨幣化的社會財富的規(guī)模相對應(yīng)。簡言之，就是要讓一個國家的貨幣總量與其財富規(guī)模保持動態(tài)平衡。

由此，首先需要將貨幣從社會財富中分離出來。原來充當(dāng)貨幣的貴金屬就必須退出貨幣舞臺，回歸其社會財富的本源;貨幣則應(yīng)脫離社會財富，成為社會財富的價值對應(yīng)物、表征物。

在社會財富紛繁復(fù)雜，各種商品的價格受供需關(guān)系的影響可能頻繁變化的情況下，如何保持貨幣總量與財富規(guī)模的動態(tài)平衡，進(jìn)而保持貨幣幣值的相對穩(wěn)定呢?

于是，人們設(shè)計出一種“全社會消費(fèi)物價總指數(shù)”的概念和指標(biāo)體系，選取社會上有代表性的終端消費(fèi)品的價格，賦予其一定的指數(shù)份額，以觀察總指數(shù)的變動情況，只要物價總指數(shù)的波動在預(yù)期的范圍內(nèi)，就認(rèn)為貨幣幣值是基本穩(wěn)定的。如果物價總指數(shù)有可能突破預(yù)期目標(biāo)，就要實(shí)施逆向的貨幣調(diào)控。由此，“貨幣政策”就出現(xiàn)了，并與財政政策一道，成為現(xiàn)代社會宏觀調(diào)控兩大政策工具之一，發(fā)揮著越來越重要的調(diào)控作用。

當(dāng)然，貨幣政策追求的是社會物價總水平和貨幣幣值的基本穩(wěn)定，而不是絕對穩(wěn)定。這不僅是因為國家越大，交換交易越發(fā)達(dá)，要保持物價和幣值的絕對穩(wěn)定就越困難，而且人們也發(fā)現(xiàn)，保持貨幣適度的貶值壓力，會促使人們多投資和消費(fèi)，而減少儲蓄(社會資源的閑置)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，并適度調(diào)整社會財富的分配，所以，現(xiàn)在世界各國都沒有追求通貨膨脹率為零的，主要經(jīng)濟(jì)體基本上都將目標(biāo)設(shè)置在1%-3%的區(qū)間。當(dāng)然，貨幣只能是適度貶值，要能夠控制在預(yù)期范圍內(nèi)，否則，一旦失控，出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，危及到很多人的生存時，就可能引發(fā)嚴(yán)重的貨幣危機(jī)和劇烈的社會動蕩，乃至貨幣體系的崩潰。

所以，貨幣政策基本取向始終應(yīng)該是穩(wěn)中求進(jìn)，即追求貨幣幣值的基本穩(wěn)定，防止出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹或緊縮，有效發(fā)揮貨幣“價值尺度”的基本功能。

二

再看看“無形”信用貨幣的產(chǎn)生與管理。這涉及信用貨幣體系下，中央銀行與商業(yè)銀行的邊界。

貨幣的發(fā)展使其最終從黃金、白銀等金屬材質(zhì)和實(shí)物形態(tài)徹底退出，脫實(shí)向虛轉(zhuǎn)化成為一種全新的“信用貨幣”，實(shí)現(xiàn)了貨幣發(fā)展史上極其深刻的重大裂變(破繭化蝶)和升華再造。

貨幣從金屬貨幣轉(zhuǎn)化為信用貨幣之后，就擺脫了貨幣金屬供應(yīng)量的限制，人們可以更加靈活地調(diào)控貨幣總量，使其與財富規(guī)模保持動態(tài)平衡，從而保持貨幣幣值的基本穩(wěn)定。

當(dāng)然，失去金屬供應(yīng)量的限制，在增強(qiáng)貨幣總量人為調(diào)控的能動性和靈活性的同時，面對各種誘惑，也帶來貨幣投放失控的隱患和風(fēng)險。因此，在信用貨幣體系下，必須建立和完善嚴(yán)密而科學(xué)的貨幣管理體系。

首先，需要建立國家統(tǒng)一的貨幣發(fā)行和管理體系。

在信用貨幣體系下，一國貨幣總量最根本的不是由政府以其財政收入提供信用擔(dān)保(這只是政府發(fā)行證券的表現(xiàn))，也不是單純的以發(fā)行貨幣的銀行自身信用作為擔(dān)保，而是以該國主權(quán)范圍內(nèi)，可以用法律保護(hù)的社會財富作為對應(yīng)的。因此，信用貨幣是對應(yīng)實(shí)物貨幣而言，不再是一種商品實(shí)物，而只是一種受到國家主權(quán)和法律保護(hù)的可信任的價值尺度，所以也被稱作“主權(quán)貨幣”或“法定貨幣”。信用貨幣體系下，一國貨幣必須有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和總量控制體系，由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行，或者在中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管和授權(quán)下，由其指定的專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行。在信用貨幣體系下，要推行“貨幣非國家化”，缺乏國家范圍統(tǒng)一的規(guī)則和監(jiān)管，是違背規(guī)律，難以實(shí)施的!

其次，信用貨幣體系下，貨幣的表現(xiàn)形態(tài)和清算方式深刻變化。

在金屬貨幣體系下，貨幣收付基本上是現(xiàn)金清算，即“一手交錢，一手交貨，錢貨兩清”，即使有借貸發(fā)生，也主要是直接融資，錢(貨幣)一旦借出，就轉(zhuǎn)移到借款人手中，出借人就不再有這部分錢，因此，直接融資不會創(chuàng)造或派生出新的貨幣。

但是在信用貨幣體系下，人們越來越傾向于將手中的現(xiàn)金(紙幣及輔幣)繳存到銀行等清算機(jī)構(gòu)，不僅可以減少手中持有大量現(xiàn)金可能帶來的麻煩和風(fēng)險，而且還可能獲得存款機(jī)構(gòu)支付的利息等收益。發(fā)生收付往來時，則越來越多地通過銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)賬清算，即由銀行扣減付款人賬戶的存款金額，相應(yīng)增加收款人賬戶的存款金額即可，這樣，可以大大減少現(xiàn)金印制、押送、驗證、保管和銷毀等方面的成本，提高資金清算的效率，并加強(qiáng)資金流通合規(guī)性監(jiān)管。

由此，貨幣收付的清算，越來越多地從現(xiàn)金清算，轉(zhuǎn)化為記賬清算;貨幣的表現(xiàn)形態(tài)，則越來越多地從現(xiàn)金類有形貨幣，轉(zhuǎn)化為存款類無形貨幣(電子貨幣、數(shù)字貨幣等);貨幣總量不再只是流通中的現(xiàn)金，而轉(zhuǎn)化“流通中現(xiàn)金(M0)+銀行存款”，貨幣的非現(xiàn)金化或數(shù)字化越來越明顯。

再次，貨幣投放的方式，由央行獨(dú)家印制和投放，轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄匈徺I貨幣儲備物投放基礎(chǔ)貨幣以及通過銀行貸款等間接融資派生貨幣。

人們將手中的現(xiàn)金越來越多地存放銀行，有利于銀行將社會閑散的貨幣資源集中起來，并通過發(fā)放貸款、購買債券等方式配送到社會需要的地方去，從而提高資金利用效率，更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

但銀行貸款或購買債券是銀行自主決定的事，與存款人沒有任何瓜葛，不會因為銀行發(fā)放貸款而減少原有存款，反而會因為銀行貸款派生出新的存款(貨幣)，其結(jié)果與存款人直接將資金轉(zhuǎn)給借款人有著重大不同。為了區(qū)別兩種不同的融資方式，人們把資金供需雙方直接進(jìn)行的融資叫做“直接融資”，而把資金所有人將資金存放銀行等中介機(jī)構(gòu)，由中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立地將資金提供給需求方的融資叫做“間接融資”。直接融資本身不會派生貨幣，間接融資則會派生新的貨幣。

在間接融資出現(xiàn)后，貨幣的投放就拓展出新的方式或渠道：不僅有中央銀行通過購買貨幣儲備物，如黃金、白銀或其他流動性強(qiáng)的戰(zhàn)略物資，以及外匯(國際硬通貨)等投放的貨幣，而且有銀行貸款等間接融資派生的貨幣。

中央銀行購買貨幣儲備物投放貨幣，不僅使投放出來的貨幣有相應(yīng)的價值支撐，而且也是貨幣幣值確定的重要依托。這是貨幣投放最基礎(chǔ)的方式，因此，這部分貨幣也被稱為“基礎(chǔ)貨幣”。

但是，央行購買貨幣儲備物投放貨幣不能無限擴(kuò)大，而應(yīng)盡可能控制，否則，貨幣體系就會回歸到商品實(shí)物貨幣或金屬本位制的狀況，難以有效調(diào)控貨幣總量。

這樣，間接融資派生貨幣就成為信用貨幣投放越來越重要的渠道，其在貨幣總量中的比重越來越大，并通過社會的資金需求來估量社會財富應(yīng)有的規(guī)模，據(jù)以投放相應(yīng)的貨幣，使貨幣總量與財富規(guī)模相互對應(yīng)。

當(dāng)然，通過間接融資方式投放的貨幣，在很大程度上是對社會財富的一種預(yù)估，這其中就可能存在偏差：如果借款人到期不能償還銀行貸款等債務(wù)，并由此形成銀行的壞賬損失，就會使原來通過間接融資派生的貨幣形成虧空，沒有真實(shí)的財富予以對應(yīng)。這種狀況積累到一定程度，就會造成貨幣明顯貶值，一旦影響到社會對貨幣的信心，或者引發(fā)人們對貨幣更大貶值的擔(dān)憂，就可能引發(fā)貨幣危機(jī)或金融動蕩，甚至產(chǎn)生嚴(yán)重的社會問題。

這其中還派生出一個必須高度警惕的問題：銀行發(fā)放貸款，屬于銀行自己的資產(chǎn)，可以因此而收取貸款利息，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，但貸款轉(zhuǎn)化的存款卻屬于國家法定貨幣，受到國家財富的名義擔(dān)保，這就造成銀行在貸款上收益與成本的失衡，容易誘發(fā)銀行多發(fā)貸款而忽視貸款質(zhì)量控制，最終影響貨幣的信用。

所以，加強(qiáng)間接融資的質(zhì)量管理至關(guān)重要。這至少包括：一是要有嚴(yán)格明確的質(zhì)量認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，能夠及時準(zhǔn)確地反映間接融資的質(zhì)量，包括嚴(yán)格控制以貸款轉(zhuǎn)投資，以投資增貸款的惡性循環(huán);二是對可能造成的融資損失，要及時計提損失撥備與核銷;三是對間接融資供給方(如銀行)要有嚴(yán)格的管理規(guī)則，如建立明確的資本充足率、流動性比率、資產(chǎn)不良率、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)，根據(jù)實(shí)際水平控制其間接融資的能力等，對達(dá)不到要求的，要及時予以清退;資不抵債的，要實(shí)施破產(chǎn)清盤，消除貨幣大量虧空的隱患。

最后，信用貨幣體系下，需要區(qū)分中央銀行與商業(yè)銀行，嚴(yán)格控制中央銀行直接向社會提供融資。

中央銀行被賦予貨幣投放和監(jiān)管的特殊權(quán)利，如果允許其直接面向社會提供貸款、購買債券等資金融通，如果其融資投放出現(xiàn)問題形成損失，中央銀行可以通過擴(kuò)大貨幣投放的方式掩蓋問題，從而因央行缺乏財務(wù)約束不能破產(chǎn)清盤而造成貨幣總量失控。因此，必須嚴(yán)格控制中央銀行直接面向社會提供貸款、購買債券等融資活動，并使其更加聚焦于對社會融資和貨幣總量的監(jiān)管上。央行只有在需要時，才能在銀行間市場購買符合條件的二手債券產(chǎn)品，或提供必要的再貸款等，向銀行間市場釋放必要的流動性。

面向社會通過間接融資的事情，應(yīng)該交給商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)辦理，并接受中央銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，強(qiáng)化商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的財務(wù)約束，要允許商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清盤，政府和央行不應(yīng)一味追求短時期的金融穩(wěn)定而對商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)提供剛性兌付的過度支持，使其變成隱形央行，積累更大的金融風(fēng)險，破壞貨幣體系和金融秩序。

其中，為避免政府融資的行政干預(yù)，一般而言，政府不得直接向銀行要貸款，或者直接面向銀行發(fā)行債券，而只能面向社會公眾發(fā)行債券。

三

至此，何謂貨幣的本相?好金融與壞金融的分水嶺是啥?不妨回歸本源，洞悉貨幣的本質(zhì)與金融的邏輯。

貨幣是應(yīng)交換交易發(fā)展的需要而產(chǎn)生和不斷發(fā)展的，又反過來對交換交易的發(fā)展產(chǎn)生了積極的推動作用。

經(jīng)歷了數(shù)千年的歷史，貨幣表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行模式一直在不斷升華，以期提高運(yùn)行效率，降低運(yùn)行成本，嚴(yán)密風(fēng)險監(jiān)控，更好地發(fā)揮貨幣的積極功能，抑制其可能的危害。

盡管貨幣的表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行模式中不斷變化，但萬變不離其宗，貨幣的本質(zhì)與核心功能卻一直是“價值尺度”和“交換媒介”，這是觀察和把握貨幣發(fā)展變化的核心主線和基本邏輯。脫離交換交易的基礎(chǔ)背景以及價值尺度、交換媒介這一核心主線，把精力放在一些枝梢末節(jié)上，試圖通過一些稀奇事件以偏概全，致力于標(biāo)新立異所提出的貨幣起源、貨幣新論等，是經(jīng)不起歷史考驗的。

在貨幣的基礎(chǔ)上，又演化出獨(dú)特的金融活動，即以貨幣為載體，涉及價值的證明(貨幣的印制與投放)，價值的轉(zhuǎn)移(貨幣的支付清算)，貨幣按照約定條件進(jìn)行的投融資(貨幣被賦予特殊的權(quán)利義務(wù)，轉(zhuǎn)化為資金或資本，開始脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行獨(dú)立的投融資，包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、結(jié)構(gòu)性融資或可轉(zhuǎn)換融資等各種金融工具和產(chǎn)品)、金融產(chǎn)品的交易、金融活動的機(jī)構(gòu)和場所、金融監(jiān)管體系等等，金融活動的工具、方式越來越復(fù)雜，影響越來越深刻。

通過金融活動可以實(shí)現(xiàn)社會財富的轉(zhuǎn)移和優(yōu)化配置，將社會閑置資源充分激活并更好地配置到需要的地方，提高資源利用效率(減少閑置和浪費(fèi))，創(chuàng)造出更多的社會財富或價值，合理分散或分?jǐn)傦L(fēng)險，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會更好的發(fā)展。從事金融活動可以從預(yù)期新增的社會財富中獲取合理的份額作為自己的回報，這就是金融存在和發(fā)展的合理性與基礎(chǔ)所在。

不過，由于金融活動中大量的財富轉(zhuǎn)移是建立在交易雙方對未來預(yù)期或預(yù)測的基礎(chǔ)上，這就存在不確定性即風(fēng)險，有可能產(chǎn)生因預(yù)期有誤而使資源配置錯誤，不僅沒有創(chuàng)造出預(yù)期的新增價值，而且可能使原有的財富都遭受損失。因此，能否有效識別和控制風(fēng)險，就成為金融從業(yè)者或金融機(jī)構(gòu)專業(yè)素質(zhì)的核心標(biāo)準(zhǔn)，成為好金融與壞金融的分水嶺。

貨幣金融的發(fā)展，使得社會財富的實(shí)物轉(zhuǎn)移與其價值轉(zhuǎn)移，使用權(quán)與所有權(quán)等產(chǎn)生分離，社會財富的價值與所有權(quán)可以脫離實(shí)物和使用權(quán)獨(dú)立運(yùn)行，更加靈活地實(shí)現(xiàn)價值的轉(zhuǎn)移與資源的配置，從而使金融活動越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，向著獨(dú)立化、專業(yè)化方向不斷邁進(jìn)，金融交易比實(shí)際的投資貿(mào)易更加活躍和頻繁，金融成為“虛擬經(jīng)濟(jì)”與“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”相對應(yīng)，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液與資源配置的核心。

但無論貨幣金融如何發(fā)達(dá)，其歸根結(jié)底仍然是發(fā)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)又歸終于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，凌駕于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又不可能完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣金融就會成為泡影，隨時會破滅。因此，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展才是金融的本源和宗旨，必須處理好貨幣金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

四

最后，想象一下未來貨幣的樣子……掃描“法定貨幣與商圈代幣、有形貨幣與數(shù)字貨幣”之后，我們可能得到什么結(jié)論呢?

必須看到，在現(xiàn)有的法定貨幣之下，并不代表沒有一定范圍內(nèi)使用的，被賦予特殊權(quán)利義務(wù)的代幣。比如，在中國，法定貨幣是人民幣，但很多單位的食堂發(fā)行和使用自己的飯菜票或卡，很多商場發(fā)行和使用自己的購物券或卡，很多電商平臺發(fā)行和使用自己的積分或Token，其中被賦予了特殊的優(yōu)惠，如果允許用人民幣直接購買，則需要額外的身份證明，且驗證的效率和成本更差。所以，這種在一定范圍內(nèi)使用的商圈幣或社區(qū)幣，是有其存在價值的，國家一般不會嚴(yán)格禁止。

但作為商圈幣，必須控制在設(shè)定的范圍內(nèi)使用，而不能流出控制范圍自由使用，否則，就會對法定貨幣的管理產(chǎn)生沖擊。因此，必然要受到貨幣當(dāng)局的嚴(yán)格監(jiān)管。

商圈幣，可以直接綁定一種法定貨幣1:1兌換產(chǎn)生有形的物理代幣，也可以采用特殊的算法通過設(shè)定的方式從電腦系統(tǒng)上產(chǎn)生無形的網(wǎng)絡(luò)數(shù)字代幣。網(wǎng)絡(luò)數(shù)字代幣可以直接綁定一種法定貨幣，實(shí)現(xiàn)其與其他法定貨幣的兌換，也可以不與任何法定貨幣綁定，完全交由獨(dú)立的兌換市場與法定貨幣進(jìn)行兌換，其與法定貨幣的比價，由市場決定，自由浮動。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，在線下現(xiàn)實(shí)世界的基礎(chǔ)上，發(fā)展出相對獨(dú)立運(yùn)行的線上網(wǎng)絡(luò)平臺型社區(qū)，并由此形成相對獨(dú)立運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)世界。有些網(wǎng)絡(luò)平臺的運(yùn)行范圍已經(jīng)突破線下司法行政邊界，形成跨國運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)平臺，其實(shí)際運(yùn)行中就不可避免地遇到經(jīng)濟(jì)活動當(dāng)事人的身份驗證、使用貨幣的驗證和兌換等問題。由于各國規(guī)定的身份信息不同、貨幣不同，如果每筆交易都要核實(shí)當(dāng)事人的法定身份信息，都要進(jìn)行不同貨幣的兌換的話，成本、效率和風(fēng)險將難以承受，所以，完全可以考慮在建立符合監(jiān)管要求的參與者身份信息的基礎(chǔ)上，網(wǎng)絡(luò)平臺重新賦予每一個參與者平臺上唯一的身份代碼，并與法定身份信息對應(yīng)。同時，可以運(yùn)行平臺上唯一的專用貨幣，并允許參與者通過外接獨(dú)立的貨幣交易平臺實(shí)現(xiàn)平臺貨幣與法定貨幣的兌換(平臺不直接從事兌換，也是基于規(guī)避匯率風(fēng)險的考慮)。

在美國爆發(fā)次貸危機(jī)和全面金融危機(jī)之后，有人于2009年1月初推出了事先設(shè)定總量和階段性增量規(guī)則，完全由系統(tǒng)自動控制，以期杜絕人為干預(yù)的，“去中心化”的網(wǎng)絡(luò)“加密貨幣”——比特幣。隨后，這種以追求貨幣供應(yīng)公平公正、點(diǎn)對點(diǎn)支付、參與者共同驗證和記錄，防止人為干預(yù)或造假為核心思想的網(wǎng)絡(luò)“加密貨幣”的思潮逐步興起，催生了以太幣、萊特幣等越來越多、數(shù)以千計的網(wǎng)絡(luò)“加密貨幣”，對貨幣的概念以及貨幣體系產(chǎn)生了重大沖擊，不少人對此充滿期待和想象。

但實(shí)際上，比特幣完全是在人為設(shè)計的全封閉的網(wǎng)絡(luò)體系中產(chǎn)生和運(yùn)行的虛擬貨幣，盡管其系統(tǒng)設(shè)計運(yùn)用了復(fù)雜的區(qū)塊鏈和加密技術(shù)，但在貨幣的設(shè)計原理上，卻是高度模仿黃金：黃金在地球的儲量是一定的，而且直觀上越早期越容易挖掘出來，越往后新增的產(chǎn)量越少(當(dāng)然，這忽視了生產(chǎn)力的提高)，終有一天將全部挖出。因此，比特幣也根據(jù)數(shù)學(xué)算法和設(shè)定的規(guī)則，確定總量為2100萬個，每十分鐘左右通過計算機(jī)運(yùn)算(挖礦)產(chǎn)生一批新的比特幣，第一個4年內(nèi)，每十分鐘產(chǎn)量為25個，之后每4年新增產(chǎn)量自動減半，預(yù)計到2140年將全部結(jié)束。

由于黃金曾經(jīng)是世界上最普遍最具影響力的貨幣，直到今天，黃金仍具有很重要的保值功能，所以，比特幣按照黃金的機(jī)理設(shè)計，非常容易讓人接受其可以作為貨幣(數(shù)字黃金)。同時，其總量設(shè)定，新增產(chǎn)量每4年減半的設(shè)計，也給人們很強(qiáng)的貨幣升值的預(yù)期，增強(qiáng)了其對人們的吸引力。

但是，比特幣完全比照黃金的設(shè)計思路本身，卻完全違背了貨幣發(fā)展的邏輯：

1、事先設(shè)定總量和階段性產(chǎn)量的做法，使得比特幣的總量供應(yīng)難以與可能用比特幣標(biāo)識價值的社會財富的規(guī)模相對應(yīng)，因此，難以保持貨幣幣值的基本穩(wěn)定，并發(fā)揮貨幣作為價值尺度的基本功能。

2、作為貨幣，需要有確定范圍，受到法律保護(hù)的社會財富與之對應(yīng)。比特幣完全是一種網(wǎng)絡(luò)體系的產(chǎn)物，沒有任何受到法律保護(hù)的社會財富與之相對應(yīng)，局限在自己的網(wǎng)絡(luò)體系中，比特幣就完全是虛無的。

有人認(rèn)為，比特幣體系本身就相當(dāng)于一個中央銀行發(fā)鈔和中心清算體系，只要人們愿意接受比特幣，全世界的財富都可以與比特幣相對應(yīng)，各種交換交易都可以用比特幣進(jìn)行清算。

但這樣的結(jié)果就會對各國法定貨幣構(gòu)成威脅，如果允許既流通法定貨幣，又流通網(wǎng)絡(luò)加密貨幣，那么法定貨幣的幣值穩(wěn)定就難以保證。在國家仍將長期存在難以消除的情況下，要顛覆國家主權(quán)和法定貨幣，是根本不現(xiàn)實(shí)的，國家一定會嚴(yán)格限制網(wǎng)絡(luò)加密貨幣在本國的流通。

同時，由于比特幣屬于去中心化的網(wǎng)絡(luò)加密貨幣，沒有地域或法律的限制，如果比特幣能流通起來，就會催生諸如以太幣、萊特幣等無數(shù)的網(wǎng)絡(luò)加密貨幣，其結(jié)果必將摧毀它們作為貨幣的基礎(chǔ)。

3、比特幣體系被特別標(biāo)榜的一個功能是去中心、點(diǎn)對點(diǎn)的支付，認(rèn)為這將大大提高效率、降低成本，形成“價值互聯(lián)網(wǎng)”。但實(shí)際上要做到這一點(diǎn)，條件是極其嚴(yán)苛的，即所有參與者必須都在比特幣平臺上注冊;相互之間收付的只能是比特幣，而不能有其他任何資產(chǎn);通過區(qū)塊鏈技術(shù)能夠保證每個賬戶中的比特幣數(shù)量是真實(shí)的、可驗證的、難以造假的，比特幣在不同賬戶之間的轉(zhuǎn)移，可以不知道賬戶所有人是誰，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)直接進(jìn)行，并得到全網(wǎng)各個節(jié)點(diǎn)的驗證和記錄。

這樣的結(jié)果，就使比特幣平臺成為一個完全封閉的網(wǎng)絡(luò)體系，難以配套解決現(xiàn)實(shí)世界交換交易的標(biāo)的確權(quán)、合同執(zhí)行、糾紛處理等問題。而且，由于目前尚未達(dá)成統(tǒng)一的共識和標(biāo)準(zhǔn)，跨鏈之間的交易很難處理，更不可能做到點(diǎn)對點(diǎn)處理。

因此，比特幣一類去中心(無法律保護(hù))，事先設(shè)定總量和階段性產(chǎn)量的網(wǎng)絡(luò)貨幣，盡管其冠以“幣”(Coin或Currency)的名號，實(shí)際上只能是一種網(wǎng)絡(luò)虛擬資產(chǎn)——比特幣體系實(shí)際上就是一種網(wǎng)絡(luò)游戲，比特幣就是一種特殊的“游戲幣”，其價格還需要用法定貨幣標(biāo)識，價格的變動完全受制于其本身的供求關(guān)系，很容易大起大落，難以保持幣值的基本穩(wěn)定。

在比特幣面世十年時間內(nèi)，已經(jīng)經(jīng)歷了多輪價格的大幅波動，也使很多原來迷信其可以取代或顛覆法定貨幣的幣圈人士認(rèn)識到，比特幣一類網(wǎng)絡(luò)加密貨幣實(shí)際上很難成為真正的貨幣。于是，有人開始推出與某種法定貨幣1:1固定掛鉤，以法定貨幣作為支撐的網(wǎng)絡(luò)代幣。這實(shí)際上就回歸了商圈代幣的本質(zhì)。

可見，網(wǎng)絡(luò)加密貨幣依然只能是網(wǎng)絡(luò)商圈幣或社區(qū)幣，難以取代或顛覆國家法定貨幣;網(wǎng)絡(luò)商圈幣的價值取決于網(wǎng)絡(luò)平臺的實(shí)際應(yīng)用價值，沒有很好的平臺應(yīng)用價值，主要依靠炒作“幣”，是沒有生命力的;網(wǎng)絡(luò)加密貨幣可以與法定貨幣兌換，但兌入兌回必須滿足監(jiān)管反洗錢、反恐怖輸送等要求，以法定貨幣兌換成網(wǎng)絡(luò)加密貨幣后，只能原名、原幣、原賬戶進(jìn)出，這應(yīng)該成為法定貨幣監(jiān)管新的重要領(lǐng)域;央行主導(dǎo)的法定數(shù)字貨幣，不可能模仿比特幣等去中心化的網(wǎng)絡(luò)加密貨幣設(shè)計，只能是法定貨幣的數(shù)字化;貨幣從有形的現(xiàn)金轉(zhuǎn)向無形的數(shù)字貨幣，是貨幣發(fā)展的必然方向，要利用先進(jìn)科技積極推動貨幣的去現(xiàn)金化、數(shù)字化。

但是，無論貨幣表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行方式發(fā)生什么變化，其作為價值尺度的本質(zhì)屬性和交換媒介的基本功能不會變，保持貨幣幣值基本穩(wěn)定的核心要求不能變——這恰是貨幣的本相!(王永利)

(作者系原中行副行長、海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

標(biāo)簽： 貨幣