期貨價(jià)格能跌到負(fù)嗎 各種荒誕無(wú)稽的事情輪流登場(chǎng)

在這個(gè)神奇的年代，各種荒誕無(wú)稽的事情輪流登場(chǎng)，有網(wǎng)友表示有生之年可能會(huì)有幸見(jiàn)證 “太陽(yáng)從西邊出來(lái)”。

前段時(shí)間的期貨市場(chǎng)可謂波譎云詭，讓網(wǎng)友們見(jiàn)證了歷史性的一幕，美國(guó)5月WTI原油期貨價(jià)格歷史上首次跌入負(fù)值，并創(chuàng)歷史最大跌幅，5月合約跌幅達(dá)到306%，收于每桶-37.63美元，盤(pán)中最低報(bào)每桶-40.32美元。網(wǎng)友們紛紛表示活久見(jiàn)!

此事件一出，吃瓜群眾們?cè)诔怨系耐瑫r(shí)，很多都摸不著頭腦，期貨到底是個(gè)什么鬼,期貨交易的意義是什么，風(fēng)險(xiǎn)到底有多大?今天我們就科普一下期貨知識(shí)。讓期貨小白也能看明白。

期貨是關(guān)于一個(gè)某產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格的合同(合約)。

期貨交易，買(mǎi)賣(mài)的就是這份合同(合約)

黃油、牛肉、豬肉都可以六個(gè)月后才交貨。比如今天交易今天定的價(jià)格就是六個(gè)月后交貨時(shí)的價(jià)格。”(美國(guó)芝加哥商品交易所前總裁利奧·梅拉米德)

期貨就是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交收一定數(shù)量和質(zhì)量的某種特定商品，并且具備法律效力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

“期貨”其主要意義在于“期”，討論的是未來(lái)的商品價(jià)格。

前面說(shuō)過(guò)，期貨交易的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化，主要是把產(chǎn)品的數(shù)量、品級(jí)、交易單位、交割方式、單位價(jià)格變動(dòng)等做成標(biāo)準(zhǔn)化。那么是不是什么產(chǎn)品都能作為期貨品種，進(jìn)而設(shè)計(jì)成標(biāo)準(zhǔn)化合約，用來(lái)交易呢。

前面說(shuō)過(guò)，期貨交易的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化，主要是把產(chǎn)品的數(shù)量、品級(jí)、交易單位、交割方式、單位價(jià)格變動(dòng)等做成標(biāo)準(zhǔn)化。那么是不是什么產(chǎn)品都能作為期貨品種，進(jìn)而設(shè)計(jì)成標(biāo)準(zhǔn)化合約，用來(lái)交易呢。

前段時(shí)間中行原油寶時(shí)間，且不論中行代理境外衍生金融產(chǎn)品交易的合規(guī)性問(wèn)題，原油寶多頭投資者發(fā)生穿倉(cāng)的主要原因在于中行未能在合約交割前進(jìn)行移倉(cāng)，原本按照協(xié)議要求，投資者可以自己決定提前交割的時(shí)間，而不交割則默認(rèn)根據(jù)中行合同約定的結(jié)算日來(lái)進(jìn)行交割。可見(jiàn)，中行不想主動(dòng)承擔(dān)幫助客戶規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任而提前交割，所有的策略就是簡(jiǎn)單化處理，拖到最后一天進(jìn)行了交割。

明明知道風(fēng)險(xiǎn)很大卻依然選擇最后時(shí)間交割，要么中行的人不懂期貨，要么就是中行想借低位抄底，賭一把大的。至于真正的動(dòng)機(jī)是什么?誰(shuí)也不知道。

在原油寶事件中，中行扮演的是做市商，而并非傳統(tǒng)意義上抽取傭金的中介。由于沒(méi)有海外牌照、承諾沒(méi)有杠桿，原油寶雖然長(zhǎng)得像期貨，但實(shí)際上還是可以用人民幣結(jié)算的場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品，和銀行構(gòu)成對(duì)賭的，是他們的客戶，并非海外投資者。

持倉(cāng)量：某期貨合約未平倉(cāng)合約的數(shù)量;

保證金：期貨交易者在期貨開(kāi)倉(cāng)和持倉(cāng)時(shí)須交納的一定比例的

資金，用于結(jié)算和保證履行;

結(jié)算價(jià)：以成交量為權(quán)重的加權(quán)平均成交價(jià);

現(xiàn)貨月：離交割期最近的期貨合約月份，又稱交割月;

主力合約：某品種系列期貨合約中成交最活躍或持倉(cāng)量最大

的合約月份;

交 割：期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所

有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程;

概念1：風(fēng)險(xiǎn)度

在期貨交易過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)率這一概念，首先，風(fēng)險(xiǎn)率分為客戶風(fēng)險(xiǎn)率與交易所風(fēng)險(xiǎn)率。

客戶風(fēng)險(xiǎn)率=(持倉(cāng)合約總價(jià)值*公司保證金收取比例)/(客戶權(quán)益)*100%

交易所風(fēng)險(xiǎn)率=(持倉(cāng)合約總價(jià)值*交易所保證金收取比例)/(客戶權(quán)益)*100%

注：風(fēng)險(xiǎn)率是衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)

概念2：強(qiáng)制平倉(cāng)

期貨公司強(qiáng)行了解投資者未平倉(cāng)的持倉(cāng)頭寸的行為，又稱斬倉(cāng)或砍倉(cāng)

目的：化解客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)客戶的利益，最大程度減少公司的穿倉(cāng)損失

期貨交易中，出現(xiàn)以下情形，會(huì)發(fā)生強(qiáng)行平倉(cāng)：

上一交易日結(jié)算后客戶風(fēng)險(xiǎn)率大于100%，且未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追保或平倉(cāng);

交易所風(fēng)險(xiǎn)率大于100%

客戶違規(guī)、違約

政策或交易規(guī)則臨時(shí)發(fā)生變化

公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)予以強(qiáng)行平倉(cāng)的其他情形

概念3：?jiǎn)芜吺信c強(qiáng)減

期貨交易中如果都一致看多或看空，那就會(huì)出現(xiàn)單邊市，也就是單邊行情，一邊倒的漲停板或跌停板。(例如2008年國(guó)慶節(jié)后暴跌)

單邊行情連續(xù)出現(xiàn)時(shí)，交易所將逐步調(diào)高保證金比例，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一般在第三個(gè)交易日后會(huì)暫停交易或?qū)嵭袕?qiáng)制減倉(cāng)或其他措施

強(qiáng)減具體做法：當(dāng)日交易結(jié)束后，對(duì)伊漲停板(或跌停板)報(bào)價(jià)掛單單位能成交的單子予以強(qiáng)行平倉(cāng)，而平倉(cāng)的對(duì)手就是在此合約上持倉(cāng)盈利的單子。平倉(cāng)的原則是先從盈利最多的單子開(kāi)始平起，指導(dǎo)所有(收市前未成交的掛單(掛在跌停板價(jià)位上的)全部平掉為止)

概念4:結(jié)算價(jià)格

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。

例：豆粕某加以日成交情況如下：3360成交20手;3361成交26手;3364成交36手，則當(dāng)天的結(jié)算價(jià)=(3360*20+3361*26+3364*36)/(20+26+36)=3362.07 四舍五入取3362

中金所股指期貨結(jié)算價(jià)是當(dāng)日最后一個(gè)小時(shí)的成交價(jià)格按照交易量的加權(quán)平均價(jià)。

合約最后一小時(shí)無(wú)成交的，以前一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，以此類推。

合約當(dāng)日無(wú)成交的，當(dāng)日結(jié)算價(jià)計(jì)算公式為：當(dāng)日結(jié)算價(jià)=該合約上一交易日結(jié)算價(jià)+基準(zhǔn)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)-基準(zhǔn)合約上一交易日結(jié)算價(jià)，其中，基準(zhǔn)合約為當(dāng)日有成交的離交割月最近的合約。

概念5:其他交易規(guī)則簡(jiǎn)單介紹

導(dǎo)致保證金比例的提高的情況有以下幾種：

出現(xiàn)單邊行情

離交割月越近保證金比例越高

持倉(cāng)過(guò)夜

標(biāo)簽： 期貨價(jià)格能跌到負(fù)嗎