128個月擴張結束 　美聯儲再放水仍然帶不動美國經濟

雖然衰退早已是板上釘釘的事實，但猝不及防的官宣，還是為美國經濟又壓上了一塊巨石。128個月的經濟擴張，在黑天鵝的突襲面前早就搖搖欲墜，更何況，美國還是目前疫情最嚴重的國家，沒有之一。近200萬的確診病例、近2萬億美元的財政赤字、超4000萬的失業人數……每一項亮起紅燈的指標，都將美國經濟壓在了谷底，再加上最近難休止的騷亂，即便50州全部“重啟”，美國經濟離翻身可能還有點遠。

2月衰退開始

驚喜通常容易被打臉，但驚嚇卻少有反轉。上周的非農數據烏龍風波還沒過去，這周美國就迎來了經濟衰退的“官宣”。當地時間6月8日，美國國家經濟研究局(NBER)的商業周期測定委員會發布聲明：2020年2月標志著始于2009年6月的經濟擴張的結束，同時也標志著美國經濟衰退的開始。

從時長來看，這次經濟擴張持續了128個月，是自1854年以來美國商業周期中最長的一次，此前的紀錄是1991年3月至2001年3月持續120個月的經濟擴張。

作為判定美國經濟是否陷入衰退的官方機構，NBER結論的得出是基于對美國經濟周期的高峰和低谷的年表整理。該委員會指出，從傳統意義上來說，進入經濟衰退，需要經濟活動持續兩個季度下降，顯著的生產、就業萎縮;并表示，鑒于史無前例的失業潮和生產活動低迷，以及沖擊的廣泛程度，就算時間應該不會太久，但這一時期也理應被視為衰退。

雖然結論有些措手不及，但并非意料之外。自疫情發生以來，美國的多項經濟指標早就發出了衰退的信號。

每周公布一次的非農數據就是其中之一。美國統計局日前確認，該國5月的真實失業率應為16.4%，此前4月的失業率已經飆升至14.7%。若要進行對比的話，在上世紀30年代經濟大蕭條時期，美國的失業率最高也不過10%。過去兩個月內，美國首次申請失業金的總人數已經超過了4000萬人。

與此同時，在進出口貿易方面，美國的表現也十分堪憂。6月4日，美國商務部公布的數據顯示，美國4月進出口總額為3520億美元，創2010年以來最低。其中，出口環比下跌20.5%，至1513億美元，進口環比下跌13.7%，至2007億美元，雙雙創下自1992年開始有可比數據以來的最大環比月跌幅。

當然，GDP也不可能好到哪去。今年一季度，美國經濟萎縮了4.8%，遠低于前值的2.1%，這也是2009年以來最大的季度跌幅。而更大的問題在于二季度，根據亞特蘭大聯儲的經濟預測模型，美國今年二季度GDP預計下滑53%。

瘋狂的美股

一邊是被錘入谷底的經濟指標，另一邊美股卻開啟了不管不顧的狂歡模式。上周五，美股本就因為意外好看的非農數據而大漲3%，但到了這周，即使美國勞工部已經解釋該數據的烏龍，但美股仍然沒有停下飆升的步伐。

周一收盤時，三大股指均漲超1%。其中，道指收漲1.7%，納指收漲1.13%，標普指數收漲1.2%。值得一提的是，納斯達克史上首破9900點，最高上漲至9927.13點，創盤中歷史新高，今年以來已經漲超10.6%。而道瓊斯指數從熔斷底部已經上漲了近50%，標普500距離歷史新高只差不到5%。

其中，航空、零售以及能源是主要領漲的板塊。具體而言，周一，波音大漲12.19%，聯合航空大漲14.82%，達美航空漲8.23%，美國航空漲9.25%。能源股也出現了集體上漲的態勢，埃克森美孚漲3.13%，雪佛龍漲2.43%，康菲石油漲3.54%，斯倫貝謝漲7.55%，EOG能源漲4.72%。

在這背后，是美國旅行禁令的取消。當地時間6月8日，五角大樓宣布取消對全球5個國家和美國39個州的旅行禁令。其中五國為巴林、比利時、德國、日本和英國。五角大樓稱該44個國家和美國地區均已“符合解除旅行限制的條件”。目前，尚未符合取消旅行限制的州僅剩加利福尼亞、佛羅里達以及北卡羅來納州。

“今天是股市的大日子，聰明的資金和世界都知道我們朝著正確方向前進，工作機會很快就會回來。明年將是我們有史以來最偉大的一年!”在推特上，美國總統特朗普也迫不及待地邀功起來。

“通常看來，美股的確是一個經濟的風向標，但是一個預期性的風向標”，中國社科院世界經濟與政治研究所研究員孫杰表示，從現在的預期來看，就疫情而言，存在第二波的可能性，但總體來說，至少沒有惡化以及不可控的態勢;其次，疫情對于經濟的打擊中，服務業受影響是比較嚴重的，但對于一些科技型公司而言，可以采取永久在家辦公的方式。因此，封鎖是對日常的經濟有影響，但對美國經濟的核心競爭力影響并沒有那么大。

此外，孫杰也提到，整個股市現在也存在一些非理性的因素。值得注意的是，華爾街對美股的態度也異常謹慎。花旗美股首席策略師Tobias Levkovich稱，目前的漲勢顯示投資者忽視了新冠疫情二次暴發的風險，同時11月大選包含的不確定性也并未反映在市場定價中。德意志銀行的數據也顯示，盡管從低位反彈，專業投資者的股票倉位依然處在非常低的水平。

不過，就在大漲的第二天，三大股指6月9日開盤時全線下挫，道指跌超300點，標普500指數跌1%，納指跌0.6%。航空股、能源股獲利回吐，波音跌逾5%，美國航空跌11%，埃克森美孚跌3.6%。

美聯儲再放水

“V型反彈”，這是最近經濟學者們談論的最多關于美股的話題。Chaikin Analytics的首席執行官Marc Chaikin表示：“看起來，在經歷了有史以來最快速的熊市之后，出現了歷史上最大的復蘇。”

這與美聯儲的多次放水以及美國政府的大手筆財政刺激密不可分。據路透社援引的最新數據顯示，在短短的25個工作日內，美國財政部和美聯儲已經總計宣布放水了達13萬億美元的流動性和政府赤字，今年借錢總額將超過去五年總和。

就在6月8日當天，美聯儲再次證明了自己的實力，宣布擴大“主街貸款計劃”(Main Street Lending Program)，表示已放寬條款以允許更多的企業參與其中。美聯儲表示，將降低最初規定的最低貸款額度，同時提高可借貸的最高額度，此外還將貸款償還期限延長至五年。該計劃是美聯儲為在新冠疫情引發的經濟衰退期間為小企業提供救助而努力的一部分。當時正值美股尾盤，這一聲明推動三大股指進一步走高。

看起來，美聯儲似乎還有余力。中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東坦言，雖然美聯儲已經降息至0，但現在貨幣政策的空間還是有的，比如還是可以做QE，繼續擴張資產負債表、發行美元，雖然可能會貶值，但美元貶值并沒有太大壓力。

“對于美聯儲的空間，雖然我們也做了很多預測，但從現在的情況來看，不管是美國央行還是其他國家的央行，總能有一些新工具用于支撐經濟。其實貨幣政策有多少空間以及《聯邦儲備法》有多少可利用的條款，外界能看到的也只是公開的材料，至于具體還能有哪些可操作的空間，并不好判斷。”孫杰也表示。

當然，多措并舉瘋狂放水的后果也開始顯現，財政赤字的壓力已經高懸于頭頂。美國國會預算辦公室(CBO)周一預計，5月聯邦政府財政赤字擴大至4240億美元，為去年同期的兩倍多。本財年(2019年10月1日至2020年9月30日)前8個月的財政赤字總額達1.9萬億美元，遠遠高于上年同期的7390億美元。

過去12個月，美國財政赤字與GDP之比已經升至10%，創下2010年2月以來的最高水平。CBO預計，到本財年度結束，美國的財政赤字可能高達2.7萬億美元，大幅超過上次經濟衰退時創下的紀錄。

對此，劉向東表示，美國的債務問題的確比較嚴重，但在現在這種情況，如果不大力發揮財政政策作用的話，單靠貨幣政策，美國的經濟很難恢復。

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