主力資金調(diào)整倉位結(jié)構(gòu) 消費醫(yī)藥將繼續(xù)加碼

海通證券：震蕩蓄勢，關(guān)注四季度窗口期

①中期視角，市場處于牛市2浪調(diào)整見底后震蕩蓄勢，為牛市3浪上漲做準(zhǔn)備，等待基本面數(shù)據(jù)回升，3季度數(shù)據(jù)有望明顯改善。②短期資金面略偏緊、基本面數(shù)據(jù)仍偏弱，市場仍可能小波折，波動時往往孕育未來上漲的新方向。③三季度聚焦內(nèi)需，如新基建(科技)、汽車家電、券商，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注四季度窗口期。

國泰君安證券：龍頭反轉(zhuǎn)之后，仍要警惕風(fēng)險

全球范圍的流動性寬松一方面帶動了美股的反轉(zhuǎn)，另一方面造就了A股的龍頭溢價、龍頭的反轉(zhuǎn)。寬松之下仍要警惕風(fēng)險;中期維度，市場欲揚先抑。

中期思維，仍是龍頭占優(yōu)，風(fēng)格優(yōu)選消費和科技。當(dāng)前思路仍是風(fēng)格為主導(dǎo)，行業(yè)間差異淡化、行業(yè)內(nèi)差異加大。往后看，投資主線仍是圍繞2條展開：1)低估值+穩(wěn)盈利組合，消費(醫(yī)藥/小家電)、周期(建材/機(jī)械)、科技(電子/軍工)、金融(券商)。2)全年維度把握科技主線，電子、通信、計算機(jī)。

華泰證券：主力資金或在調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)

上周，6月的三個壓制力和三個支撐力中各有一個略有改善：一個壓制力減輕源于美貿(mào)易代表表示中國很好地履行了第一階段貿(mào)易協(xié)議，一個支撐力增強(qiáng)源于歐洲經(jīng)濟(jì)刺激力度超市場預(yù)期。

外部環(huán)境：外需與中美關(guān)系兩個變量仍將相互掣肘;交易結(jié)構(gòu)：部分防御板塊和強(qiáng)勢個股調(diào)整，消費電子、汽車零部件等漲幅居前，或反映部分資金正調(diào)整倉位結(jié)構(gòu);資金面：北向資金和杠桿資金交易活躍度提升、爆款基金再現(xiàn)，一定程度顯示場外資金正積極布局。

配置方面，6月建議重點把握供需均有變化的汽零\電動車\半導(dǎo)體\云\家電，戰(zhàn)略加配5月31日以來推薦的大金融。

興業(yè)證券：蟄伏中靜待生機(jī)，看好大創(chuàng)新

本周海外市場大幅上漲，上證綜指收于2931點(漲2.8%)，A股相對靠后但仍有結(jié)構(gòu)性亮點，沒有預(yù)想的“大水漫灌”，依靠老模式、強(qiáng)刺激、賺快錢，動輒大盤指數(shù)“牛市”等預(yù)期很難再現(xiàn)。

展望6月和未來階段，外部壓力緩釋，內(nèi)部改革加速政策預(yù)期改善，蟄伏中靜待生機(jī)。行業(yè)配置重點關(guān)注家電、食品飲料、消費建材、家居、醫(yī)療設(shè)備等行業(yè)機(jī)會，看好大創(chuàng)新，尤其是硬科技，特別是5G應(yīng)用(云、視頻等)、半導(dǎo)體鏈條、新能源車鏈條等方向。

招商證券：A股有望更進(jìn)一步

全球大類資產(chǎn)交易復(fù)蘇邏輯，A股有望更進(jìn)一步。3月24日以來，隨著美聯(lián)儲推出QE政策以及各國政府進(jìn)行財政刺激，全球股票市場開始一輪強(qiáng)勢反彈。5月14日以前市場表現(xiàn)為流動性驅(qū)動，即美聯(lián)儲投放大量流動性緩解美元流動性壓力，帶動市場情緒改善，這個階段海外股市的科技消費醫(yī)藥占優(yōu)，而5月14日至今經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯演繹，海外股市風(fēng)格轉(zhuǎn)向金融周期。不同于此，A股在本輪反彈中科技消費醫(yī)藥持續(xù)占優(yōu)，原因有三，盈利能力較強(qiáng)的A股集中在這些板塊，北上資金買入A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);居民通過公募基金加速入市，而公募目前抱團(tuán)科技消費醫(yī)藥;國內(nèi)投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不足。

展望后市，在以下因素的影響下，不排除A股跟隨全球股市出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的可能：5月25日開始，北上資金凈買入強(qiáng)度依次是金融周期、科技、消費醫(yī)藥;經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資者可能轉(zhuǎn)向加倉金融周期;個人投資者開始直接買入金融周期板塊的股票。

中金公司：復(fù)蘇深化預(yù)期推動“股強(qiáng)債弱”

在刺激加碼、復(fù)蘇深化等因素推動下，近期包括A股在內(nèi)的全球主要市場延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn);與前期成長風(fēng)格領(lǐng)漲相比，偏價值的風(fēng)格在多數(shù)市場開始補(bǔ)漲;債市則出現(xiàn)明顯調(diào)整。往前看，市場干擾因素仍不少，但疫情在全球范圍進(jìn)一步緩解的大勢較為確定;外部干擾雖然持續(xù)存在，但投資者心理上已經(jīng)有所準(zhǔn)備;中國政策支持將逐步落地，整體流動性雖可能有波動但大體寬松;市場估值雖有分化但整體處于低位;綜合來看，不宜對市場過度悲觀。市場可能還是圍繞“復(fù)蘇深化”的主線繼續(xù)演繹，繼續(xù)建議以消費等新經(jīng)濟(jì)為主線的配置，同時兼顧部分低估值、趨勢向好的“老經(jīng)濟(jì)”。中長期看，繼續(xù)看好中國消費升級與產(chǎn)業(yè)升級大趨勢，短線波動將提供低吸機(jī)會。

國信證券：北上資金持續(xù)流入，消費醫(yī)藥繼續(xù)加碼

5月份A股市場走勢震蕩，微幅收跌，但北上資金依然維持凈流入態(tài)勢，陸股通當(dāng)月累計凈流入301　億元。從持股市值的板塊分布上看，陸股通持股市值在三大板塊集體提高，從持倉占比的變化角度來看，主板占比減少，中小板和創(chuàng)業(yè)板持續(xù)加碼。在行業(yè)配置上，消費和金融類依然是配置重點，其中食品飲料行業(yè)仍舊占據(jù)陸股通配置榜首。

綜合來看，一方面由于疫情在國內(nèi)率先得到控制，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)度領(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)體，近期公布的宏微觀高頻數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的景氣度仍在不斷改善。另一方面就權(quán)益資產(chǎn)的性價比來說，當(dāng)前中國上市企業(yè)的估值水平也已達(dá)到歷史地位，相比于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿θ跃邆漭^高的投資性價比，此外外資對A股的配置比例較低，未來仍有較大的布局空間，因此預(yù)計未來外資在整體趨勢上依然會呈現(xiàn)持續(xù)流入的態(tài)勢。

平安證券：A股市場仍具有底部支撐

近期的資本市場價格釋放了新的預(yù)期信號。一是大宗商品價格呈現(xiàn)修復(fù)上行，原油價格修復(fù)至40美元的水平，國內(nèi)螺紋鋼價格連續(xù)六周上漲，國內(nèi)及全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)好于預(yù)期;二是流動性價格抬升，國內(nèi)貨幣政策從寬貨幣轉(zhuǎn)向直接寬信用，短端流動性收緊，長端利率承壓，十年期國債收益率上升至2.85%;三是全球資金風(fēng)險偏好明顯抬升，對全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)和美聯(lián)儲流動性相對樂觀，上周美股一周漲幅在5%以上，A股市場的境外資金一周凈買入超過240億元(前兩周分別為152億和79億)。在此背景下，A股市場仍具有底部支撐，短期建議關(guān)注內(nèi)需業(yè)績修復(fù)確定性的板塊。

粵開證券：滬指向上突破3000點區(qū)域可期

A股估值修復(fù)仍有空間，疊加目前正處于兩會過后的政策落地階段，有望助推新熱點的形成，進(jìn)而活躍市場情緒，吸引增量資金注入，滬指向上突破3000點區(qū)域可期。

指數(shù)上攻過程中，還需關(guān)注兩大變量：其一是國內(nèi)需求的修復(fù)程度。下周即將公布CPI、PPI數(shù)據(jù)，可作為評判經(jīng)濟(jì)運行情況的重要依據(jù)。其二是外部市場環(huán)境。美股自三月以來持續(xù)收復(fù)年內(nèi)失地，周五納指盤中還創(chuàng)下年內(nèi)新高，如果能夠持續(xù)強(qiáng)勢，聯(lián)動效應(yīng)下將會助力A股上攻;另外中美航班問題現(xiàn)緩和跡象，有助于市場風(fēng)險偏好提升。但考慮到美股周五強(qiáng)勢的原因主要在于超出市場預(yù)期的失業(yè)率數(shù)據(jù)，而這個失業(yè)率是相對低估的，基本面并沒有出現(xiàn)明顯改善;另外連續(xù)上漲后美股上方空間收窄，反彈的持續(xù)性仍需觀察。

西南證券：外資有望保持平穩(wěn)流入節(jié)奏

外資買入將是可持續(xù)性事件，結(jié)構(gòu)性行情可期。原因主要有三：其一，我國外資占比仍處于低位;其一，我國外資占比仍處于低位;其二，我國金融市場開放步伐在逐漸加速。3月24日至5月底共計流入934.4億元，有望保持平穩(wěn)流入節(jié)奏。

投資策略上，建議重點關(guān)注中國優(yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)，這是外資將會重點布局的板塊。有三個方面值得考慮：其一，是醫(yī)藥、消費等穩(wěn)健型行業(yè)龍頭，建議關(guān)注藥明康德、泰格醫(yī)藥、長春高新等;其二，是是政策將要大力投入的新基建領(lǐng)域，包括云計算、數(shù)據(jù)中心、5G建設(shè)、新能源汽車等，建議關(guān)注深南電路、滬電股份、數(shù)據(jù)港、寶信軟件、寧德時代等;其三，是未來復(fù)產(chǎn)復(fù)工確定性高，能夠?qū)崿F(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的板塊，建議關(guān)注橫店影視、華策影視等

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