制造業PMI連續三月處于擴張區間 經濟保持恢復性增長勢頭

5月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數。5月份，制造業采購經理指數和非制造業商務活動指數均保持在臨界點以上，其中制造業采購經理指數為50.6%，比上月小幅回落0.2個百分點;非制造業商務活動指數為53.6%，比上月上升0.4個百分點。綜合PMI產出指數為53.4%，與上月持平。

分析認為，經濟保持恢復性增長勢頭，非制造業恢復性回升力度有所增強。值得關注的問題是，市場需求恢復相對較慢，特別是外部需求仍面臨較大壓力，企業成本又有所增加。非制造業企業中，小型企業壓力依然較大。

制造業PMI恢復勢頭稍有放緩

數據顯示，5月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為50.6%，比上月回落0.2個百分點。五個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數均高于臨界點，原材料庫存指數和從業人員指數均低于臨界點。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河介紹，5月份，制造業采購經理調查企業中，81.2%的企業已達正常生產水平的八成以上，制造業PMI雖比上月小幅回落，但繼續保持在臨界點以上。

中國物流信息中心分析師文韜表示，本月生產指數較上月下降0.5個百分點，仍保持在53.2%，顯示企業復產保持穩定。指數水平小幅下降，表明企業生產在前期較快恢復的情況下，本月回升勢頭稍有放緩。

新訂單有所增長 但需求恢復仍相對較慢

需求方面，仍然處于內需強于外需的情況。趙慶河表示，新訂單指數為50.9%，比上月上升0.7個百分點，與生產指數差值有所縮小。從行業來看，在調查的21個行業中，有12個行業新訂單指數高于上月，其中造紙印刷、化學纖維及橡膠塑料、鋼鐵等制造業新訂單指數升至臨界點以上，顯示國內相關市場需求有所改善。

同時，國外需求下滑趨勢放緩。本月制造業新出口訂單指數和進口指數分別為35.3%和45.3%，雖比上月回升1.8和1.4個百分點，但均處于歷史較低水平。文韜表示，月內穩外貿政策加快推進，企業采取產品結構多元化、出口目的地多元化等出口自救措施，同時衛生防疫物資出口增加，出口急劇下降的局面有所緩解。

文韜也指出，本月市場需求雖較上月有所回升，但企業調查顯示，反映訂單不足的企業比重為54.6%，較上月下降3.1個百分點，仍處于較高水平，表明市場需求恢復相對較慢。特別是外部需求仍面臨較大壓力。

就業活動保持相對穩定

本月數據中，從業人員指數回落至臨界點一下，表明制造業企業用工景氣度低于上月。對此，文韜表示，從業人員指數回落屬于正常情況，與生產指數回落基本對應。從指數水平來看，本月從業人員指數高于2019年全年水平，表明當前就業情況整體相對穩定。

從企業規模看，大型企業保持穩定支撐作用。大型企業生產和接單均較上月加快回升。

對于后市預期，數據表明，企業信心改善。具體來看，食品及酒飲料精制茶、石油加工、專用設備、汽車等制造業生產經營活動預期指數高于60.0%，相關企業對未來三個月行業發展趨勢總體看好。大、中、小型企業的生產經營活動預期指數均有明顯上升。

不過文韜也提醒，月內受需求回升帶動，前期低位運行的市場價格也趨于回升，但上游價格回升較快，下游價格回升相對緩慢，下游價格差有所擴大。同時，企業物流成本和人力成本增加都表明企業成本有所增加，這一問題需要關注。

非制造業保持恢復性回升態勢

數據顯示，5月份非制造業商務活動指數較上月上升0.4個百分點至53.6%;新訂單指數較上月上升0.5個百分點至52.6%。從業人員指數穩定在48.5%。企業預期明顯升溫，業務活動預期指數升至63.9%，較上月上升3.8個百分點。

中國物流信息中心分析師武威表示，綜合各項指數表現，非制造業保持恢復性回升態勢，且回升力度較上月有所增強。

分行業看，建筑業加快回暖。5月份建筑業商務活動指數為60.8%，較上月上升1.1個百分點。新訂單指數比上月上升4.8個百分點，達58.0%，建筑企業新簽訂的工程合同量繼續回升。建筑業從業人員指數和業務活動預期指數分別為58.8%和67.5%，比上月上升1.7和2.1個百分點。

交通運輸、住宿餐飲、電信、互聯網軟件等行業商務活動指數位于景氣度以上，均高于上月，市場活躍度有所增強。但是，文化體育娛樂業商務活動指數繼續處于低位。

武威表示，企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重雖較上月有所下降，但仍保持在49.5%的較高水平。其中，建筑業反映市場需求不足的企業比重降至36.7%，服務業反映市場需求不足的企業比重仍在50%以上。因此，市場需求基礎仍需繼續鞏固，積極擴大內需仍是當前經濟發展的重點方向。

民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，總體看，5月PMI分項數據有起有落，反映的是中國經濟沒有V型反彈，但平穩復蘇在推進。一方面，復工復產趨于收斂，制造業新出口訂單持續不景氣，這些因素使得V型反彈并不現實。另一方面，制造業、建筑業、服務業市場需求持續回暖，企業對未來預期向好，這些因素將推動中國經濟繼續向好。資產配置上，股市存在結構性機會，債市前期超調后或迎來修復行情。(江聃)

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